Principais Conclusões
- A Enbridge oferece um rendimento de 5,7%, contra 3,7% da Kinder Morgan, que aumentou seu dividendo em 2% em 21 de outubro junto com resultados recordes do terceiro trimestre.
- O fluxo de caixa distribuível da Kinder Morgan cobriu seu dividendo do ano fiscal de 2025 em 2,1x, contra 1,5x da Enbridge, e os analistas esperam que a margem de segurança da Kinder Morgan aumente em 2026.
- A Enbridge tem mais dívida e vendeu C$ 2,6 bilhões em novas ações em setembro para ajudar a pagar por dois acordos de oleodutos.
- Se seguir o calendário do ano passado, o próximo aumento anual da Enbridge viria no início de dezembro, semanas antes de um novo CEO assumir.
A Kinder Morgan (KMI) deu aos investidores de renda outro aumento em 21 de outubro. Seu dividendo trimestral subiu 2% em relação ao ano anterior, para $0,2975 por ação, junto com resultados recordes do terceiro trimestre.
A Enbridge (ENB) passou seu outono fazendo compras. Em setembro, concordou em comprar o negócio de petróleo bruto da Tallgrass Energy por US$ 2,55 bilhões, além de um acordo de US$ 600 milhões com a Salt Creek Midstream em agosto. Também vendeu C$ 2,6 bilhões em novas ações para ajudar a pagar por eles.
Isso deixa um rendimento de 5,7% de um lado e um rendimento de 3,7% do outro, com muito menos dívida por trás do menor. Então, qual é a melhor ação com dividendos?
| Métrica | Enbridge (ENB) | Kinder Morgan (KMI) |
|---|---|---|
| Rendimento de dividendo projetado | 5,7% | 3,7% |
| Crescimento do dividendo, ano fiscal 2020-2025 | 3,1% ao ano (em C$) | 2,2% ao ano |
| Aumentos anuais consecutivos (contagem da empresa) | 31 | 9 |
| Cobertura do fluxo de caixa distribuível, ano fiscal 2025 | 1,5x | 2,1x |
| Cobertura do fluxo de caixa distribuível, consenso para o ano fiscal 2026 | 1,5x | 2,4x |
| Dívida líquida/EBITDA (últimos 12 meses) | 6,3x | 4,1x |
| Cobertura de juros (últimos 12 meses) | 2,3x | 3,0x |
Fonte: TIKR, 5 de novembro de 2026. As contagens de aumentos são de cada empresa.
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O histórico da Enbridge é difícil de superar
A Enbridge chama seu aumento de dezembro de 2025 de seu 31º aumento anual consecutivo de dividendos. Esse aumento elevou o dividendo em 3% para C$ 0,97 por ação por trimestre. Do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, o dividendo cresceu 3,1% ao ano, de C$ 3,24 por ação para C$ 3,77.
Esse dividendo é estabelecido em dólares canadenses, então o que um titular dos EUA recebe varia com a taxa de câmbio. O Canadá também retém imposto sobre os dividendos pagos a titulares dos EUA.
A administração estabelece sua meta de pagamento com base no fluxo de caixa distribuível. Esse caixa cobriu o dividendo pelo menos 1,4x em todos os anos fiscais desde 2016:
A cobertura foi de 1,5x no ano fiscal de 2025, e os analistas esperam o mesmo no ano fiscal de 2026. Isso é C$ 5,78 por ação contra o dividendo de C$ 3,88, dentro da faixa de C$ 5,70-C$ 6,10 que a Enbridge reafirmou com seus resultados do segundo trimestre.
O negócio está crescendo. O EBITDA ajustado subiu para C$ 4,8 bilhões no segundo trimestre de 2026, de C$ 4,6 bilhões um ano antes, e o backlog garantido está em cerca de C$ 41 bilhões. "Continuaremos a aumentar a visibilidade e a estender nossa perspectiva de crescimento de 5% ainda mais no futuro", disse o CEO Greg Ebel com os resultados.
A venda de ações de setembro aumenta o número de ações que o dividendo precisa cobrir.
A Kinder Morgan cobre seu cheque duas vezes
O histórico da Kinder Morgan é mais curto e inclui um corte: seu dividendo caiu de $1,60 por ação no ano fiscal de 2015 para $0,50 no ano fiscal de 2016. Ele aumentou todos os anos desde então, e o aumento de outubro completou nove anos consecutivos.
O que a Kinder Morgan tem é margem. O fluxo de caixa distribuível cobriu seu dividendo pelo menos 1,9x em todos os anos fiscais desde 2016:
A cobertura foi de 2,1x no ano fiscal de 2025. Os analistas esperam 2,4x no ano fiscal de 2026, com o fluxo de caixa distribuível por ação subindo 18% para $2,86 contra um dividendo de $1,19.
O LPA ajustado do terceiro trimestre subiu 21% em relação ao ano anterior. A administração agora espera que o EBITDA ajustado anual seja mais de 6% acima de seu orçamento de $8,6 bilhões, e o LPA ajustado mais de 13% acima de seu orçamento de $1,36. Seu backlog de projetos atingiu um recorde de $14,4 bilhões, acima de $9,6 bilhões um trimestre antes, com $13,2 bilhões dele em gás natural.
O problema para os investidores de renda é que a margem extra não se transformou em aumentos maiores. Do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025, o dividendo cresceu 2,2% ao ano, de $1,05 por ação para $1,17.
Então, qual dividendo vence?
A Enbridge é a melhor ação com dividendos.
Coloque $10.000 nela hoje e você receberia $570 por ano, contra $370 da Kinder Morgan. Crescendo cada uma à sua taxa de cinco anos, a Enbridge paga cerca de $749 no ano 10, um rendimento de 7,5% sobre os $10.000 originais. A Kinder Morgan paga cerca de $450. A essas taxas, a Kinder Morgan nunca alcança. (O valor da Enbridge é baseado em seu crescimento em dólar canadense.)
O preço desse cheque maior é a dívida. Na medida do TIKR, a dívida líquida da Enbridge ficou entre 5,5x e 6,6x o EBITDA desde o ano fiscal de 2021:
É 6,3x nos últimos doze meses, contra 4,1x da Kinder Morgan, e os acordos Tallgrass e Salt Creek aumentam isso. A Enbridge espera que sua própria medida, 5,1x no final de junho, esteja dentro de sua meta de 4,5x-5,0x até o final de 2026.
O dividendo da Kinder Morgan tem uma margem de segurança mais ampla, essa margem deve crescer e seu backlog nunca foi maior. É só que a cobertura de 1,5x da Enbridge já cobre seu dividendo confortavelmente. Sua sequência se manteve em 2016, quando a da Kinder Morgan foi quebrada, e ela paga mais a cada ano ao longo do caminho.
Claro, a Enbridge terá um novo CEO em 1º de janeiro, quando Michele Harradence suceder Ebel. Isso torna seu próximo aumento o que deve ser observado. O do ano passado veio em 3 de dezembro.
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