Principais dados da ação da Circle
- Preço atual: US$ 73,57
- Preço-alvo (médio): ~US$ 340
- Preço-alvo do mercado: ~US$ 143
- Retorno total potencial: ~363%
- TAR anualizada: ~40%/ano
- Reação aos resultados: -6,16% (11 de maio de 2026)
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O que aconteceu?
Circle Internet Group (CRCL) passou seis meses sendo tratada como uma ação em queda livre e, na sexta-feira, uma única parceria fez com que os compradores se interessassem por ela mesmo assim. A ação fechou com alta de 6,92% em 26 de junho, depois que a Nomura e a Circle revelaram um plano para criar um serviço de liquidação cambial baseado em stablecoins para empresas japonesas. Essa é a tensão que vale a pena acompanhar. Um acordo não vinculativo com lançamento previsto para 2027 fez a ação subir quase 7% em um dia, enquanto essa mesma ação ainda é negociada cerca de 72% abaixo de sua máxima de 52 semanas, de US$ 262,97.
Então, qual é o sinal que o mercado está realmente enviando? Ou as ações da Circle em 2026 são uma negociação fraca pós-IPO que se recupera a qualquer notícia positiva, ou se trata de uma plataforma de infraestrutura com preço incorreto, na qual acordos como esse são a prova inicial de uma tese muito mais ampla. A notícia da Nomura não resolve isso. Ela apenas acentua a questão.
O que a Circle e a Nomura realmente anunciaram
As duas empresas assinaram um memorando de entendimento para permitir que empresas japonesas convertam ienes em USDC, a stablecoin atrelada ao dólar da Circle, e liquidem pagamentos internacionais quase em tempo real, em vez de esperar de dois a três dias úteis. De acordo com reportagem do Nikkei de 25 de junho, o serviço tem como meta ser lançado já em 2027 e marcaria a primeira entrada formal de um grande emissor global de stablecoins no mercado de transações corporativas do Japão. Dados do Banco de Compensações Internacionais mostram que o mercado cambial do Japão movimentou cerca de US$ 440 bilhões em transações diárias em 2025, o que representa o prêmio que ambas as empresas almejam.
O momento não foi por acaso. Uma emenda de 2025 à Lei de Serviços de Pagamento do Japão entrou em vigor em 1º de junho de 2026, criando um caminho de conformidade para stablecoins estrangeiras do tipo trust, como o USDC. A porta regulatória se abriu e, em poucas semanas, a Circle a atravessou com um parceiro que possui relações sólidas em todo o setor japonês. Essa sequência é o motivo pelo qual o mercado está de olho no cronograma de 2027 hoje.
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Por que um acordo para 2027 movimenta as ações agora
A razão pela qual uma data de lançamento distante ainda importava remonta ao que o CEO da Circle vem defendendo há meses. O acordo com a Nomura é um exemplo concreto de sua principal afirmação sobre a defensabilidade. Na Conferência de Decisões Estratégicas da Bernstein, em 28 de maio de 2026, o CEO Jeremy Allaire resumiu a questão competitiva em uma frase: “Se você é uma grande empresa e está decidindo qual rede de stablecoin vai usar, o USDC é, fundamentalmente, a única escolha real que você tem.” Quando o maior banco de investimentos do Japão escolhe o USDC em vez de alternativas, essa afirmação abstrata ganha um dado concreto.
Allaire também refutou a ideia de que grandes participantes criariam suas próprias moedas e tirariam a Circle do mercado. Ele observou que, um ano após a aprovação da Lei GENIUS, aconteceu exatamente o contrário: “As grandes instituições não estão lançando suas próprias stablecoins. E certamente não estão usando a Tether. Elas estão usando a USDC.” A Nomura se encaixa exatamente nesse padrão. Isso é importante porque o argumento pessimista em relação à Circle há muito pressupõe que a concorrência tornaria o negócio uma mercadoria comum, e cada adoção institucional torna essa suposição mais difícil de defender.
E esse não é o único avanço recente da Circle. A rede de pagamentos da empresa continua ganhando parceiros, com a MassPay e a Munify integrando a Circle Payments Network em junho, e a administração vem promovendo sua plataforma de pagamentos por agentes como um segundo pilar de crescimento. A notícia da Nomura é o catalisador, mas ela se soma a uma série cada vez mais constante de conquistas na área de distribuição.
O Argumento que Aponta na Direção Contrária
É aqui que a convicção precisa se alinhar aos números, pois a mesma semana trouxe um lembrete de que o principal negócio da Circle ainda é cíclico. A maior parte da receita da Circle vem dos juros auferidos sobre as reservas que lastreiam o USDC, e essa receita cai quando o Federal Reserve reduz as taxas. Esse modelo ficou evidente nos resultados do primeiro trimestre de 2026: a receita de US$ 694,13 milhões ficou 2,9% abaixo das estimativas e caiu em relação aos US$ 770,23 milhões do trimestre anterior, mesmo com o aumento do volume de transações do USDC na cadeia. As ações caíram 6,16% em 11 de maio, apesar de o lucro por ação ajustado ter superado as estimativas em 72,5%, porque a parte do modelo na qual os investidores se concentram é a receita das reservas, e a taxa de retorno das reservas diminuiu com a queda das taxas de juros. A adoção não foi o problema.
Esse é o nó ainda não desatado nas ações da Circle no momento. Os indicadores de uso parecem promissores, a demonstração de resultados parece uma questão de taxas, e a avaliação exige que você acredite que o primeiro acabará superando o segundo. Wall Street está abertamente dividida quanto à resolução. A distribuição atual é de 10 recomendações de “Comprar”, 2 de “Desempenho Superior”, 10 de “Manter” e 2 de “Vender” entre 24 analistas, e o Mizuho reduziu seu preço-alvo para US$ 85 no início de junho. O preço-alvo médio do mercado, em torno de US$ 143, ainda implica um potencial de alta de aproximadamente 95% a partir do nível atual, mas a divergência de opiniões mostra o quanto de desacordo já está embutido no mercado.
A avaliação dá base para os pessimistas. A Circle é negociada a cerca de 5,2x o valor empresarial em relação à receita nos próximos doze meses, o que não é extremo para uma empresa em rápido crescimento, mas uma margem bruta acumulada de apenas 8,1% mostra quanto da receita bruta da Circle vai para os parceiros de distribuição, principalmente a Coinbase. O prêmio só se justifica se a Circle reter uma parcela maior de cada dólar ao longo do tempo, à medida que seus próprios efeitos de rede se aprofundam. Se os custos de distribuição permanecerem nos níveis atuais e as taxas continuarem caindo, o múltiplo se tornará difícil de defender.
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Análise avançada do modelo TIKR
- Preço atual: US$ 73,57
- Preço-alvo (médio): ~US$ 340
- Retorno total potencial: ~363%
- TIR anualizada: ~40%/ano
Esta análise utiliza o cenário médio da TIKR, que avalia as ações da Circle em cerca de US$ 340 até o final de 2030, o que implica um retorno total de aproximadamente 363% ao longo de cerca de 4,5 anos, ou cerca de 40% anualizados a partir do preço atual de US$ 73,57.
Dois fatores impulsionam essa meta. O primeiro é o crescimento da circulação do USDC, à medida que mais fintechs, bancos e redes de pagamento adotam a stablecoin, com acordos como o da Nomura expandindo a base corporativa para além dos usuários nativos de criptomoedas. O segundo é o aumento da receita não proveniente de reservas, proveniente da Circle Payments Network e da pilha de pagamentos por meio de agentes, que monetizam a atividade de transações em vez da receita de juros. O fator que impulsiona a margem é a expansão da receita líquida de custos de distribuição: a Circle retém uma parcela maior da receita bruta à medida que o uso da plataforma cresce e a pressão para compartilhar reservas diminui. O cenário intermediário pressupõe um CAGR de receita de cerca de 20% e uma margem de lucro líquido de cerca de 15% ao longo do período da previsão.
O principal risco são as taxas de juros. Um ciclo de cortes mais rápido ou mais profundo por parte do Fed comprimiria diretamente a receita das reservas, e nenhum crescimento no volume de transações compensaria totalmente isso no curto prazo. O lado positivo é que os efeitos de rede da Circle permitem que ela converta o volume crescente de USDC em receita duradoura e independente das taxas de juros, e se reposicione como uma plataforma de software. O lado negativo é que a concorrência e a queda nas taxas reduzem o modelo a um serviço de pagamentos de baixa margem, o que não justifica o múltiplo atual.
Conclusão
O próximo teste real será o relatório de resultados do segundo trimestre de 2026, em 18 de agosto. Fique de olho em dois números. Se a circulação do USDC voltar a ultrapassar US$ 80 bilhões e a margem de receita (menos custos de distribuição) se mantiver acima de 41%, a história da adoção estará superando o impacto negativo das taxas, e o cenário otimista ganhará um impulso genuíno. Se a circulação estagnar perto de US$ 77 bilhões e a receita das reservas cair novamente com os cortes do Fed, a ação continuará sendo uma aposta nas taxas, independentemente de quantas parcerias forem anunciadas. O acordo com a Nomura é uma promessa para 2027. Agosto é o mês em que os investidores descobrirão se os fundamentos de 2026 são capazes de sustentar a ação até que essa promessa se concretize.
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