Principais Conclusões
- O CEO da CrowdStrike, George Kurtz, diz que o "Black October", a corrida para corrigir falhas de software encontradas por modelos de IA este mês, é apenas o começo, e a ameaça vai piorar.
- Kurtz acredita que proteger agentes de IA pode se tornar um negócio maior do que a proteção de endpoint principal da CrowdStrike. A empresa agora mira em $10 bilhões de ARR até o ano fiscal de 2030, aproximadamente o dobro de seu ARR no final de janeiro.
- O ARR líquido novo subiu 51% para um recorde de $332,8 milhões no trimestre até 31 de julho de 2026, mas os analistas mal ajustaram suas estimativas de receita desde então.
- A cerca de 190x os lucros futuros, a ação já precifica grande parte dessa demanda. Os próximos testes são o relatório do trimestre de outubro no início de dezembro e as primeiras previsões (guidance) para o ano fiscal de 2028 no início de março.
CrowdStrike (CRWD) O CEO George Kurtz tem más notícias para quem espera que a corrida pela cibersegurança de outubro esteja diminuindo:
"se você acha que o que vimos na semana passada e neste Black October é o fim, é apenas o começo. Na verdade, só vai piorar daqui para frente."
Isso é do episódio de segunda-feira de The Compound and Friends.
"Black October" é o nome dado à corrida para corrigir falhas após pesquisadores usando modelos de IA encontrarem vulnerabilidades críticas no PHP, uma linguagem de programação que roda grande parte da web. O ex-diretor da CISA, Chris Krebs, disse à CNBC em 23 de outubro que 3% de todas as vulnerabilidades críticas já descobertas foram encontradas no último mês.
Kurtz observou que a falha no PHP era conhecida há cerca de seis anos. Ela não foi corrigida porque ninguém pensava que poderia ser explorada, até que a IA provou o contrário. Muitas outras falhas conhecidas estão na mesma pilha de baixa prioridade.
O que é assustador para praticamente todos, exceto para as empresas que vendem a defesa.
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A demanda já está aparecendo
Os números da CrowdStrike indicam que os clientes já estão agindo. No trimestre até 31 de julho de 2026, a receita subiu 26% para $1,47 bilhão e a receita anual recorrente (ARR) líquida nova saltou 51% para um recorde de $332,8 milhões. A administração elevou sua previsão (guidance) de crescimento do ARR líquido novo para o ano inteiro duas vezes desde março, primeiro de 20% para 25% e agora para 34% no ponto médio. O fluxo de caixa livre foi de 30% da receita nos seis meses até 31 de julho, acima dos 25% de um ano antes.
É por isso que a CrowdStrike antecipou suas metas de longo prazo em um ano em setembro. Ela agora mira em $10 bilhões de ARR até o ano fiscal de 2030 e $20 bilhões até o ano fiscal de 2035. A primeira meta é aproximadamente o dobro dos $5,25 bilhões que ela tinha no final de janeiro. Kurtz diz que vender mais para os clientes existentes a levará até lá, e chamou isso de "uma matemática meio simples".
As estimativas de receita de Wall Street já seguem esse caminho.
O consenso estima que a receita cresça de $4,81 bilhões no ano encerrado em janeiro de 2026 para $9,02 bilhões no ano fiscal de 2029. Os quatro analistas que olham um ano além projetam $10,7 bilhões para o ano fiscal de 2030.
Mas essas estimativas mal se moveram durante a alta: os analistas elevaram sua estimativa de receita para o ano fiscal de 2028 em apenas 1,9% nos últimos 90 dias. Se Kurtz estiver certo de que isso só vai piorar, elas têm espaço para subir.
Agentes podem superar o negócio principal
Além disso: Kurtz vê um novo mercado se formando sobre aquele que a CrowdStrike já lidera. Seu produto Falcon Guardian, lançado no final de agosto, rastreia agentes de IA desde o momento em que são iniciados. Ele acha que proteger esses agentes pode superar o negócio de detecção e resposta de endpoint (EDR) no qual a CrowdStrike foi construída:
"pode ser maior do que o EDR porque haverá muito mais agentes de IA por aí que precisarão ser protegidos."
Sua razão é que as empresas passaram décadas se recusando a executar código não confiável. Então elas deram privilégios amplos a agentes de IA e permitiram que eles baixassem qualquer coisa da internet sem verificação. "Acabamos de desfazer 30 anos de controle de segurança."
Os primeiros números o apoiam. O ARR da detecção e resposta de IA, a linha de produtos que inclui o Falcon Guardian, quase triplicou do trimestre de abril para o trimestre de julho. O risco é que os laboratórios de IA e provedores de nuvem construam suas próprias defesas. A OpenAI já vende o Codex Security, e a AWS da Amazon disponibilizou sua própria ferramenta de defesa autônoma, Continuum, em 23 de outubro.
A 190x, muitas boas notícias já estão precificadas
A ação mais que dobrou este ano, e a avaliação se esticou junto. A CrowdStrike negocia a cerca de 190x os lucros futuros, próximo ao topo de sua faixa de três anos e muito acima de sua média de 104x.
Portanto, a ação precisa que essas estimativas subam. O primeiro teste é o relatório do trimestre de outubro no início de dezembro, onde a administração projetou um ARR líquido novo de $343 milhões a $347 milhões. O teste maior é o trimestre de janeiro. A previsão (guidance) para o ano inteiro implica cerca de $421 milhões de ARR líquido novo lá, 27% acima do recorde do ano passado.
Minha opinião: Kurtz provavelmente está certo de que o Black October é apenas o começo, e os clientes já estão pagando para se antecipar a ele. Mas a 190x os lucros futuros, a ação está precificada para aumentos nas estimativas que os analistas ainda não fizeram. Eu esperaria pelas primeiras previsões (guidance) para o ano fiscal de 2028 no início de março antes de comprar.
Claro, se essa previsão (guidance) for forte e o mercado (Street) começar a elevar seus números, o preço de hoje pode parecer muito mais razoável em retrospecto.
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