Principais Conclusões
- A ação da CoreWeave subiu 17% após a receita do terceiro trimestre crescer 168% e a empresa elevar suas previsões para 2026.
- O CEO Michael Intrator descartou dívida não garantida aos rendimentos atuais, preferindo contar com cerca de US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados esperados de clientes.
- Nebius, IREN, Applied Digital e Cipher Digital também valorizaram-se com a mesma questão de financiamento.
- Os juros ainda superam o lucro operacional da CoreWeave, mas os temores de financiamento por trás da queda parecem exagerados.
A ação da CoreWeave (CRWV) está em alta de 17% hoje após a nuvem de IA elevar sua perspectiva e detalhar como financiará seu crescimento sem o mercado de títulos. Na teleconferência do terceiro trimestre de terça-feira, o CEO Michael Intrator afirmou: "Olhando para frente, não usaremos o mercado de dívida não garantida para financiar nosso negócio aos rendimentos atuais, nem precisamos."
Isso impulsionou as outras nuvens de IA Nebius Group (NBIS) e IREN (IREN), e Applied Digital (APLD) e Cipher Digital (CIFR), que constroem os data centers que essas nuvens alugam.
Um trimestre à frente do plano
A receita do terceiro trimestre subiu 168% para US$ 3,66 bilhões, o lucro operacional ajustado de US$ 379 milhões superou o topo da previsão de US$ 200 milhões a US$ 260 milhões, e o backlog atingiu cerca de US$ 132,5 bilhões. A administração elevou sua previsão de receita para 2026 para US$ 13,0 bilhões a US$ 13,3 bilhões. Os analistas esperavam que a receita praticamente dobrasse novamente em 2027:
A nova previsão supera os US$ 12,9 bilhões que os analistas esperavam para 2026, então eu esperaria que essas estimativas subam.
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Os clientes são os novos credores
Com os títulos não garantidos da CoreWeave rendendo mais de 17% na semana passada, a avaliação da ação despencou:
A 1,2x as vendas forward no fechamento de terça-feira, contra uma média de 3,5x no último ano, o mercado estava precificando uma empresa que não conseguia se financiar. A resposta de Intrator é cerca de US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados e depósitos de clientes nos próximos três meses, além de empréstimos de saque diferido vinculados a contratos específicos de clientes para a maior parte do capex restante.
Isso não reduz os US$ 46,9 bilhões em empréstimos em seu balanço patrimonial em 30 de setembro. Os juros do quarto trimestre estão previstos entre US$ 1,05 bilhão e US$ 1,15 bilhão, mais do que o lucro operacional ajustado que a previsão anual implica, e a administração não vê um lucro ajustado até 2028.
Todo o grupo precisava dessa resposta
A Nebius está em alta de 14% antes de seu próprio relatório na quinta-feira, tendo recentemente escolhido uma facilidade sênior garantida de US$ 3,5 bilhões do Citigroup em vez de um título de alto rendimento. A IREN, em alta de 9%, já tem um cliente antecipando 90% do capex de GPU em um contrato de cinco anos.
Os proprietários dos imóveis só são pagos se seus inquilinos puderem se financiar. A Applied Digital, em alta de 9%, tem cerca de US$ 11,0 bilhões de receita contratada em seu arrendamento com a CoreWeave, 30,4% do total. A Cipher Digital, em alta de 12%, disse em sua atualização do terceiro trimestre que estendeu seu arrendamento do Barber Lake para 20 anos, elevando sua receita contratada para US$ 9,1 bilhões.
Na minha visão, a venda de títulos foi longe demais, e o salto de hoje apenas começa a recuperar o terreno. Fique de olho nesses US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados no relatório do quarto trimestre da CoreWeave no início do próximo ano.
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