Principais Conclusões
- A FIGS divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quinta-feira, 5 de novembro, com sua ação subindo 93% em 2026 e negociando a mais de 60x o lucro futuro.
- A esse preço, superar a estimativa de EPS do trimestre não é suficiente: o relatório precisa de uma margem operacional mais ampla e estimativas de lucro anual mais elevadas.
- Nike (NKE) e Cintas (CTAS) ambas aumentaram suas margens em seus últimos trimestres, mas a FIGS orientou sua própria margem bruta para baixo, portanto seu ganho tem que vir dos custos crescendo mais lentamente que as vendas.
- Os analistas esperam que o EPS da FIGS cresça apenas cerca de 6% em 2027, o que deixa pouco espaço a mais de 60x se as estimativas não subirem após a teleconferência.
FIGS (FIGS) divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quinta-feira, 5 de novembro, e a barra está tão alta quanto esteve o ano todo.
A ação subiu 93% em 2026 até o fechamento de 4 de novembro, estendendo uma sequência de alta que o TIKR cobriu em 28 de outubro. A Oppenheimer aumentou seu preço-alvo para $25 em 29 de outubro, e a Simply Wall St escreveu em 18 de outubro que a ação parece "precificada para a perfeição" após um ganho de 204% em três anos.
Duas empresas que já reportaram dão uma ideia do teste que a FIGS enfrenta. Nike elevou sua margem bruta no trimestre até 31 de agosto, e Cintas ampliou sua margem operacional e elevou sua previsão para o ano todo.
Os analistas já estão contando com crescimento
Os analistas esperam que o EPS normalizado da FIGS quase dobre em 2026 e continue subindo até 2028:
Essas estimativas subiram o ano todo. O valor de 2026 era $0,11 no final de 2025 e $0,27 no final de junho, e agora é $0,36, já que a FIGS superou a estimativa de EPS do Wall Street em cada um de seus últimos quatro trimestres.
Mas a subida se achata a partir daqui: os $0,38 de 2027 são apenas cerca de 6% acima dos de 2026. A administração orientou o crescimento da receita para cerca de 10% no quarto trimestre, contra cerca de 20% para 2026 como um todo, e os analistas veem 9,4% em 2027.
Uma contagem forte de clientes ativos na quinta-feira ajudaria, após um salto de 13,2% para 3,1 milhões em 30 de junho. Mas com o crescimento das vendas desacelerando, mais do crescimento do lucro da FIGS tem que vir de uma margem mais ampla.
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Os investidores estão pagando caro pelas mesmas estimativas
O P/L futuro da FIGS era 62x no fechamento de 2 de novembro, abaixo de sua média de cinco anos de 78x:
Essa média foi estabelecida quando os analistas esperavam que a FIGS ganhasse muito menos. Nos últimos três anos, seus lucros esperados para os próximos 12 meses foram em média $0,13 por ação, contra $0,35 no final de outubro.
Este ano é a melhor referência. O múltiplo era 36x no final de junho e 40x no final de setembro. O salto da ação em outubro veio sem um salto correspondente nas estimativas, então os investidores agora pagam mais de 60x pela mesma perspectiva de lucro pela qual pagavam 40x cinco semanas atrás.
O T3 precisa de uma margem mais ampla, sem a ajuda dos reembolsos
A margem operacional da FIGS se ampliou nos últimos três anos, com grandes oscilações de trimestre para trimestre:
Os 17,9% do segundo trimestre foram os mais altos em pelo menos três anos, mas tiveram ajuda: reembolsos de tarifas derrubadas pela Suprema Corte adicionaram 7,8 pontos percentuais à margem bruta. Retirando-os, a margem ainda era cerca de 10%, acima dos 6,5% de um ano antes.
A comparação de quinta-feira é o terceiro trimestre do ano passado, em 6,4%. Em sua teleconferência do segundo trimestre, a administração orientou para um crescimento de receita de cerca de 20% e uma margem de EBITDA ajustada de cerca de 14%, acima de 12,4%. Também orientou a margem bruta para abaixo dos 69,9% do ano passado, então o ganho tem que vir do frete, marketing e despesas gerais crescendo mais lentamente que as vendas.
O último trimestre da Nike é um bom sinal sobre os custos de frete. Sua margem bruta subiu 60 pontos base para 42,8% nos três meses até 31 de agosto, principalmente devido a custos mais baixos de armazenagem e logística, mesmo com a receita caindo 4%. A FIGS viu algo semelhante em seu segundo trimestre, quando melhores tarifas de frete ajudaram a reduzir sua despesa de venda para 22,2% da receita, contra 22,6%. O relatório de quinta-feira mostrará se isso se manteve durante o verão.
A Cintas mostra como é passar nesse tipo de teste. Sua receita orgânica cresceu 8,9% nos três meses até 31 de agosto, sua margem operacional subiu para um recorde de 23,6% contra 22,7%, e ela elevou sua previsão de receita e EPS ajustado para o ano todo. A FIGS precisa do mesmo padrão: primeiro uma margem mais ampla, depois estimativas que subam atrás dela.
O que quinta-feira tem que mostrar
Na quinta-feira, a FIGS precisa de uma margem operacional acima dos 6,4% do ano passado que não dependa de reembolsos tarifários, e de uma perspectiva que eleve as estimativas de EPS dos analistas para 2026 e 2027 acima de $0,36 e $0,38.
Observe também o número de ações. As ações diluídas foram 195,14 milhões no segundo trimestre, um aumento de 13% em relação a um ano antes. O consenso tem o lucro líquido de 2027 subindo 8,7%, mas o EPS apenas 6%, o que pressupõe que a contagem continue subindo.
Uma ordem da Alfândega dos EUA bloqueando importações de um parceiro jordaniano que produziu cerca de um terço dos produtos acabados da FIGS no segundo trimestre também pode prejudicar o trimestre. A empresa espera que a ordem prejudique a receita, a margem bruta e o estoque do segundo semestre.
A FIGS superou sua própria orientação de receita e margem em ambos os trimestres que reportou este ano, então superar a barra da margem parece provável. Elevar 2027 é mais difícil com o crescimento desacelerando e os reembolsos tarifários desaparecendo no próximo ano, e a mais de 60x, o preço da ação já pressupõe um upgrade que não chegou.
Claro, um trimestre não resolverá isso. O relatório do quarto trimestre e a primeira perspectiva da FIGS para 2027, provavelmente no final de fevereiro, dirão muito mais.
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