Principais Conclusões
- Gary Black alertou os otimistas da Tesla que, em um acordo SpaceX-Tesla totalmente em ações, os arbitradores de fusão reduziriam o prêmio de 20-25% que ele espera.
- A oferta totalmente em ações da Marvell pela Lumentum mostra como funciona: um prêmio de 24% no papel tornou-se um desconto de 16% em relação ao preço da Lumentum antes do vazamento, porque as ações da Marvell caíram 32%.
- A Tesla negocia a 189x os lucros futuros, bem acima de sua média de três anos de 137x, então a ação tem pouco colchão se o prêmio for menor do que os otimistas esperam.
- Ainda não existem termos de acordo, e os primeiros termos dos comitês especiais mostrarão o tamanho do prêmio antes que os arbitradores comecem a trabalhar sobre ele.
Os otimistas da Tesla (TSLA) que esperam um grande ganho com uma fusão com a SpaceX (SPCX) acabaram de receber um aviso de Gary Black, sócio-gerente do The Future Fund.
Ele os direcionou para o que aconteceu com a Lumentum (LITE) depois que a Marvell Technology (MRVL) concordou em comprá-la com suas próprias ações. Quando um seguidor no X perguntou na segunda-feira, 2 de novembro, qual prêmio seria justo para os acionistas da Tesla, Black respondeu:
“Minha estimativa é 20-25%, mas como vemos no acordo MRVL-LITE, é irrelevante, pois $SPCX – $TSLA será um acordo de troca de ações e os arbitradores reduzirão o preço da SPCX (e, portanto, o prêmio do acordo) após o anúncio.”
Irrelevante. Essa é uma palavra dura para quem conta com esse prêmio. É também um ponto que Black tem feito desde outubro, e a Lumentum acabou de dar a ele um exemplo ao vivo.
Como o Prêmio de 24% da Lumentum Tornou-se um Desconto
A Marvell anunciou o acordo em 2 de novembro: 4,5 ações da Marvell para cada ação da Lumentum. As empresas avaliaram isso em cerca de US$ 1.132 por ação da Lumentum, um prêmio de 23,9% com base nos preços de fechamento de 28 de outubro, definidos antes da Bloomberg reportar as conversas naquela noite.
A ação da Marvell caiu cerca de 22% nos dois dias após o vazamento das conversas, depois mais 12,7% em 2 de novembro, quando os termos foram divulgados. Ela fechou naquele dia a US$ 171,41, 32% abaixo de seu fechamento de 28 de outubro. Isso fez com que as 4,5 ações valessem cerca de US$ 771, aproximadamente 16% a menos que o fechamento de US$ 914 da Lumentum antes de qualquer um ouvir falar do acordo.
A Lumentum afundou 19% para US$ 684,40 em 2 de novembro. Isso é cerca de 11% abaixo até mesmo dos US$ 771 que seus acionistas agora têm direito, a diferença que os traders de fusão querem receber pela espera.
Black explicou a mecânica em sua publicação original. Quando um comprador paga em ações, “os traders e arbitradores de fusão invariavelmente vendem a ação da adquirente, principalmente se houver um longo período de tempo entre o anúncio do acordo e o fechamento.” A Marvell espera que este acordo seja concluído no primeiro semestre de 2028.
O P/E futuro da Marvell mostra o quanto essa venda levou sua avaliação. Ele era de 30x em 2 de novembro, abaixo de sua média de um ano de 38x:
O TIKR Acompanha 44 Analistas da Tesla. Quantos Dizem "Comprar"?
Veja a análise completa das classificações de Compra, Manter e Venda da Tesla, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Classificações dos Analistas da Tesla
Os Acionistas da Tesla Já Estão Pagando Caro
A Tesla negocia a 189x os lucros futuros. Isso está bem acima de sua média de três anos de 137x e não muito longe de seu pico de dezembro de 2025 de 243x:
Parte disso vem da queda nas estimativas: os analistas cortaram suas estimativas de lucro para 2026 da Tesla em 14% desde 30 de junho. Eu diria que parte disso também é esperança de fusão.
E qualquer acordo levará um tempo. Ele precisaria de votos a favor da maioria de todas as ações em circulação da Tesla, não apenas das votadas, uma barreira que o próprio Musk chamou de “um obstáculo bastante alto”. Black acha que o tempo pode coincidir com o da Marvell: “Um acordo SPCX-TSLA, dado seu tamanho e complexidade, poderia levar tanto tempo quanto.”
O Tamanho da SpaceX Não Protegerá o Prêmio da Tesla
A SpaceX é a maior das duas empresas, só negocia desde junho, e Musk a controla. Portanto, a venda por arbitradores pode mover o preço da SpaceX menos do que moveu o da Marvell.
Isso não ajuda muito os acionistas da Tesla. Se os arbitradores não conseguirem pressionar a SpaceX para baixo, a Tesla provavelmente negociará abaixo do valor do acordo até seu fechamento, como a Lumentum faz agora. Os acionistas que venderem antes do fechamento recebem menos do que o prêmio no papel. Os acionistas que esperarem recebem ações da SpaceX valendo o que a SpaceX valer até lá.
O Que Black Acerta Sobre o Prêmio da Tesla
Os acionistas da Tesla não devem contar com um número de manchete de 20-25%. A Lumentum mostra que o que os acionistas realmente recebem depende do preço da ação do comprador uma vez que um acordo está em jogo, e a Marvell perdeu um terço de seu valor entre o vazamento e o fechamento no dia do anúncio.
Ainda não existem termos. A reunião anual da Tesla em 3 de dezembro não carrega nenhuma proposta de fusão. Os primeiros termos dos comitês especiais mostrarão o prêmio inicial, e o preço da SpaceX nas semanas seguintes mostrará quanto dele resta.
Então, quanto vale realmente a ação da Tesla?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Tesla poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não pretendem servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
