Principais Conclusões
- A ação da Uber caiu 31% no último ano, e o UBS reduziu seu preço-alvo para $106, de $110, mantendo sua classificação de Compra.
- O negócio continua crescendo: as reservas brutas do segundo trimestre subiram 22% em moeda constante e o EPS não-GAAP subiu 35%.
- A competição de robôs-táxi e o negócio de $14,8 bilhões com a Delivery Hero pesam sobre a ação, que negocia a um múltiplo forward mais baixo do que em qualquer fim de trimestre desde o início de 2023.
- O alvo do UBS requer um múltiplo maior do que a Uber teve em média nos últimos três anos, então espero que a recuperação leve mais de um ano.
A ação da Uber Technologies (UBER) perdeu 31% no último ano, mesmo com o negócio continuando a crescer. O UBS reduziu seu preço-alvo para $106, de $110, antes do relatório de quarta-feira, e manteve sua classificação de Compra. Esse alvo está 59% acima do fechamento de segunda-feira, de $66,71.
Os investidores encontraram três motivos para se preocupar
No início deste ano, a Uber começou a deduzir a remuneração em ações de seus lucros não-GAAP, depois errou o lucro do quarto trimestre em fevereiro. O consenso dos analistas para os lucros de 2026 caiu de $4,17 por ação para $3,31, embora a maior parte dessa queda tenha sido a mudança contábil: a Uber espera $1,95 bilhão a $2,10 bilhões em remuneração em ações este ano, perto de $1 por ação antes dos impostos.
Em seguida vieram os robôs-táxi. A Waymo retirou seus carros do aplicativo da Uber em Phoenix, o que ambas as empresas confirmaram em junho, e o Financial Times relatou em julho que a Waymo havia discutido o fim da parceria. A Semafor relatou em outubro que a Waymo planeja ter 20.000 carros até o final de 2027. O CEO Dara Khosrowshahi disse na teleconferência do segundo trimestre que a Uber quer ser "a principal plataforma de comercialização mundial para veículos autônomos", mas as viagens autônomas ainda representam menos de 0,5% de suas viagens.
Depois, em julho, a Uber ofereceu €41,50 (cerca de $47,60) por ação em dinheiro pela Delivery Hero, um valor patrimonial de $14,8 bilhões. Sua dívida já havia subido para $12,7 bilhões no final de junho, de $10,5 bilhões em dezembro, e as recompras caíram para $518 milhões no segundo trimestre.
O UBS ajustou seus números e manteve sua Compra
Stephen Ju, do UBS, ajustou modestamente para baixo suas estimativas de reservas e EBITDA da Uber para 2026 e 2027, e seu alvo de $106 ainda está 5% acima do consenso de $101.
O negócio lhe dá muito com o que trabalhar: no segundo trimestre, as reservas brutas cresceram 22% em moeda constante e o EPS não-GAAP cresceu 35%.
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A Uber pode chegar a $106?
Os 50 analistas que cobrem a Uber reduziram seus alvos muito menos do que a ação caiu. Sua meta média era $109 há um ano e agora é $101:
Eles esperam que o EPS normalizado mais do que dobre, de $2,45 em 2025 para $5,51 em 2028:
Nos últimos 90 dias, os analistas aumentaram sua estimativa para 2026 e mantiveram a de 2027 praticamente estável.
O múltiplo é o problema. Em 30 de outubro, a Uber negociava a 17x os lucros forward. Isso está abaixo de sua média de cinco anos de 19x e é mais baixo do que em qualquer fim de trimestre desde o início de 2023:
O alvo de $106 do UBS equivale a 27x os $3,88 por ação que os analistas esperam que a Uber ganhe nos próximos doze meses. A Uber teve uma média de 25x nos últimos três anos e 21x no último ano.
Eu daria mais tempo à Uber do que o UBS dá
A Uber planeja gastar $10 bilhões em veículos autônomos ao longo de vários anos, e a administração ainda não disse quanto isso custará em lucro.
O UBS está certo na direção, e a ação já negocia abaixo de suas próprias médias. Mas $106 pede que os investidores paguem mais por esses lucros do que pagaram em média em três anos, com os robôs-táxi e a Delivery Hero ainda pesando sobre a ação. Acho que a Uber chega lá, mas vai levar mais de um ano.
A Uber divulga seu terceiro trimestre na quarta-feira, 4 de novembro, contra a previsão de EPS não-GAAP de $0,84 a $0,88. O teste maior é se ela atinge sua meta de 15 cidades autônomas até o final do ano.
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