Principais Conclusões
- O Appaloosa de David Tepper e outros cinco grandes fundos compraram ou aumentaram suas posições na Uber (UBER) no trimestre encerrado em 30 de junho, conforme seus últimos 13Fs, e a ação caiu 8% desde então.
- Os analistas esperam que o EPS normalizado da Uber mais do que dobre de 2025 a 2028, e eles mal alteraram essas estimativas desde 30 de junho.
- A Uber negocia a cerca de 17x os lucros futuros, bem abaixo da SAP (SAP) e da Shopify (SHOP) e aproximadamente no mesmo nível da Salesforce (CRM), com o preço-alvo médio dos analistas 51% acima do preço atual.
- Os fundos parecem certos: a Uber é uma compra antes de seu relatório do 3T, com os robôs-táxis e a dívida por trás do acordo com a Delivery Hero sendo os riscos a monitorar.
A Uber tem um apoio financeiro sério. O Appaloosa de David Tepper e outros cinco grandes fundos compraram ou aumentaram suas posições na ação no trimestre encerrado em 30 de junho, de acordo com seus 13Fs daquele trimestre.
Desde então, a Uber recuou 8% em relação ao seu preço de 30 de junho. Está 29% abaixo de sua máxima dos últimos 52 semanas, com seu relatório do 3T previsto para o início de novembro. Então, é uma compra antes dos resultados?
Tepper tem companhia
Aqui está o que cada fundo detinha em 30 de junho, conforme seu 13F:
| Fundo (seu tamanho) | Ações da Uber | Valor em 30 de junho | Participação em suas ações do 13F | Mudança no trimestre |
|---|---|---|---|---|
| Appaloosa (gerencia $20,4 bilhões) | 7,69 milhões | $555 milhões | 7,4% (5ª posição) | +21% em ações |
| Fundsmith (gerencia $18,5 bilhões) | 8,94 milhões | $645 milhões | 4,7% (5ª posição) | Nova posição |
| Glenview Capital (gerencia $6,4 bilhões) | 1,79 milhão | $129 milhões | 2,6% (12ª posição) | +23% em ações |
| Nearwater Capital Markets ($5,8 bilhões em ações dos EUA) | 2,18 milhões | $157 milhões | 2,7% (9ª posição) | Nova posição |
| Dorsey Asset Management (gerencia $1,6 bilhão) | 1,76 milhão | $127 milhões | 8,1% (6ª posição) | +62% em ações |
| Shapiro Capital Management (gerencia $2,0 bilhões) | 477.340 | $34 milhões | 2,1% (20ª posição) | Nova posição |
O Fundsmith de Terry Smith abriu a maior nova posição entre os seis. O Dorsey Asset Management foi o mais agressivo, com a maior parte de suas ações do 13F na Uber entre todos os outros.
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Analistas ainda veem os lucros mais do que dobrando
A queda desde 30 de junho não veio dos analistas. Eles esperam que o EPS normalizado da Uber cresça de $2,45 em 2025 para $5,51 em 2028, cerca de 31% ao ano:
E eles mal tocaram nesses números desde 30 de junho. Até o final de outubro, a estimativa para o exercício fiscal de 2026 estava 0,3% maior e a do exercício fiscal de 2028 estava 2,2% maior.
No 2T, as reservas brutas subiram 24% para $58,0 bilhões, e o EPS não-GAAP subiu 35% para $0,81. O fluxo de caixa livre nos doze meses até junho ultrapassou $10 bilhões.
No entanto, os investidores estão pagando menos por esses lucros. A Uber negocia a cerca de 17x os lucros futuros. Isso está próximo de seu nível mais baixo desde que seus lucros se tornaram positivos, e bem abaixo de sua média de três anos de 25x.
Minha leitura: os investidores estão descontando dois medos. Frotas de robôs-táxis poderiam vender corridas em seus próprios aplicativos (a parceria da Waymo com a Uber em Phoenix terminou em junho).
E a Uber está pagando por sua oferta de $14,8 bilhões pela Delivery Hero com caixa e nova dívida. Os recompra de ações caíram para $518 milhões no 2T conforme o caixa foi para negócios, diz a administração.
No final de outubro, a DoorDash venceu o negócio de $17 bilhões com a Instacart depois que a Uber teria desistido das negociações.
Os alvos de Wall Street mal se moveram
Os analistas reduziram seus alvos para a Uber no último ano, mas não muito. A média é $101, abaixo de $109 há um ano:
A ação caiu cerca de um terço no mesmo período, então essa média agora está 51% acima do preço.
Até o alvo mais baixo, $70, está acima dele, e o mais alto é $150.
Barata em comparação com os grandes nomes de software
O múltiplo de 17x da Uber também parece baixo em comparação com as grandes ações de software de aplicação. A Shopify negocia a cerca de 74x os lucros futuros, e os analistas esperam que seu EPS normalizado cresça cerca de 32% ao ano de 2025 a 2028, quase exatamente o ritmo da Uber.
A Salesforce está aproximadamente no mesmo nível da Uber, com 15x, mas os analistas esperam que seu EPS cresça cerca de 14% ao ano até o exercício fiscal de 2029.
A SAP fica no meio, a cerca de 26x.
Nenhuma delas tem o potencial de alta da Uber. Os preços-alvo médios dos analistas estão 27% acima do preço da Salesforce, 20% acima da SAP e 13% acima da Shopify. (A Shopify também é uma que seis grandes fundos venderam antes dos resultados.)
Os fundos parecem certos
Ambos os medos são justos. Mas a administração diz que as corridas autônomas ainda representam menos de 0,5% das viagens da Uber. E o CEO da Uber, Dara Khosrowshahi, comprou $10 milhões em ações em setembro.
Estou com os fundos: a Uber é uma compra antes do relatório, a um múltiplo que já precifica muitas notícias ruins.
O relatório do 3T é o primeiro teste. A administração projetou um EPS não-GAAP de $0,84-$0,88 e reservas brutas de $58,25 bilhões-$60,25 bilhões. Observe também a recompra de ações.
A administração disse em sua teleconferência do 2T que as recompra retornariam ao seu ritmo habitual em alguns meses, então um trimestre acima de $1 bilhão mostraria que a Delivery Hero não as deslocou.
E os 13Fs do terceiro trimestre dos seis fundos, com vencimento até 16 de novembro, nos mostrarão quem manteve a posição.
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