Principais Conclusões
- As ações da Crocs subiram 18% após superar as expectativas do terceiro trimestre e sua terceira revisão para cima das previsões anuais este ano.
- A HEYDUDE cresceu 6%, quase todo esse crescimento proveniente de pedidos de varejistas.
- As vendas da Crocs na América do Norte caíram 2%, enquanto as internacionais cresceram 12%, uma divisão que a Deckers também reportou, enquanto a Birkenstock cresce nos EUA com tamancos.
- A previsão de crescimento de 10%-12% da HEYDUDE para o quarto trimestre é o próximo teste.
As ações da Crocs (CROX) estão em alta de 18% hoje após superar as expectativas do terceiro trimestre e sua terceira revisão para cima das previsões anuais este ano.
A notícia mais importante: a HEYDUDE está crescendo novamente. Mas as vendas fracas da marca Crocs nos EUA coincidem com o que a Deckers Outdoor (DECK) acabou de reportar, e a Birkenstock (BIRK) está crescendo rapidamente nos EUA com tamancos.
O que exatamente aconteceu
A receita subiu 5% para US$ 1,04 bilhão, e o LPA ajustado de US$ 3,69 superou o consenso de US$ 3,31. Por marca:
- Crocs: alta de 4% para US$ 873 milhões, com a América do Norte caindo 2% e o internacional subindo 12%
- HEYDUDE: alta de 6% para US$ 170 milhões, com vendas por atacado subindo 14% e vendas diretas estáveis
A Crocs agora espera um LPA ajustado de 2026 entre US$ 14,45 e US$ 14,65, acima da faixa anterior de US$ 13,70 a US$ 14,00. Isso coloca os lucros de volta em uma trajetória de crescimento após uma queda em 2025:
A virada da HEYDUDE tem um asterisco
O CEO Andrew Rees disse: "A receita da HEYDUDE cresceu 6%, marcando um marco importante, pois cumprimos nosso compromisso declarado no início do ano de retornar a marca ao crescimento."
Mas o crescimento veio dos varejistas.
Varejistas não reabastecem estoque de sapatos que não estão vendendo. Ainda assim, até que os consumidores comprem mais diretamente da HEYDUDE, eu chamaria isso de um reabastecimento.
A Crocs tem companhia nos EUA
A Deckers viu a mesma divisão em seu trimestre até 30 de setembro: as vendas domésticas recuaram 0,4% enquanto as internacionais subiram 9%. Se os varejistas estão reabastecendo estoques enquanto os consumidores nos EUA seguram as compras, o trimestre de fim de ano mostrará isso para ambas.
A Birkenstock é a rival mais direta. Sua receita nas Américas cresceu 14% em moeda constante em seu trimestre até 30 de junho, e o CEO Oliver Reichert disse que sua "participação de negócios em calçados fechados continua a se expandir, liderada por novidades tanto em tamancos quanto em sapatos." Seu relatório de dezembro mostrará se ela ainda está crescendo onde a Crocs está encolhendo.
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Ainda barata após o salto
A Crocs estava negociando a 8,2x os lucros futuros no fechamento anterior, abaixo de sua média de cinco anos de 8,9x:
Ao preço de hoje, está cerca de 10x, um pouco acima dessa média e muito abaixo de seu pico de 21x em 2021.
Minha opinião: a Crocs não precisa que a HEYDUDE seja um sucesso. Três revisões para cima, um negócio internacional em crescimento e uma contagem de ações 8% menor desde dezembro fazem o trabalho. Claro, se a HEYDUDE não atingir sua previsão de crescimento de 10%-12% para o quarto trimestre, a interpretação de reabastecimento prevalece.
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