Principais Conclusões
- As ações da Nvidia caíram 5,5% na terça-feira após o conselho contratar Wachtell, Lipton, Rosen & Katz para investigar o caso de Jensen Huang com uma executiva da Megaspeed ligada à inteligência chinesa.
- A receita do segundo trimestre subiu 106% para US$ 96,2 bilhões, e Huang disse em agosto que "computação é receita".
- Dan Ives disse que o bate-papo entre investidores atribui "aproximadamente 15% de chance" à remoção de Huang, enquanto a receita do data center da AMD saltou 97%.
- A Nvidia divulga resultados em 17 de novembro, um dia antes de um briefing fechado da Câmara que presidentes republicanos solicitaram.
A Nvidia perdeu cerca de um quarto de seu valor em um mês, e a queda desta semana tem pouco a ver com chips.
NVIDIA (NVDA) caiu 5,5% na terça-feira após uma queda de 4,3% na segunda-feira que apagou quase US$ 200 bilhões em valor de mercado. A venda em massa agora eliminou os ganhos da ação para 2026.
Enquanto isso, a Advanced Micro Devices (AMD) acabou de registrar um salto de 97% na receita do data center para US$ 8,5 bilhões. Portanto, os clientes têm uma segunda fonte credível enquanto o CEO da Nvidia está sob investigação.
Uma investigação do conselho abala a Nvidia
O gatilho é o próprio Jensen Huang. No domingo, ele admitiu em um memorando para funcionários que teve um caso com Alice Huang, uma ex-executiva da compradora de chips Megaspeed. Autoridades americanas a ligaram à inteligência chinesa.
O conselho agiu rapidamente. Seus diretores independentes abriram uma investigação no domingo, e na terça-feira eles contrataram Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Joon Kim, ex-procurador interino dos EUA em Manhattan, irá liderá-la.
Eis a situação atual:
- O conselho afirma não ter motivo para acreditar que segredos da Nvidia ou a segurança nacional foram comprometidos.
- O Rosen Law Firm moveu uma ação coletiva de acionistas contra a Nvidia e Huang no tribunal federal de San Jose.
- Três presidentes republicanos de comitês da Câmara pediram a Huang para comparecer a um briefing fechado em 18 de novembro, e sua resposta é devida hoje.
Dan Ives, da Yorkville Ives & Co., disse que o bate-papo entre investidores atribui "aproximadamente 15% de chance de ele ser removido como CEO". Ele espera que a revisão leve de quatro a seis semanas, o que deixa espaço para mais manchetes...
Grande parte da queda ocorreu antes do memorando, no entanto. Os resultados eleitorais já haviam desencadeado o pior dia da ação desde janeiro de 2025 em 5 de novembro.
O motor da demanda continua funcionando
Até agora, nada nos números reportados aponta para problemas. A receita do segundo trimestre do ano fiscal de 2027 subiu 106% para US$ 96,2 bilhões, enquanto a receita do Data Center subiu 117% para US$ 89,0 bilhões.
"Agora, computação é receita. E a demanda está acelerando", disse Huang no comunicado de resultados de agosto. A Vera Rubin também entrou em produção total, com racks já operando em grandes parceiros de nuvem.
A diferença com a AMD ainda é enorme. As vendas trimestrais do Data Center da Nvidia são aproximadamente dez vezes maiores que as da AMD, embora o crescimento da AMD mostre que ela está escalando rapidamente.
Quanto da Nvidia agora depende de um único segmento?
O Data Center forneceu cerca de 92% da receita do segundo trimestre. Qualquer hesitação do cliente ligada à investigação apareceria lá primeiro.
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As previsões agora carregam peso extra
A administração projetou a receita do terceiro trimestre em US$ 108,0 bilhões, mais ou menos 2%. Isso seria 12% acima do segundo trimestre e quase 90% acima dos US$ 57,0 bilhões reportados um ano antes.
A perspectiva também assume nenhuma receita de computação do Data Center da China. Esse conservadorismo parece mais inteligente agora que a China está no centro da investigação.
As margens são o ponto mais fraco. A Nvidia projetou a margem bruta para 74,0%, um ponto abaixo dos 75,0% que acabou de registrar.
Uma queda de um ponto é modesta. Mesmo assim, os investidores vão querer provas de que para por aí.
Os retornos de capital oferecem algum amortecedor. A Nvidia retornou cerca de US$ 26,0 bilhões aos acionistas no segundo trimestre e tinha US$ 99,0 bilhões restantes em sua autorização de recompra.
Minha opinião: O mercado está certo em precificar o risco de liderança, porque Huang é a face dos relacionamentos com clientes e do roteiro da Nvidia. Ainda assim, a declaração inicial do conselho e a força da demanda argumentam contra o pânico. Eu esperaria pelas conclusões da investigação antes de vender, já que essa correção parece ser impulsionada principalmente pelo medo.
O primeiro teste real vem em 17 de novembro, quando a Nvidia divulga resultados após o fechamento. Um resultado acima da projeção de US$ 108,0 bilhões, uma perspectiva de margem estável e respostas calmas sobre a China ajudariam muito. O briefing solicitado pela Câmara ocorre no dia seguinte.
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