Principais Conclusões
- A Westwood Global Investments abriu uma posição na MercadoLibre e aumentou suas posições na Yum China e no HDFC Bank no segundo trimestre, conforme seu último 13F.
- Desde 30 de junho, a Yum China subiu 12%, enquanto a MercadoLibre e o HDFC Bank caíram 4% e 14%.
- A Yum China expandiu sua margem operacional pelo nono trimestre consecutivo, e seu preço-alvo médio subiu no último ano.
- A Yum China divulga resultados em 3 de novembro e a MercadoLibre em 4 de novembro.
Um gestor de mercados emergentes fez três apostas em ações listadas nos EUA no último trimestre. A eleição no Brasil, um aumento de juros pelo RBI e uma investigação bancária as separaram desde junho.
O 13F da Westwood Global Investments para o trimestre encerrado em 30 de junho, arquivado em 7 de agosto, mostra uma nova posição na MercadoLibre (MELI) e posições maiores na Yum China (YUMC) e no HDFC Bank (HDB). O fundo de Boston detinha US$ 2,85 bilhões em ações listadas nos EUA em 11 posições.
Desde o fim do trimestre, a Yum China subiu 12%, a MercadoLibre caiu 4% e o HDFC Bank caiu 14%. As três ainda negociam de 22% a 41% abaixo de suas máximas dos últimos 52 semanas. Esta semana é importante para duas delas: a Yum China divulga resultados na terça-feira, 3 de novembro, e a MercadoLibre na quarta-feira, 4 de novembro. O 13F do fundo para o terceiro trimestre deve ser apresentado até 16 de novembro.
A MercadoLibre Está Crescendo Mais Rápido e Lucrando Menos
A MercadoLibre foi o novo nome: 203.266 ações no valor de US$ 345 milhões em 30 de junho. Isso representava 12,1% das ações do fundo no 13F e sua terceira maior posição. A ação caiu 4% desde o preço do fim do trimestre (um 13F não mostra o que o fundo pagou).
O segundo trimestre mostra o trade-off. A receita subiu 50% para US$ 10,2 bilhões. O lucro operacional caiu 17% para US$ 683 milhões, e a margem operacional encolheu para 6,7%, à medida que a MercadoLibre continuou a gastar com frete grátis e seu cartão de crédito. Os analistas cortaram sua estimativa de EPS para 2026 em 42% desde setembro de 2025, de US$ 66,55 para US$ 38,38, e seu preço-alvo médio caiu 21%:
Então o Brasil votou. A ação da MercadoLibre caiu 10% em uma semana, a maior parte em 26 de outubro, o primeiro dia de negociação após Lula vencer o segundo turno. O Citi elevou a recomendação da ação para Compra após a queda, embora tenha reduzido seu alvo de US$ 2.100 para US$ 2.050.
Até o alvo mais baixo, US$ 1.750, está acima do fechamento de US$ 1.624,53. A cerca de 39x os lucros futuros, a ação negocia bem abaixo de sua média de 48x desde o fim do trimestre de 2023. Os resultados de quarta-feira mostrarão se essa margem de 6,7% parou de cair.
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A Yum China Está Obtendo Ambos
Enquanto a MercadoLibre está abrindo mão de lucro por crescimento, a Yum China está obtendo ambos. O fundo aumentou sua posição em 47% para 7,01 milhões de ações, no valor de US$ 287 milhões em 30 de junho, ou 10,1% de suas ações no 13F.
No segundo trimestre, o lucro operacional subiu 14% para US$ 348 milhões. A margem operacional de 11,1% subiu 20 pontos base, o nono trimestre consecutivo de expansão. A Yum China também abriu 560 lojas líquidas novas, um recorde para o segundo trimestre, e disse que estava no caminho para devolver US$ 1,5 bilhão aos acionistas em 2026, cerca de 10% de seu valor de mercado na época.
Há um ponto fraco. A margem do restaurante ficou estável em 16,1% à medida que a entrega elevou os custos com entregadores, e a administração alertou para comparações mais difíceis no segundo semestre.
O alvo médio é de US$ 62, acima dos US$ 58 de um ano atrás. Até o alvo mais baixo, US$ 56, está bem acima do fechamento de US$ 45,78, e a ação negocia a cerca de 14x os lucros futuros.
O Ano do HDFC Bank Continua Ficando Mais Complicado
O fundo quase quadruplicou sua posição no HDFC Bank, um aumento de 293% para 4,49 milhões de ações no valor de US$ 116 milhões, ou 4,1% de suas ações no 13F. Essa é a aposta que mais deu errado desde então.
As ações do banco na Índia caíram 30% este ano até 22 de outubro, e outubro acrescentou:
- 7 de outubro: O Reserve Bank of India elevou sua taxa repo em 25 pontos base para 5,50%, seu primeiro aumento desde fevereiro de 2023, e disse que cortes de juros estão fora de cogitação por enquanto.
- 17 de outubro: O HDFC Bank reportou lucro líquido isolado subindo apenas 4,7% para ₹ 19.510 crore (cerca de US$ 2 bilhões).
- 21 de outubro: A Bloomberg informou que uma investigação interna encontrou evidências de que dois executivos seniores compartilharam estratégias comerciais confidenciais e informações potencialmente sensíveis ao mercado com terceiros. O banco confirmou que uma revisão está em andamento, mas não comentou os achados.
- 27 de outubro: Anup Bagchi assumiu como diretor executivo, o primeiro a vir de fora do banco.
O alvo médio caiu 31%, de US$ 44 para US$ 30. Até o alvo mais baixo, US$ 26,20, está acima do fechamento de US$ 22,18, mas os analistas passaram o ano reduzindo os alvos em direção ao preço.
Por Que a Yum China É a Mais Fácil das Três para se Ter
As três ganham seu dinheiro em moedas que um investidor dos EUA não controla, e a semana eleitoral da MercadoLibre mostrou o quão rápido isso pode atingir uma ação.
A Yum China é aquela em que o negócio e a Wall Street apontam na mesma direção. Sua margem cresceu por nove trimestres consecutivos, seu alvo está subindo e ela negocia a cerca de 14x os lucros futuros enquanto devolve aproximadamente 10% de seu valor de mercado este ano.
A MercadoLibre poderia valer mais se sua margem virar, já que os analistas esperam que o EPS se recupere 46,5% em 2027, mas eles ainda estão cortando seus números. O HDFC Bank precisa que seu novo CEO encerre a investigação primeiro.
Terça-feira é o primeiro teste. Um décimo trimestre consecutivo de crescimento da margem operacional, contra a comparação mais difícil sinalizada pela administração, fortaleceria o caso da Yum China.
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