Principais indicadores das ações da AppLovin
- Faixa de 52 semanas: US$ 325,58 a US$ 745,61
- Preço atual: US$ 477,08
- Preço-alvo médio do mercado: US$ 650,30
- Capitalização de mercado: ~US$ 160 bilhões
- Margem bruta nos últimos 12 meses (LTM): 88,4%
- Margem EBIT nos últimos 12 meses: 77,0%
- CAGR da receita projetada para os próximos 2 anos: ~40%
- CAGR do lucro por ação (EPS) nos próximos 2 anos: ~44%
- P/L dos últimos 12 meses: ~27x
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A receita permaneceu estável por três anos. Então, a AXON mudou tudo.
AppLovin (APP) passou sua primeira década como uma empresa de infraestrutura para jogos móveis. Ela ajudou desenvolvedores a criar, monetizar e expandir seus jogos por meio de uma combinação de ferramentas de software e uma rede de publicidade. O negócio era lucrativo, mas nada de extraordinário, gerando receita na faixa de US$ 2,8 a US$ 3,3 bilhões de 2021 a 2023, sem crescimento significativo.
O que mudou foi o AXON, o mecanismo de publicidade com IA desenvolvido pela própria empresa. O AXON usa aprendizado de máquina para analisar sinais comportamentais em tempo real e otimizar a veiculação de anúncios com uma precisão que as plataformas concorrentes têm dificuldade em igualar.
Quando funciona, os anunciantes observam um retorno sobre o investimento em publicidade significativamente melhor, o que significa que alocam mais orçamento para a AppLovin, gerando assim mais dados para o AXON aprender. Esse ciclo virtuoso começou a se intensificar em 2024 e não desacelerou desde então.
A receita saltou para US$ 4,7 bilhões em 2024 e US$ 5,5 bilhões em 2025, taxas de crescimento praticamente sem precedentes para uma empresa do porte da AppLovin. O primeiro trimestre de 2026 registrou US$ 1,84 bilhão, um aumento de 59% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando as expectativas dos analistas e provocando um ganho de 27% no preço das ações em um único dia.
O EBITDA ajustado do trimestre atingiu US$ 1,56 bilhão, com uma margem de 85% — um nível de lucratividade que a maioria das empresas de software nunca chega nem perto de atingir, mesmo em fase de maturidade. O fluxo de caixa livre foi de US$ 1,29 bilhão somente nesse trimestre.
O CEO Adam Foroughi passou o último ano expandindo a AXON para além dos jogos para dispositivos móveis. A empresa lançou uma plataforma de autoatendimento, a Axon Ads, em outubro de 2025, inicialmente apenas por indicação, e a abriu para todos os anunciantes globais em junho de 2026. Uma ferramenta de geração de anúncios em vídeo baseada em IA — descrita por Foroughi como capaz de produzir resultados indistinguíveis de criativos produzidos por humanos a uma fração do custo — foi disponibilizada a todas as contas antes da abertura da plataforma para o público em geral.
A aceitação inicial no setor de comércio eletrônico tem sido significativa, com os negócios da Axon já operando a uma taxa anual de US$ 1 bilhão em publicidade para comércio eletrônico, contando com clientes como a Wayfair e outras grandes marcas que vendem diretamente ao consumidor.
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O lucro por ação (EPS) tem crescido a uma taxa composta de mais de 80% ao ano. Será que isso vai continuar?
A trajetória dos lucros é onde a história da AppLovin se torna genuinamente difícil de contextualizar. O EPS normalizado foi de US$ 1,39 em 2021, cresceu modestamente para US$ 1,92 até 2023 e, em seguida, acelerou para US$ 5,69 em 2024 e US$ 10,64 em 2025, à medida que a alavancagem operacional da AXON começou a surtir efeito. As estimativas de consenso projetam que o lucro por ação (EPS) alcance cerca de US$ 17 em 2026 e cresça para aproximadamente US$ 31 até 2030.
Essas estimativas implicam uma expansão contínua das margens, além das margens já extraordinárias, o que requer que a plataforma de comércio eletrônico cresça de forma eficiente, que o núcleo de jogos para dispositivos móveis se mantenha sólido e que não surjam perturbações estruturais decorrentes do ambiente regulatório ou competitivo. Todos esses três fatores representam incertezas significativas.
A investigação da SEC sobre as práticas de coleta de dados da AppLovin é o risco mais significativo em jogo. A investigação gira em torno de alegações de que a eficácia da AXON depende, em parte, da extração de identificadores de usuários de maneiras que podem violar os termos de serviço da plataforma. A AppLovin não se pronunciou extensivamente sobre a investigação, e seu desfecho permanece genuinamente incerto.
Uma decisão contrária às práticas de dados da empresa poderia exigir mudanças fundamentais na forma como o AXON opera. A Muddy Waters, empresa especializada em vendas a descoberto, destacou essa preocupação em um relatório de março de 2025, e isso tem pesado sobre as ações de forma intermitente ao longo de 2026.
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O modelo prevê um potencial de alta de 173%. Veja o que é necessário para isso.
O modelo de avaliação da TIKR aponta para cerca de US$ 1.300 para a AppLovin no cenário intermediário, o que implica um retorno total de cerca de 173% ao longo de aproximadamente quatro anos e meio, ou cerca de 25% ao ano. O cenário moderado pressupõe um crescimento anual da receita de cerca de 23%, margens de lucro líquido expandindo-se para cerca de 65% e o lucro por ação (EPS) crescendo a uma taxa composta de aproximadamente 22% ao ano até 2030.
O cenário otimista chega a cerca de US$ 2.850, o que implica retornos anualizados superiores a 23% sob premissas de crescimento mais agressivas. O cenário pessimista, que pressupõe um crescimento mais lento da receita, de cerca de 20%, ainda resulta em uma meta de cerca de US$ 1.410, quase o triplo do preço atual.
A meta média do mercado, de cerca de US$ 650, implica um potencial de alta mais modesto no curto prazo, de cerca de 36% em relação aos níveis atuais, refletindo a cautela dos analistas em relação à investigação da SEC, às vendas por parte de pessoas com acesso a informações privilegiadas e ao risco de execução relacionado à expansão da plataforma de comércio eletrônico.
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Os fundamentos da AppLovin estão entre os mais impressionantes no setor de software de capital aberto, e a expansão do comércio eletrônico abre um mercado que supera em muito o dos jogos para dispositivos móveis.
A investigação da SEC é um risco real que os investidores não podem desconsiderar, e a volatilidade das ações reflete uma incerteza genuína sobre se a vantagem de desempenho da AXON é duradoura ou depende de práticas de dados que os reguladores possam, em última instância, contestar.
Investidores com forte convicção na plataforma e um horizonte de longo prazo considerarão a oportunidade atraente. Todos os demais devem ajustar seus investimentos de acordo.
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