Principais Conclusões
- As ações da Shopify caíram 10% após seu GMV do terceiro trimestre de US$ 119,1 bilhões, alta de 29%, ficar ligeiramente abaixo do que os analistas esperavam.
- Os comerciantes da Shopify ainda estão crescendo suas vendas rapidamente, o que é um bom sinal para o Square da Block, cujo volume de pagamentos cresceu 13% no último trimestre.
- A Block projetou um lucro bruto do terceiro trimestre de US$ 3,13 bilhões, alta de 18%, e um EPS ajustado de US$ 1,02, e a desaceleração do crescimento dos empréstimos no Cash App é o principal risco.
- A 17x os lucros futuros, abaixo de sua média de três anos, a Block não precisa de um trimestre excepcional. Precisa que o crescimento do Square se mantenha e que as perdas com empréstimos permaneçam sob controle.
Shopify (SHOP) caiu 10% esta manhã após seu GMV do terceiro trimestre ficar ligeiramente abaixo do que os analistas esperavam. Block (XYZ) divulga seu próprio terceiro trimestre após o fechamento hoje à noite.
Ambas as empresas ganham dinheiro com as vendas e pagamentos de pequenos e médios comerciantes. Isso torna o trimestre da Shopify a leitura mais recente que temos sobre o negócio Square da Block, e acho que é uma leitura melhor do que a queda da Shopify sugere.
Os comerciantes da Shopify ainda estão gastando
Os comerciantes da Shopify venderam US$ 119,1 bilhões em mercadorias por meio de sua plataforma no terceiro trimestre, alta de 29% em relação ao ano anterior. A receita de soluções para comerciantes cresceu ainda mais rápido, alta de 35% para US$ 2,91 bilhões. A receita total subiu 32% para US$ 3,74 bilhões, em linha com as expectativas.
A administração também espera que a receita cresça a uma taxa na faixa baixa dos 30% no quarto trimestre. Isso está um pouco à frente dos cerca de 30% que os analistas esperavam inicialmente.
Portanto, a Shopify ficou abaixo de uma barra muito alta. Seus comerciantes ainda estão vendendo muito mais do que há um ano, e essa é a parte que importa para a Block.
Os vendedores do Square não estão crescendo nem perto dessa velocidade. O volume bruto de pagamentos (GPV) do Square cresceu 13% para US$ 72,8 bilhões no segundo trimestre.
O TIKR acompanha 54 analistas da Shopify. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a distribuição completa das recomendações de Compra, Manutenção e Venda da Shopify, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas da Shopify
Os vendedores do Square são um público diferente
A maior parte do GMV da Shopify vem de pedidos online. Os vendedores do Square recebem pagamentos principalmente presencialmente, no balcão. Portanto, o trimestre da Shopify nos diz apenas parte do que esperar do Square.
Os próprios números do Square são o melhor guia, e eles têm seguido na direção certa. O volume nos EUA cresceu 10% no segundo trimestre, o mais rápido desde o segundo trimestre de 2023, e o volume internacional cresceu 28%. O lucro bruto do Square também cresceu 13%, embora um reembolso tarifário pontual tenha adicionado cerca de 2 pontos percentuais disso, compensando aproximadamente um item pontual no trimestre do ano anterior.
Isso estabelece a barra para o Square hoje à noite: crescimento do GPV que se mantém em 13% ou acelera, com o lucro bruto acompanhando o ritmo sem qualquer ajuda pontual. Antes do segundo trimestre, o lucro bruto do Square havia crescido mais lentamente que seu volume por três trimestres consecutivos.
O Cash App é separado
A Shopify não pode nos dizer muito sobre o Cash App, e o Cash App é o negócio maior. Seu lucro bruto cresceu 31% para US$ 1,97 bilhão no segundo trimestre, contra US$ 1,16 bilhão do Square, à medida que as originações de empréstimos ao consumidor saltaram 59% para US$ 18,9 bilhões.
Esse crescimento está definido para desacelerar. A administração disse que um crescimento mais lento dos empréstimos no segundo semestre desaceleraria o crescimento do lucro bruto do Cash App, e este trimestre enfrenta uma comparação com um crescimento de 134% nas originações do Cash App Borrow há um ano. A Morgan Stanley rebaixou a Block em 28 de outubro. Ela espera que as originações do Borrow desacelerem à medida que a Block migra para empréstimos de prazo mais longo, e acredita que esses empréstimos podem trazer maiores perdas de crédito.
As perdas são o número que eu observaria mais de perto. As perdas da Block com transações, empréstimos e contas a receber de consumidores quase dobraram para US$ 585 milhões no segundo trimestre, ou 18% do lucro bruto, ante 12% no ano anterior.
O que a Block tem que mostrar hoje à noite
A Block projetou um lucro bruto do terceiro trimestre de US$ 3,13 bilhões, alta de 18%, uma receita operacional ajustada de US$ 875 milhões e um EPS ajustado de US$ 1,02. Os analistas estão bem alinhados com isso: o consenso de 32 analistas é de US$ 1,03 de EPS normalizado para o trimestre.
Os analistas também esperam que os lucros da Block continuem subindo bem além deste trimestre, de US$ 4,05 por ação este ano para US$ 6,48 em 2028:
O relatório da Shopify não deveria mover essas estimativas. O da Block poderia, já que os anos à frente dependem do Cash App crescer mesmo com a desaceleração de seus empréstimos.
O lucro bruto da Block subiu de US$ 2,27 bilhões para US$ 3,18 bilhões nos últimos oito trimestres, com apenas uma queda:
A projeção de US$ 3,13 bilhões está um pouco abaixo dos US$ 3,17 bilhões do segundo trimestre, então o crescimento desacelera para 18% a partir de 25%. A Block superou sua projeção de lucro bruto em ambos os trimestres até agora este ano.
A Block não está precificada para um resultado excepcional
Antes de hoje à noite, a Block negocia a 17x os lucros futuros no fechamento de segunda-feira. Sua média de cinco anos é 37x, mas os 153x que atingiu em novembro de 2021 distorcem isso. Sua média de três anos é cerca de 20x, e seu mínimo nos últimos cinco anos foi 11x em abril de 2025:
Conclusão: os comerciantes da Shopify ainda estão gastando, e isso é uma boa notícia para o Square. A questão maior para a Block hoje à noite é o Cash App. Se os empréstimos desacelerarem sem que as perdas subam como parcela do lucro bruto, este múltiplo parece barato para o crescimento de lucros que os analistas esperam.
Claro, não veremos o quadro completo até que a Block apresente sua perspectiva para 2027 com os resultados do quarto trimestre no início do próximo ano. É quando descobriremos quanto das economias com o corte de mais de 40% de sua força de trabalho a Block realmente mantém.
Então, quanto vale realmente a ação da Block?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver quanto a Block poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito para usar.
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do Terminal TIKR e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
