Principais Conclusões
- As ações da Microsoft caíram até 3% na terça-feira após a Anthropic lançar o Claude Sheets, Claude Whiteboards e Claude Data, um conjunto de ferramentas de escritório.
- O líder de produto da Anthropic, Nicholas Lin, chamou o Claude Sheets de "bastante básico" por enquanto, enquanto a receita em nuvem do Microsoft 365 cresceu 17% para US$ 27,8 bilhões no último trimestre.
- Os gastos de capital subiram para US$ 45,2 bilhões no último trimestre, ainda assim a Microsoft gerou US$ 18,6 bilhões em fluxo de caixa livre, enquanto o da Alphabet ficou negativo.
- A Microsoft deu uma previsão de crescimento do Azure de 49% a 50% para o trimestre de dezembro, e seu relatório, previsto para o final de janeiro, testará isso e o crescimento do Office.
O mais novo concorrente da Microsoft em software de escritório também é um de seus maiores clientes de nuvem.
Microsoft (MSFT) as ações caíram até 3% na terça-feira após a Anthropic lançar um conjunto de ferramentas de trabalho dentro do Claude. A linha inclui Claude Sheets, um serviço de planilhas que se assemelha muito ao Excel e ao Google Sheets da Alphabet (GOOGL).
O momento aumenta a pressão. Espera-se que a Anthropic faça sua estreia na Wall Street ainda este mês, e seu prospecto mostra que seu run-rate de receita aumentou em US$ 10 bilhões em outubro.
Ainda assim, uma queda não reescreve um negócio. A Microsoft divulgou um trimestre há duas semanas que superou quase todas as linhas.
Anthropic avança sobre o território do Office
A Anthropic introduziu três ferramentas principais na terça-feira:
- Claude Sheets, um serviço de planilhas com o Claude integrado
- Claude Whiteboards, para brainstorming em equipe
- Claude Data, um construtor de painéis
Também adicionou um assistente para chamadas de vídeo, e muitos dos recursos foram lançados em beta para usuários pagantes.
Até a Anthropic está gerenciando expectativas. O líder de produto Nicholas Lin disse à Bloomberg que o Claude Sheets é "bastante básico" por enquanto. Ele acrescentou que os produtos da Microsoft e do Google ainda se adequam melhor a trabalhos corporativos mais avançados, como modelagem financeira.
Essa nuance não impediu a venda. No entanto, a reação parece grande em comparação com o que a Microsoft acabou de reportar...
A receita subiu 19% para US$ 92,3 bilhões no trimestre de setembro. O EPS ajustado de US$ 4,89 também superou o consenso de US$ 4,73.
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O que o Office realmente fatura
A preocupação se concentra no Microsoft 365 Cloud, o motor de assinatura por trás do Excel, Word e Teams. Ele gerou US$ 27,8 bilhões no último trimestre, um aumento de 17%, ou cerca de 30% da receita total.
Esse negócio está dentro do segmento Agentes e Infraestrutura, que também abriga o Azure. A receita operacional do segmento atingiu US$ 40,6 bilhões sobre uma receita de US$ 76,8 bilhões.
Então, quanto de margem está realmente em jogo?
A margem operacional atingiu 49,8% no último trimestre, acima dos 48,9% de um ano antes.
Depois há a reviravolta desconfortável. A Anthropic concordou em novembro de 2025 a comprar US$ 30 bilhões em capacidade de computação do Azure, enquanto a Microsoft concordou em investir até US$ 5 bilhões na empresa. Isso significa que parte do crescimento do Claude passa pelo Azure, onde a receita saltou 48% para US$ 33,2 bilhões.
Os gastos são o teste maior
O custo pode ser o problema mais difícil da Microsoft. Os gastos de capital, incluindo arrendamentos financeiros, subiram para US$ 45,2 bilhões, ante US$ 34,9 bilhões há um ano, e a Microsoft espera mais de US$ 50 bilhões neste trimestre.
Mesmo assim, a geração de caixa se manteve melhor do que a dos pares. A Microsoft gerou US$ 18,6 bilhões em fluxo de caixa livre, uma queda de 27% em relação ao ano anterior, enquanto a Alphabet registrou um fluxo de caixa livre negativo de US$ 9,07 bilhões em seu terceiro trimestre.
Veja como essa pressão se acumulou ao longo de dois anos.
O fluxo de caixa operacional subiu para US$ 58,0 bilhões, o que manteve a lacuna administrável.
A Microsoft também está ficando mais seletiva sobre capacidade alugada. A Bloomberg informou na sexta-feira que a empresa está encerrando um acordo para alugar computação de IA da Oracle, pois reavalia bilhões de dólares em parcerias externas de nuvem.
Para o trimestre de dezembro, a administração deu uma previsão de receita de US$ 96,0 bilhões a US$ 97,1 bilhões. O crescimento do Azure deve ficar entre 49% e 50%, à frente dos 47,6% esperados pelos analistas.
Minha opinião: a queda de terça-feira precifica uma ameaça que a própria equipe da Anthropic chama de inicial. O risco real para o Office é um poder de precificação mais lento ao longo de vários anos, e um lançamento beta ainda não pode mostrar isso. Eu observaria o crescimento do Microsoft 365 Cloud mais de perto do que as manchetes, porque um ritmo na casa das altas dezenas faria essa queda parecer ruído.
O próximo ponto de verificação é o relatório do segundo trimestre fiscal da Microsoft, previsto para o final de janeiro. Ele mostrará se o Azure atinge essa previsão de 49% a 50% e se o crescimento do Microsoft 365 Cloud se mantém próximo de 17%.
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