Principais Conclusões
- A ServiceNow está 42% abaixo de sua máxima de um ano atrás após uma previsão fraca de backlog do quarto trimestre, e a Argus reiterou sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $170 em 3 de novembro, 61% acima de \1.
- Para que os $170 se concretizem, o argumento da administração de que a previsão fraca de cRPO se resume a questões de timing precisa se sustentar.
- O alvo da Argus resulta em 37x os lucros dos próximos doze meses, abaixo da média de cinco anos da ServiceNow de 53x. Mas os analistas reduziram suas estimativas de EPS para 2026 e 2027 no último mês.
- A ServiceNow parece barata o suficiente para comprar a 23x os lucros futuros, mas eu esperaria que ela atingisse o preço-alvo médio da Street de $155 antes dos $170 da Argus.
ServiceNow (NOW) está 42% abaixo de seu fechamento máximo de um ano atrás, e seu relatório do terceiro trimestre em 28 de outubro a derrubou ainda mais. Em 3 de novembro, a Argus reiterou sua classificação de Compra e seu preço-alvo de $170, 61% acima de \1.
Medos de IA, dívida e uma previsão fraca
Em fevereiro, as ações de software caíram até 17% em seis sessões devido ao medo de que agentes de IA substituíssem as licenças humanas pelas quais a ServiceNow cobra.
A ServiceNow gastou US$ 8,8 bilhões em Armis e Veza este ano, transformando US$ 8,6 bilhões de caixa líquido no final de 2025 em US$ 810 milhões de dívida líquida em 30 de junho.
Em 28 de outubro, a ServiceNow elevou sua perspectiva para o ano inteiro, mas previu um crescimento de cRPO do quarto trimestre de 18,5% em moeda constante, abaixo dos aproximadamente 19,8% esperados pelos analistas.
A Argus manteve sua posição
A Argus elevou seu alvo para $170, de $134, em 7 de outubro e o manteve lá após os resultados.
Para que os $170 se concretizem, a previsão de cRPO precisa ser realmente uma questão de timing, como diz a administração. A presidente e CFO Gina Mastantuono disse que renovações antecipadas trazidas para o terceiro trimestre representaram cerca de metade do seu superávit de cRPO, o que deixa o quarto trimestre mais fraco. "cRPO é uma métrica contábil muito sutil e não captura necessariamente todo o momentum do negócio", disse ela na chamada.
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Os $170 fazem sentido?
O preço-alvo médio dos analistas era de $231 há um ano, atingiu o fundo de $139 no final de julho e está agora em $155.
Os $170 da Argus estão 10% acima disso, e os alvos variam de $72 a $266.
Os analistas esperam que o EPS suba de $3,51 em 2025 para $5,89 em 2028.
Mas esses números estão se movendo na direção errada. Nos últimos 30 dias, os analistas cortaram sua estimativa para 2026 para $3,95, de $4,07, e sua estimativa para 2027 para $4,80, de $5,01.
A ação negocia a 23x os lucros futuros, próximo de seu mínimo de cinco anos.
Os $170 da Argus resultam em 37x os $4,54 por ação que os analistas esperam para os próximos doze meses. Isso está bem abaixo da média de cinco anos de 53x, embora o pico de 104x de 2021 puxe essa média para cima.
Compre, mas conte com $155
Se os agentes de IA reduzirem licenças mais rápido do que o consumo de IA cresce, as estimativas continuarão caindo, e a nova dívida deixa menos margem para erro.
A 23x, a ServiceNow está barata para um negócio crescendo a receita de assinatura a 21%, e eu a compraria nesta queda. Mas com as estimativas ainda caindo, eu esperaria que a ação atingisse os $155 da Street bem antes dos $170 da Argus.
A ServiceNow dará sua primeira previsão para 2027 com seu relatório do quarto trimestre no final de janeiro. Se o crescimento de assinaturas em moeda constante chegar a 20% ou mais, os $170 parecem muito mais alcançáveis.
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