Principais Conclusões
- A Pfizer tem um rendimento de 6,0% e a Realty Income de 5,6%, então $10.000 na Pfizer pagariam cerca de $330 a mais ao longo de 10 anos se ambas mantivessem suas taxas de crescimento de dividendos dos últimos cinco anos.
- O dividendo da Realty Income consumiu 75% do seu AFFO no ano fiscal de 2025, e o aumento de setembro foi o seu 116º aumento trimestral consecutivo.
- O dividendo da Pfizer consumiu 89% do seu fluxo de caixa livre nos doze meses até 28 de junho de 2026, e os analistas esperam que sua receita caia para $55,4 bilhões no ano fiscal de 2028 à medida que medicamentos-chave perdem a proteção de patente.
- A escolha se resume a saber se o dividendo da Pfizer pode continuar crescendo apesar dessas perdas de patentes.
A Pfizer (PFE) elevou sua perspectiva para 2026 em 3 de novembro, um dia depois que a Realty Income (O) elevou a sua. Ambas oferecem um rendimento superior a 5,5% hoje, então qualquer uma poderia ser a âncora de uma carteira construída para gerar renda na próxima década.
Mas elas pagam você de formas muito diferentes. O rendimento de 6,0% da Pfizer é o cheque maior no momento. O rendimento da Realty Income é menor, e a empresa aumentou seu pagamento por 116 trimestres consecutivos.
Se eu puder manter apenas uma delas pelos próximos 10 anos, qual delas recebe meu dinheiro?
| Métrica | Realty Income (O) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 5,6% | 6,0% |
| Dividendo anual | $3,26 (pago mensalmente) | $1,72 (pago trimestralmente) |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 2,9% ao ano | 2,5% ao ano |
| Histórico de dividendos (contagem da própria empresa) | 116 aumentos trimestrais consecutivos | 352 dividendos trimestrais consecutivos |
| Cobertura, último relatório | Índice de pagamento do AFFO: 75% (ano fiscal 2025) | Índice de pagamento de dividendos em caixa: 89% (TTM até 28 de junho de 2026) |
| Dívida líquida / EBITDA | 5,8x | 1,9x |
| Cobertura de juros | 2,4x | 7,0x |
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A Realty Income mantém uma margem de segurança
Em seu comunicado do terceiro trimestre, a Realty Income afirma que sua missão é "entregar dividendos mensais confiáveis que aumentam ao longo do tempo." A cobertura apoia isso. Seu dividendo consumiu 83,0% do AFFO no ano fiscal de 2016 e um valor bem coberto de 75,2% no ano fiscal de 2025, porque o AFFO por ação cresceu mais rápido que o pagamento ao longo dessa década. Este gráfico mostra ambos:
O negócio ainda está crescendo também. A receita subiu para $1,62 bilhão no terceiro trimestre de 2026, ante $1,47 bilhão um ano antes, e a ocupação era de 98,8% em 30 de setembro. Em 2 de novembro, a administração elevou sua previsão de AFFO para 2026 para $4,45-$4,46 por ação. Ela também está vendendo menos ações para pagar por aquisições. Novas ações financiaram 19% de seus investimentos em 2026 até agora, contra uma média de três anos de 47%. Parceiros ajudam a preencher a lacuna: em 30 de setembro, a KKR pagou cerca de €528,0 milhões por 49% de uma joint venture que detém 54 de suas propriedades europeias.
A dívida é o principal risco. A dívida líquida está em 5,8x o EBITDA, e cerca de $2,9 bilhões dela vencem em 2027 a uma taxa abaixo de 3%, então o refinanciamento provavelmente custará mais.
O cheque maior da Pfizer tem menos por trás
A Pfizer paga mais que a Realty Income hoje, mas com muito menos margem. Seu dividendo consumiu um arriscado 89% do fluxo de caixa livre nos doze meses até 28 de junho de 2026, e 107,7% no ano fiscal de 2025. O fluxo de caixa livre caiu de $29,9 bilhões no ano fiscal de 2021 para $9,08 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $8,73 bilhões para $9,77 bilhões. Este gráfico mostra a lacuna se fechando:
Seus produtos para COVID ainda estão em declínio. No terceiro trimestre, o Paxlovid caiu 63% operacionalmente e o Comirnaty caiu 29%. Mas os produtos lançados e adquiridos cresceram 32%, e em 3 de novembro a Pfizer elevou sua previsão de receita para 2026 para $62,0-$64,0 bilhões. No mesmo dia, nomeou a CFO interina Cecile Guegan para o cargo permanentemente, então a equipe por trás da política de dividendos permanece no lugar.
O CEO Albert Bourla disse na teleconferência de resultados do segundo trimestre da Pfizer que "mesmo nos cenários mais estressados que estamos executando, seremos capazes de manter nosso dividendo." Isso é uma promessa de manter o dividendo crescendo. O dividendo trimestral ainda é de $0,43 por ação, os mesmos $1,72 por ano que a Pfizer pagou no ano fiscal de 2025.
Então, qual dividendo vence?
A Realty Income recebe meus dólares de dividendos pelos próximos 10 anos.
No papel, a Pfizer paga mais. Na taxa de crescimento de cinco anos de cada empresa, $10.000 na Pfizer pagariam cerca de $6.723 ao longo da década, contra $6.393 para a Realty Income. Isso assume que a Pfizer continue aumentando seu dividendo em 2,5% ao ano, mas os analistas esperam que sua receita caia de $62,6 bilhões no ano fiscal de 2025 para $55,4 bilhões no ano fiscal de 2028 à medida que Ibrance, Xtandi e Eliquis perdem a proteção de patente. Este gráfico mostra as estimativas:
Com o dividendo já consumindo 89% do fluxo de caixa livre, eu esperaria que a Pfizer o mantivesse em $1,72 por um tempo. Nesse nível, $10.000 pagam $600 por ano, ou $6.000 ao longo de 10 anos, o que é menos que os $6.393 da Realty Income.
A Pfizer tem um caso real. Ela rende mais, carrega muito menos dívida, e a administração almeja um crescimento de receita anual de dígito alto do final de 2028 até 2033 em uma base ajustada ao risco. Novos medicamentos como o Elrexfio, que atingiu seu objetivo da Fase 3 em 27 de outubro, ajudariam a chegar lá. Ainda assim, a Realty Income tem mais margem por trás de seu dividendo e mais de 32 anos consecutivos de aumentos, e eu preferiria contar com isso por uma década.
A próxima coisa a observar é a previsão da Pfizer para 2027. Guegan disse que ela refletirá dois dos produtos da Pfizer recebendo os preços negociados pelo Medicare em 2027. Se essa previsão mostrar o fluxo de caixa livre subindo bem acima do dividendo, eu daria outra olhada na Pfizer.
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