[CRÉDITO DA IMAGEM: Engin Akyurt do Pexels via Canva]
Principais Conclusões
- As ações da Cintas caíram 5% hoje e as da UniFirst caíram 10% após um relatório de que a FTC planeja processar para bloquear a compra de $5,5 bilhões da UniFirst pela Cintas.
- Se o negócio morrer, a Cintas perde cerca de $375 milhões em economias de custos planejadas, mas seu próprio negócio não depende delas.
- Analistas esperam que o EPS normalizado da Cintas cresça cerca de 12% ao ano até o ano fiscal de 2028, e sua margem operacional subiu a cada ano desde o ano fiscal de 2022.
- A FTC ainda não votou, então sua decisão é a próxima coisa a acompanhar.
Cintas (CTAS) caiu 5% hoje após um relatório de que a Comissão Federal de Comércio (FTC) planeja processar para bloquear sua compra de $5,5 bilhões de sua rival no aluguel de uniformes, a UniFirst (UNF). As ações da UniFirst caíram 10%.
O que exatamente aconteceu
Rohan Goswami, do Semafor, reportou esta manhã que a FTC informou à Cintas que irá processar, citando pessoas familiarizadas com o assunto. Funcionários da FTC supostamente levantaram preocupações sobre a participação de mercado combinada das duas empresas.
Mas nada está finalizado ainda. A FTC não votou, e um porta-voz da FTC disse: "Qualquer decisão não será comunicada pela imprensa."
Estes são os termos do negócio, anunciados em 11 de março:
- $310 por ação da UniFirst, metade em dinheiro e metade em ações da Cintas
- Cerca de $375 milhões em sinergias de custos operacionais, segundo estimativa da Cintas
- Aprovado por mais de 99% dos votos na reunião especial da UniFirst em 11 de junho
A UniFirst era uma história de custos
A maior parte do apelo do negócio eram as economias. A UniFirst opera o mesmo negócio, então a Cintas poderia fundir as rotas, plantas e cadeias de suprimentos da UniFirst com as suas e atender mais clientes com os mesmos caminhões.
A Cintas já faz isso bem. Sua margem operacional aumentou a cada ano, de 20,2% no ano fiscal de 2022 para 23,3% no ano fiscal de 2026 (ano encerrado em maio de 2026).
A UniFirst teria dado à Cintas muito mais rotas e plantas para fazer o mesmo. Portanto, perder $375 milhões em economias planejadas seria um golpe real no potencial de alta da Cintas.
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A Cintas pode crescer sem isso
Ainda assim, os lucros próprios da Cintas continuam crescendo. Analistas esperam que o EPS normalizado suba de $4,94 no ano fiscal de 2026 para $6,16 no ano fiscal de 2028, cerca de 12% ao ano.
E a queda de hoje traz a avaliação de volta ao normal. A Cintas fechou na segunda-feira a 40x os lucros futuros, e ao preço de hoje está mais perto de 38x.
Isso está exatamente na sua média de cinco anos, e bem abaixo dos 52x que atingiu em novembro de 2024.
A FTC ainda precisa votar
Se a FTC processar, a Cintas pode lutar na justiça, oferecer-se para vender partes do negócio para obter aprovação, ou desistir. Uma longa batalha judicial consumiria o tempo da administração e deixaria a ação à espera de um juiz.
Minha opinião: Perder a UniFirst significaria abrir mão de muitas economias, mas o próprio negócio da Cintas ainda está ampliando suas margens e crescendo os lucros em dois dígitos ao ano. Com a ação em seu múltiplo usual, a queda de hoje torna a Cintas mais interessante, e a UniFirst se torna um potencial extra se o negócio sobreviver.
Claro, um processo judicial empurraria esse potencial para muito mais longe, então o voto da FTC é o que deve ser acompanhado.
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