Principais Conclusões
- As ações da Constellation Energy subiram 14% após a Google assinar um contrato de energia de 3.590 MW que inclui 890 MW de nova capacidade nuclear em um contrato de 20 anos.
- É o segundo contrato de 20 anos da Constellation com um gigante da tecnologia em menos de uma semana, o que fortalece o argumento por uma avaliação mais alta após a queda da ação.
- A Constellation investirá mais de US$ 4,3 bilhões em melhorias em 11 reatores, e a primeira nova capacidade está prevista para 2028.
- Analistas esperam que o EPS normalizado suba cerca de 76% de 2025 a 2028, e contratos de longo prazo tornam esse caminho mais previsível.
As ações da Constellation Energy (CEG) saltaram 14% na terça-feira após a Google contratar 3.590 megawatts (MW) de sua energia na rede PJM.
É o segundo gigante da tecnologia em menos de uma semana a contratar a Constellation por décadas.
O que exatamente aconteceu
Antes da abertura dos mercados na terça-feira, a controladora da Google, Alphabet (GOOG), e a Constellation anunciaram:
- Um contrato de compra de energia de 20 anos para 890 MW de nova capacidade, proveniente de melhorias (uprates) em 11 reatores da Constellation em Illinois, Pensilvânia e Nova Jersey
- Um contrato de fornecimento de 15 anos para outros 2.700 MW de suas usinas existentes
- Mais de US$ 4,3 bilhões de investimento pela Constellation, com a primeira melhoria prevista para 2028
Uma melhoria (uprate) significa novas turbinas, geradores de vapor e controles em uma usina que já está em operação, adicionando potência sem construir um novo reator. (A Constellation afirma que 890 MW equivalem à produção de um novo reator grande.)
Joe Dominguez, presidente, CEO e chairman da Constellation, disse que o acordo "pode servir como modelo de como empresas de tecnologia e a indústria de energia podem trabalhar juntas."
E tenho certeza de que os acionistas estão torcendo para que sim.
Dois gigantes, 20 anos cada
Em 30 de setembro, a Amazon (AMZN) assinou seu próprio contrato de 20 anos para 690 MW da usina Calvert Cliffs da Constellation em Maryland. Isso inclui cerca de 190 MW de nova capacidade prevista para 2032, respaldada por mais de US$ 3 bilhões em investimento.
Somando os dois acordos, temos cerca de 1.080 MW de nova capacidade nuclear e mais de US$ 7,3 bilhões em investimento, com ambos os compradores comprometidos por duas décadas.
Mais especificamente, o mercado espera que o EPS normalizado suba de US$ 9,39 em 2025 para US$ 16,52 em 2028, um aumento de cerca de 76%. Os novos megawatts chegam a partir de 2028, então o que muda hoje é o quão previsíveis essas estimativas parecem.
E como você pode ver, os investidores não têm estado muito otimistas com a oportunidade, com os múltiplos se comprimindo no último ano:
Mesmo após o movimento de hoje, as ações ainda não recuperaram essa queda, enquanto os lucros por trás delas continuaram crescendo. Com dois gigantes da tecnologia pagando por nova capacidade sob contratos de 20 anos, acho que a ação merece um múltiplo mais alto.
Dominguez chamou este acordo de modelo, e a Amazon assinou algo similar seis dias antes. Quem será o próximo?
Claro, a Constellation ainda precisa entregar essas melhorias no prazo e dentro do orçamento, e nenhuma das empresas divulgou quanto a Google está pagando. O primeiro teste vem em 2028, quando a primeira melhoria para a Google está prevista.
Então, quanto vale realmente a ação da Constellation Energy?
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