Principais Conclusões
- A Coinbase caiu 16% após seu relatório de 29 de outubro, atingindo uma mínima de 52 semanas, devido a um trimestre fraco, um recorde de hackeamento na Binance e a queda do Bitcoin.
- A receita com transações caiu 44% em relação ao ano anterior, e os analistas continuam cortando suas estimativas.
- Robinhood e Circle enfrentam o mesmo recuo das criptomoedas.
- Com cerca de 80x os lucros futuros, a venda não parece exagerada até que as negociações se recuperem.
Um trimestre fraco, um recorde de hackeamento em uma concorrente e a queda do Bitcoin tiraram 16% da Coinbase Global (COIN) desde seu relatório de 29 de outubro, e a ação atingiu uma nova mínima de 52 semanas de $131,55 na sexta-feira, 6 de novembro, antes de fechar a $134,76.
O recuo das criptomoedas atingiu a Robinhood Markets (HOOD), com queda de 12% no mesmo período, e a emissora do USDC, Circle Internet Group (CRCL), com queda de 15%.
Um trimestre fraco, seguido por um roubo recorde
O relatório do terceiro trimestre da Coinbase em 29 de outubro precisava mostrar a receita se mantendo. A receita realmente se manteve estável em relação ao segundo trimestre, em $1,22 bilhão, mas isso foi 35% abaixo do ano anterior, e a receita com transações caiu 44% para $590 milhões. Dos $719 milhões de lucro líquido, cerca de $715 milhões vieram de ganhos com suas próprias criptomoedas.
Antes da abertura do dia seguinte, surgiram relatos de um roubo recorde de $6,3 bilhões na Binance.
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Bom para a participação de mercado, ruim para os lucros
Em 3 de novembro, a Goldman Sachs incluiu a Coinbase entre as "melhor posicionadas" para capturar clientes que deixam a Binance, e a participação da Coinbase nas negociações de criptomoedas subiu pelo quarto trimestre consecutivo, para 10,7%. Mas ela ganha mais quando os clientes negociam, e eles estão negociando menos.
O analista da Morgan Stanley, Michael Cyprys, rebaixou a ação para Underweight (Subponderar) em 2 de novembro e reduziu seu preço-alvo de $258 para $120. "A confiança na recuperação dos lucros se deteriorou", escreveu ele. Segundo seus cálculos, os aproximadamente $165 milhões de receita com transações da Coinbase até 25 de outubro apontam para cerca de $607 milhões para o quarto trimestre, cerca de 11% abaixo do consenso de $685 milhões.
Os analistas cortaram sua estimativa para 2027 para $2,47 por ação, ante $4,79 no final de junho:
O Bitcoin atinge a Coinbase em dobro
O Bitcoin caiu para cerca de $76.000 em 5 de novembro, enquanto as ações perdiam o rali pós-eleições. Isso prejudica a Coinbase em dobro: os clientes negociam menos, e as criptomoedas que ela detém perdem valor.
A Robinhood tem se mantido melhor das três, e as criptomoedas são uma parte muito menor de seus negócios. Sua receita com criptomoedas caiu 55% em relação ao ano anterior, para $120 milhões no terceiro trimestre, enquanto a receita total subiu 12% para um recorde de $1,42 bilhão. Mas opções e mercados de previsão também esfriam em uma venda em massa.
A Circle compartilha mais do problema da Coinbase. O USDC impulsionou os $307 milhões de receita com stablecoins da Coinbase no último trimestre, cerca de um quarto do total, e a Circle disse em 4 de novembro que o USDC em circulação terminou setembro estável em relação ao ano anterior. Qualquer queda nos saldos desde o hackeamento atinge ambas.
Espere as negociações voltarem
A Coinbase ainda negocia a cerca de 80x os lucros futuros, e o preço-alvo médio da Street quase caiu pela metade em um ano, para $199:
A venda ainda não parece exagerada. As negociações precisam se recuperar no relatório do quarto trimestre, previsto para o início do próximo ano, antes que esse múltiplo pareça valer a pena pagar.
Claro, o Bitcoin se move rápido em ambas as direções: ele superou $81.000 na quarta-feira, 4 de novembro.
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