Principais Conclusões
- A NuScale Power caiu 26% em uma semana, atingindo uma nova mínima de 52 semanas, enquanto ações de energia e nuclear, incluindo Oklo e Vistra, tiveram vendas em torno da eleição.
- A NuScale não teve más notícias próprias, embora a Wedbush tenha iniciado a cobertura com recomendação de Underperform.
- A liquidez do terceiro trimestre manteve-se em US$ 1,9 bilhão contra uma receita de US$ 281 mil.
- A venda parece exagerada, mas a ação ainda precisa que a Tennessee Valley Authority assine um acordo vinculante.
NuScale Power (SMR) perdeu 26% na semana até quinta-feira, 5 de novembro, fechando em uma nova mínima de 52 semanas de US$ 4,37. Muito pouco dessa queda veio de seu próprio negócio.
Oklo (OKLO) caiu 28% na mesma semana, e Vistra (VST) caiu 20%, à medida que ações de energia e nuclear foram vendidas em torno da eleição de terça-feira.
Culpe a eleição e o mercado
O pior dia da Vistra foi quarta-feira, depois que o Texas elegeu a democrata Gina Hinojosa como governadora com a promessa de interromper novos data centers. A KeyBanc rebaixou a Vistra para Sector Weight naquele dia, citando a projeção de controle democrata do Congresso, e a ação caiu 14%.
Na quinta-feira, a NuScale caiu 15% e a Oklo, 12%. A sexta-feira trouxe uma recuperação: a NuScale subiu 16% para US$ 5,08 após um prejuízo do terceiro trimestre menor que o esperado, enquanto a Oklo ganhou 23% e a Vistra 11% após seus próprios relatórios.
A Wedbush preferiria ter a Oklo
A única má notícia da NuScale veio após o fechamento de segunda-feira. A Wedbush iniciou a cobertura com Underperform e um preço-alvo de US$ 5, observando que a NuScale detém o único projeto de reator modular pequeno aprovado pela NRC, mas nunca assinou um pedido de módulo vinculante e financiado. A Wedbush apoiou a Oklo em vez disso.
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Ainda sem comprador
Em 29 de outubro, a NuScale assinou um contrato com a Doosan Enerbility para fabricar o sistema superior de refrigeração do reator para seu primeiro módulo de energia. Nenhuma das empresas nomeou um cliente, e a ação devolveu esse ganho no dia seguinte.
O pedido que importa é um acordo de compra de energia vinculante entre a ENTRA1, parceira de vendas exclusiva da NuScale, e a Tennessee Valley Authority (TVA). Seu acordo de setembro de 2025 para até 6 gigawatts ainda não é vinculante, e a receita de consenso não ultrapassa US$ 100 milhões até 2027:
A receita do terceiro trimestre de US$ 281 mil deixou a NuScale com US$ 921 mil em nove meses. Atingir a estimativa de US$ 20,4 milhões para 2026 exigiria cerca de US$ 19,5 milhões apenas no quarto trimestre.
Pagando pelo caixa, recebendo o projeto de graça
A liquidez da NuScale manteve-se em US$ 1,9 bilhão em 30 de setembro. Isso equivalia aproximadamente ao seu valor de mercado no fechamento de quinta-feira, então o mercado estava atribuindo quase nenhum valor ao seu projeto aprovado pela NRC. Mesmo após a recuperação de sexta-feira, vale cerca de US$ 2,1 bilhões.
O preço-alvo médio de Wall Street caiu de US$ 41 para US$ 11 no ano até 28 de outubro. O alvo de US$ 5 da Wedbush ficou acima do fechamento de quinta-feira, e o rally de sexta-feira mal o superou.
Mas a NuScale pagou por esse colchão em ações. Seu número total de ações em circulação aumentou 86% do final de 2023 até 30 de junho, e ela registrou um novo programa de US$ 750 milhões de emissão no mercado (at-the-market) em agosto.
A venda parece exagerada. Com preço próximo de seu caixa, a NuScale é negociada como uma opção barata sobre uma assinatura da TVA, e opções ainda podem expirar sem valor.
O Barclays espera que a ENTRA1 e a TVA continuem negociando até pelo menos o início de 2027, e cada trimestre de espera pode significar mais ações vendidas a preços mais baixos.
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