Principais Conclusões
- A AbbVie aumentou seu dividendo trimestral em 5,2% para $1,82 por ação em 30 de outubro, e a Chevron reportou lucro do terceiro trimestre de $9,9 bilhões no mesmo dia.
- A Chevron oferece um rendimento de 3,2% e pagou 41% de seu fluxo de caixa livre em dividendos no último ano, contra um rendimento de 2,5% e 65% para a AbbVie.
- A AbbVie tem o negócio de crescimento mais rápido, liderado pelo Skyrizi, mas seu índice de pagamento de dividendos em dinheiro subiu de 41% para 65% desde o ano fiscal de 2022.
- Os preços do petróleo e o plano de capital da Chevron para 2027, previsto para dezembro, são os pontos a serem observados.
A AbbVie (ABBV) aumentou seu dividendo trimestral em 5,2% em 30 de outubro, para $1,82 por ação.
No mesmo dia, a Chevron (CVX) reportou lucro do terceiro trimestre de $9,9 bilhões, acima dos $3,5 bilhões do ano anterior. Seu dividendo continua sendo o $1,78 por trimestre estabelecido no início de 2026.
Uma paga mais hoje, e a outra tem o negócio de crescimento mais rápido. Se eu só puder manter uma delas pelos próximos 10 anos, qual deveria ser?
| Métrica | AbbVie (ABBV) | Chevron (CVX) |
|---|---|---|
| Rendimento do dividendo | 2.5% | 3.2% |
| Crescimento do dividendo, 5 anos | 6.6% ao ano (ano fiscal 2020-2025) | 5.8% ao ano (ano fiscal 2020-2025) |
| Histórico | Dividendo trimestral aumentou 355% desde 2013; Aristocrata de Dividendos do S&P | 39 anos consecutivos de aumentos |
| Índice de pagamento de dividendos em dinheiro (TTM até 30 de set. de 2026) | 65% | 41% |
| Dívida líquida / EBITDA (LTM) | 2.0x | 0.5x |
| Cobertura de juros (LTM) | 8.2x | 25.2x |
Fonte: TIKR, em 5 de nov. de 2026; os históricos são de cada empresa.
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A AbbVie está crescendo além do Humira
A receita líquida da AbbVie no terceiro trimestre subiu 10,3% em relação ao ano anterior, para $17,4 bilhões. O Skyrizi cresceu 22,7% para $5,78 bilhões, mais do que compensando o Humira, que caiu 31,2% para $683 milhões. Em 30 de outubro, a AbbVie também elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $13,95-$13,99, de $13,76-$13,96.
O dividendo ficou um pouco mais apertado. O fluxo de caixa livre caiu de $24,3 bilhões no ano fiscal de 2022 para $17,8 bilhões no ano fiscal de 2025, enquanto os dividendos pagos subiram de $10,0 bilhões para $11,7 bilhões:
Isso elevou o índice de pagamento de dividendos em dinheiro de 41% no ano fiscal de 2022 para um nível administrável de 65% no ano fiscal de 2025. Ele ainda era de 65% nos doze meses até 30 de setembro de 2026.
O CEO Robert Michael disse na teleconferência do terceiro trimestre que espera que futuros acordos "sejam mais adições complementares em vez de um grande acordo transformacional como o Allergan". Isso é uma boa notícia para o caixa. Mas o último aumento de 5,2% ficou abaixo do ritmo anual de 6,6% da AbbVie do ano fiscal de 2020 ao ano fiscal de 2025. Minha opinião é que aumentos mais lentos são o preço desse colchão mais fino.
O caixa da Chevron vem e vai com o petróleo
O dividendo da Chevron tem mais margem do que o da AbbVie, embora repouse sobre um fluxo de caixa muito mais instável. Nos doze meses até 30 de setembro de 2026, os dividendos consumiram 41% do fluxo de caixa livre, uma cobertura sólida.
Isso ocorre após um terceiro trimestre em que o fluxo de caixa livre mais do que dobrou, para $12,0 bilhões, de $4,9 bilhões no ano anterior. Nos anos fiscais de 2024 e 2025, o índice de pagamento foi muito mais apertado, de 78% e 77%. Nos anos fiscais de 2016 e 2020, o fluxo de caixa livre não cobriu o dividendo:
Na teleconferência do terceiro trimestre, a CFO Eimear Bonner disse que "a primeira prioridade dentro disso é aumentar o dividendo de forma consistente."
Ela também está limpando seus livros. Em 6 de outubro, a Chevron concordou em trocar suas participações na Hess Midstream e em seus oleodutos de petróleo bruto da Bacia DJ por $200 milhões em dinheiro e melhores condições contratuais na Bacia Bakken. O acordo retira cerca de $3,7 bilhões da dívida da Hess Midstream de seu balanço patrimonial.
O risco são os próprios preços do petróleo. A Chevron apontou para uma oscilação de $64 por barril dentro de um único trimestre.
Então, qual dividendo vence?
Se eu só puder possuir uma ação com dividendo pelos próximos 10 anos, é a Chevron.
Na taxa de crescimento de dividendos de cinco anos de cada empresa, $10.000 na Chevron hoje pagariam cerca de $4.178 ao longo da década, contra cerca de $3.383 da AbbVie. Nessas taxas, a renda da AbbVie não alcançaria a da Chevron por mais de 30 anos.
A questão maior é se a Chevron pode continuar crescendo seu dividendo a 5,8% ao ano. Seu balanço patrimonial diz que pode. Nos anos fiscais de 2016 e 2020, a dívida líquida subiu para 2,9x e 3,2x o EBITDA. Ela terminou o ano fiscal de 2025 em 1,1x e desde então caiu para 0,5x, após a Chevron reduzir a dívida líquida em $7,8 bilhões apenas no terceiro trimestre:
Estou confiante de que essa é margem suficiente para sustentar o dividendo durante a próxima crise do petróleo.
Isso não quer dizer que o dividendo da AbbVie esteja em apuros. Seu fluxo de caixa livre cobriu o dividendo todos os anos desde o ano fiscal de 2016, o Skyrizi está crescendo rapidamente e a administração acabou de elevar a previsão novamente. É apenas que a AbbVie paga menos hoje, tem menos caixa sobrando e carrega mais dívida. Eu preferiria possuir o cheque maior da empresa com mais margem para continuar aumentando-o.
Claro, a Chevron compartilhará mais sobre seu programa de capital para 2027 em dezembro, e espera que os gastos com exploração no próximo ano subam 50% em relação ao nível de 2025. Se esses gastos subirem enquanto o petróleo cair, o índice de pagamento pode voltar a flutuar em direção ao seu nível do ano fiscal de 2024.
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