O Negócio da Disney Está Crescendo. Sua Ação Não Sai do Lugar Há Uma Década. Isso Está Finalmente Mudando?

Principais Estatísticas da Ação da Disney

• Faixa de 52 Semanas: $92.19 a $119.05
• Média dos Alvos da Rua: $128.18
• Capitalização de Mercado: ~$181.8B
• Margem EBIT LTM: 15.6%
• CAGR de EPS Próximos 2 Anos: ~12%
• Dividend Yield: 1.8%

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A Disney Tem Executado Bem. Os Investidores Ainda Estão Esperando Ser Recompensados por Isso.

Poucas ações geram mais investimento emocional do que a Disney (DIS), e poucas têm sido mais frustrantes para os acionistas na última década. A receita cresceu de forma constante, as perdas do streaming se transformaram em lucros e os parques registraram resultados recordes, ainda assim o retorno anualizado de 10 anos da ação mal chega a 1%.

Entender o porquê exige separar a qualidade do negócio subjacente da longa sombra do ciclo de investimento em streaming, que absorveu bilhões em perdas antes de finalmente se tornar um fator a favor, em vez de um arrasto.

No terceiro trimestre fiscal de 2026, o trimestre encerrado em 27 de junho, a Disney reportou EPS ajustado de $2.06, um aumento de 28% em relação aos $1.61 do ano anterior e bem acima da estimativa de consenso de $1.86. A receita subiu 7% ano a ano para $25.25 bilhões. O lucro operacional saltou 21% para $5.6 bilhões.

A Disney Experiences, o segmento que abrange parques temáticos, cruzeiros e produtos de consumo, entregou uma receita recorde no terceiro trimestre fiscal de quase $10 bilhões, um aumento de 10%, com o número global de visitantes subindo 4% e o gasto per capita doméstico também aumentando.

O desempenho teatral de Toy Story 5 contribuiu de forma significativa, e a administração fechou uma nova parceria de conteúdo com o TikTok visando a distribuição global de formato curto. O novo CEO Josh D'Amaro, que assumiu o cargo de Bob Iger em março, reiterou as previsões de crescimento de EPS ajustado de aproximadamente 12% para o ano fiscal de 2026 e crescimento de EPS de dois dígitos no ano fiscal de 2027.

Apesar de um forte superávit nos lucros, a ação passou a maior parte de 2026 em um drawdown, tocando um declínio de 20% em relação aos máximos de janeiro no final de março antes de se recuperar parcialmente.

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A Receita Cresceu Todos os Anos. A Trajetória Futura Parece Semelhante.

Um dos aspectos subestimados da tese de investimento da Disney é quão consistente o crescimento da receita tem sido na verdade, mesmo durante os anos mais turbulentos da transição para o streaming.

A receita anual subiu de $67.4 bilhões no ano fiscal de 2021 para $94.4 bilhões no ano fiscal de 2025, crescendo todos os anos sem interrupção. As estimativas projetam crescimento contínuo para cerca de $101.5 bilhões no ano fiscal de 2026, $106.1 bilhões no ano fiscal de 2027 e se aproximando de $120.5 bilhões até o ano fiscal de 2030.

A receita combinada de streaming Disney+ e Hulu cresceu 11% no terceiro trimestre para $5.53 bilhões, com o lucro operacional do segmento mais do que dobrando para $712 milhões à medida que o negócio atingiu uma margem operacional de 13%, e a administração espera margens de dois dígitos para o ano fiscal completo.

A ESPN gerou $4.5 bilhões em receita, um aumento de 4%, com a audiência das finais da NBA e da NHL subindo mais de 100% ano a ano.

Cerca de $9 bilhões em despesas de capital estão reservados para a Disney Experiences durante o ciclo de investimento atual, apoiando novos navios de cruzeiro e atrações de parques que a administração espera gerar retornos de dois dígitos.

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O Que o Modelo de Valuation Sugere Sobre uma Ação Que o Mercado Subvalorizou por Anos

O modelo de valuation da TIKR tem como alvo cerca de $138 para a ação da Disney no caso médio, implicando um retorno total aproximado de 31% nos próximos quatro anos e pouco mais, a uma taxa anualizada de cerca de 7% ao ano.

Crescimento de receita de cerca de 5% ao ano, margens de lucro líquido se expandindo para cerca de 12% e EPS se capitalizando a aproximadamente 7% ao ano sustentam esse resultado.

Vale ser direto sobre o histórico: o retorno anualizado de 5 anos tem sido de -11%, e o retorno de 10 anos mal chega a 1%, refletindo um período em que a valuation da Disney se comprimiu acentuadamente à medida que as perdas do streaming aumentaram e o mercado perdeu a paciência. Essas dinâmicas mudaram significativamente.

O streaming agora é lucrativo, o programa de recompra foi elevado para um mínimo de $9 bilhões para o ano fiscal de 2026 financiado em parte pela venda de $1.2 bilhão da participação da Disney na A+E Global Media para a Hearst, e a média dos alvos da Rua de cerca de $128 implica um potencial de alta de aproximadamente 22% dos níveis atuais.

A 14x o lucro futuro com um dividendo de 1.8%, o caso alto em cerca de 9% anualizado requer uma expansão de margem mais forte e execução contínua dos parques, ambos apoiados pelos resultados mais recentes.

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