Principais Conclusões
- As ações da Upstart caíram 11% em uma semana após a empresa reduzir sua previsão para 2026 para cerca de US$ 1,35 bilhão em receita, mesmo com seu terceiro trimestre registrando lucro de contribuição recorde.
- A alta nas inadimplências reduziu o valor dos empréstimos que a Upstart mantém em carteira, enquanto a Pagaya elevou sua previsão de lucro para 2026 e a SoFi financia a maior parte de seus empréstimos com depósitos.
- A ação negocia a cerca de metade do seu múltiplo forward usual, mas as estimativas de lucro para 2027 por trás desse múltiplo provavelmente serão reduzidas.
- Vender a este nível parece atrasado, mas comprar mais só faz sentido uma vez que o Índice Macro Upstart (UMI) recue.
A Upstart Holdings (UPST) caiu 11% na semana até 5 de novembro, após um terceiro trimestre recorde vir acompanhado de um corte em sua previsão para 2026.
Grande parte dessa queda veio com o mercado: o Nasdaq 100 caiu 9% nos mesmos dias. Mas o corte na previsão é um problema próprio da Upstart. A Pagaya Technologies (PGY) elevou sua previsão de lucro para 2026 em 29 de outubro, e a SoFi Technologies (SOFI) financia a maior parte de seus empréstimos com depósitos, algo que a Upstart ainda não pode fazer.
Um trimestre recorde e um 2026 menor
O terceiro trimestre, divulgado em 3 de novembro, superou as expectativas de receita:
- Originações de US$ 4,1 bilhões, alta de 44% em relação ao ano anterior
- Receita de US$ 371 milhões, alta de 34%, acima das estimativas dos analistas
- Lucro de contribuição recorde de US$ 218 milhões, alta de 48%
- Lucro líquido de US$ 36,6 milhões, alta de 15%
- Margem de contribuição positiva em empréstimos automotivos e hipotecários garantidos, um trimestre antes do planejado
"A macroeconomia vai e vem, mas o alfa se multiplica", disse o cofundador e CEO Paul Gu no comunicado.
Em seguida, a Upstart cortou sua previsão para cerca de US$ 1,35 bilhão de receita em 2026 e US$ 260 milhões de EBITDA ajustado, ante os US$ 1,4 bilhão e US$ 294 milhões que havia projetado anteriormente. Os analistas esperavam uma receita de US$ 1,42 bilhão.
O TIKR acompanha 16 analistas sobre a Upstart. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das recomendações de Compra, Manter e Venda para a Upstart, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas para a Upstart
Inadimplências atingem os empréstimos que a Upstart mantém
A Upstart culpou o aumento das inadimplências. O Índice Macro Upstart (UMI), o próprio indicador da empresa para medir quanto a economia aumenta o risco de inadimplência, atingiu 1,53 em sua última leitura, ante 1,39 na leitura de dezembro de 2025. À medida que as inadimplências esperadas aumentam, os empréstimos e as participações em acordos de compartilhamento de perdas que a Upstart mantêm perdem valor. Na teleconferência do terceiro trimestre da Upstart, Gu disse que esse impacto "é na verdade maior do que o impacto da redução de novas originações".
Novos empréstimos também estão desacelerando: as originações diárias de outubro caíram 9% em relação a setembro. E a exposição máxima da Upstart sob seus acordos de compartilhamento de perdas, um pior cenário que ela considera remoto, subiu para US$ 1,50 bilhão em 30 de setembro, contra US$ 887,4 milhões de patrimônio líquido, conforme mostra seu relatório do terceiro trimestre.
O volume da rede da Pagaya subiu 28,7% para um recorde de US$ 3,61 bilhões no terceiro trimestre, e ela elevou sua previsão de lucro líquido GAAP para 2026 para 162-182 milhões. Portanto, o dano está no risco que a Upstart mantém em carteira, não na demanda dos mutuários.
A SoFi tem o financiamento que falta à Upstart: em um terceiro trimestre recorde, 90% de seus passivos médios eram depósitos. O Upstart Bank poderia captar depósitos segurados pelo FDIC, mas ainda precisa das aprovações regulatórias restantes antes de uma abertura planejada para o início de 2027.
As estimativas têm mais espaço para cair
Antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado subisse de US$ 2,29 este ano para US$ 3,58 em 2027:
Um 2026 menor e um UMI mais alto apontam para números mais baixos também para 2027. Após o relatório, o BofA colocou sua estimativa para 2027 em US$ 2,79, e o consenso GAAP para 2027 é de apenas US$ 1,88.
Barata, mas eu esperaria pelo UMI
Antes do relatório, a Upstart negociava a 7,0x o lucro normalizado forward, cerca de metade da sua média de 14x no último ano.
Wall Street cortou seus preços-alvo mesmo assim. O BofA reduziu para US$ 30 de US$ 37 no dia anterior ao relatório e para US$ 28 após ele, e pelo menos outras oito empresas cortaram os seus após os resultados, três delas para US$ 24. Mesmo antes desses cortes, o preço-alvo médio havia aproximadamente caído pela metade em um ano, para cerca de US$ 38 de US$ 75:
A 7,0x, a ação já precifica muitas más notícias, então vender aqui parece atrasado. Mas os lucros por trás desse múltiplo ainda estão caindo, e mais cortes parecem prováveis enquanto o UMI sobe. Aumentar a posição pode esperar até que o índice recue.
As originações de novembro e a próxima leitura do UMI serão divulgadas no início de dezembro. Com o UMI de volta para cerca de 1,4, a Upstart deverá fazer mais empréstimos, e os que ela mantém valerão mais.
Então, qual é o valor real da ação da Upstart?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de valuation do TIKR e ver quanto a Upstart poderia valer. Comece a partir das estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão sobre o negócio. É gratuito.
Avalie a Upstart gratuitamente
Aviso Legal:
Por favor, note que os artigos no TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
