Principais estatísticas das ações da Illumina
- Desempenho na semana passada: -4,6%
- Intervalo de 52 semanas: $68,7 a $155,5
- Preço atual: $118,9
O que aconteceu?
A Illumina(ILMN), fabricante dominante de máquinas de sequenciamento de DNA usadas em diagnósticos de câncer, testes de doenças genéticas e descoberta de medicamentos, publicou EPS ajustado para o quarto trimestre de 2025 de US$ 1,35, superando a estimativa de consenso de US$ 1,23 em 9,8%, enquanto a receita de consumíveis clínicos cresceu 20% fora da China, sinalizando que a estratégia de reviravolta está finalmente se convertendo em números concretos a US$ 118,94.
A teleconferência de resultados do quarto trimestre da Illumina confirmou que a margem EBITDA ajustada aumentou 400 pontos-base em relação ao ano anterior, para 23,7%, impulsionada por US$ 24 milhões em despesas operacionais mais baixas e um aumento de 26% no lucro operacional, enquanto o fluxo de caixa livre do ano inteiro de 2025 atingiu US$ 931 milhões e a empresa retornou aproximadamente US$ 740 milhões aos acionistas por meio de recompras.
O motor operacional por trás da recuperação é o NovaSeq X, o principal sequenciador de alto rendimento da Illumina, que permite que os laboratórios clínicos executem mais testes a um custo menor por amostra: mais de 100 instrumentos NovaSeq X foram colocados somente no quarto trimestre, sendo que mais de 60% foram para clientes clínicos, elevando a base instalada ativa para 890 em todo o mundo e impulsionando o crescimento da produção de sequenciamento em mais de 30% em relação ao ano anterior.
Em 24 de fevereiro, a Illumina lançou o TruPath Genome, um fluxo de trabalho de sequenciamento de genoma completo com preço de US$ 395 por genoma que elimina a preparação tradicional de bibliotecas e produz resultados em aproximadamente 10 minutos de tempo prático, desafiando diretamente a plataforma AXELIOS 1 da Roche na AGBT e oferecendo aos clientes do NovaSeq X acesso imediato sem investimento adicional em hardware.
O CEO Jacob Thaysen declarou na teleconferência de resultados do quarto trimestre de 2025 que "o impulso que construímos para 2026 me dá muita confiança de que a estratégia que colocamos em prática em 2024 para retornar ao crescimento de longo prazo está funcionando", vinculando-se diretamente à orientação de 2026 para o crescimento de consumíveis clínicos de dois dígitos a meados da década e receita total de US$ 4,5 bilhões a US$ 4,6 bilhões.
Com a aquisição da SomaLogic proteomics, fechada em 30 de janeiro, acrescentando 1,5 a 2 pontos percentuais de crescimento de receita em 2026, a transcriptômica espacial visando um lançamento no primeiro semestre de 2026 a um custo 4x menor por insight do que as abordagens existentes, e as colaborações farmacêuticas da BioInsight já assinadas com a AstraZeneca, Merck e Eli Lilly, a Illumina está construindo uma plataforma de dados e multiômica projetada para gerar um crescimento de receita incremental de 1% a 2% até 2027, além da recuperação do sequenciamento principal.
A opinião de Wall Street sobre as ações da ILMN
A expansão da margem operacional de 400 pontos-base no quarto trimestre, que impulsionou uma batida de 42% no LPA ano a ano, agora confirma que a trajetória de recuperação é estrutural, não cíclica, apoiando diretamente as estimativas futuras da TIKR de expansão das margens EBIT de 23,1% em 2025 para 24,8% em 2027.
O modelo da TIKR projeta que o EPS normalizado cresça de US$ 4,84 em 2025 para US$ 5,84 em 2027, apoiado por consumíveis clínicos compostos a taxas anuais de dois dígitos a meados da década, à medida que a base instalada de 890 unidades do NovaSeq X, o principal sequenciador de alto rendimento da Illumina, converte mais volume de testes em receita de consumíveis recorrentes de margem mais alta.
A convicção de Wall Street está se reconstruindo, mas continua dividida: 8 compras, 1 superação, 8 retenções, 2 sub-relações e 1 venda entre 19 analistas, com o preço-alvo médio de US$ 136,05 implicando 14,4% de alta em relação aos US$ 118,94, um consenso cauteloso que ainda não precificou a recuperação total da margem ou a opcionalidade da plataforma multiômica.
O spread entre a meta baixa de US$ 80,00 e a meta alta de US$ 170,00 reflete uma bifurcação genuína: os ursos se ancoram na ameaça competitiva do AXELIOS 1 da Roche e no declínio de 28,4% do FCF esperado em 2026 devido aos custos de integração do SomaLogic, enquanto os touros subscrevem os lançamentos do TruPath Genome e da transcriptômica espacial, que geram receita incremental a partir de 2027.
O que diz o modelo de avaliação?
O modelo da TIKR avalia a ILMN em US$ 195,12 em dezembro de 2030, um retorno total de 64,1% a uma TIR anualizada de 10,9%, ancorada em margens de lucro líquido que se expandem de 17,4% em 2025 para 22,3% no caso intermediário, à medida que a diluição da SomaLogic desaparece e a plataforma multiômica atinge escala comercial.
A premissa central do modelo é um CAGR de receita de 5,5% até 2030, justificado pelo aumento dos consumíveis clínicos a taxas de dois dígitos, além da base de 890 instrumentos NovaSeq X já contratados e em funcionamento.
O mercado está classificando a ILMN como uma empresa de hardware de sequenciamento de baixo crescimento, mas uma margem EBIT de 23,1% já recuperada para níveis de pico próximos aos de 2021 conta uma história diferente.
A base instalada do NovaSeq X, que atingiu 890 instrumentos, com um crescimento de 20% nos consumíveis clínicos no quarto trimestre, justifica diretamente a meta de US$ 195,12 da TIKR: receitas recorrentes de pull-through aumentam à medida que os laboratórios expandem os volumes de testes.
O CEO Jacob Thaysen declarou que a margem operacional está "bem nessa trajetória" rumo a 26% em 2027, com 130 pontos-base adicionais comprometidos em 2026, confirmando que essa é uma expansão gerenciada, não uma previsão.
O risco é que o Roche AXELIOS 1 ganhe tração significativa no segmento de pesquisa de genoma completo, o que pressionaria a colocação de instrumentos abaixo da meta de 50 a 60 por trimestre e desaceleraria a rampa de consumíveis que impulsiona o modelo de margem.
Observe os ganhos do primeiro trimestre de 2026 no final de abril quanto ao crescimento dos consumíveis clínicos e às colocações trimestrais do NovaSeq X: 50 ou mais colocações com crescimento de dois dígitos em consumíveis clínicos confirmam que o modelo está sendo monitorado.
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