Principais estatísticas das ações da Cencora
- Desempenho na semana passada: -6,6%
- Intervalo de 52 semanas: $265,6 a $377,5
- Preço atual: US$ 326,9
O que aconteceu?
A Cencora(COR), distribuidora de medicamentos dos EUA que processa cerca de US$ 86 bilhões em receita trimestral, mudou sua identidade de investimento em 17 de março, quando o CFO James Cleary anunciou sua aposentadoria em 30 de junho, fazendo com que as ações caíssem 3,4%, para US$ 334, e ampliando a perda acumulada no ano para 1,4%, em uma faixa de 52 semanas de US$ 265,59 a US$ 377,54.
Cleary, que ingressou na Cencora em fevereiro de 2015, após a aquisição da MWI Veterinary Supply, e atuou como CFO desde novembro de 2018, prestará consultoria até o final do ano de 2026, enquanto a empresa realiza uma busca interna e externa paralela por seu sucessor.
Simultaneamente, a Cencora reafirmou sua orientação de EPS diluído ajustado para o ano fiscal de 2026 de US$ 17,45 a US$ 17,75, aproximando-se do consenso da LSEG de US$ 17,62, e sua receita operacional ajustada do primeiro trimestre já cresceu 12% em US$ 85,9 bilhões em receita, ancorada pelo crescimento de 21% do segmento dos EUA impulsionado por vendas de especialidades farmacêuticas para sistemas de saúde e práticas de oncologia.
Lisa Gill, analista do J.P. Morgan, declarou no noticiário de 17 de março que "sua aposentadoria foi uma surpresa para nós, mas com Cleary permanecendo em uma capacidade consultiva até o final de 2026, acreditamos que ele poderá trabalhar com seu sucessor antes de fornecer orientação para o ano fiscal de 2027 no outono", abordando diretamente a preocupação dos investidores com a continuidade durante um ano repleto de execução estratégica.
A Cencora entra nessa transição de liderança tendo aumentado a orientação do lucro operacional consolidado duas vezes em seis meses para um crescimento de 11,5% a 13,5%, fechado a aquisição da OneOncology em fevereiro para elevar a orientação do lucro operacional dos EUA para 14% a 16% e executado uma alienação de US$ 3,5 bilhões da MWI Animal Health que aumenta o foco da empresa na distribuição de especialidades farmacêuticas e em suas duas plataformas de MSO, Retina Consultants of America e OneOncology.
A opinião de Wall Street sobre as ações do COR
A aposentadoria de Cleary em 30 de junho remove o CFO que orientou a Cencora durante a consolidação da OneOncology e a alienação de US$ 3,5 bilhões da MWI, mas sua função de consultor até o final do ano de 2026 preserva a continuidade precisamente quando a orientação para o ano fiscal de 2027 é definida.
O EPS normalizado atingiu US$ 16,00 no ano fiscal de 2025 e o consenso do TIKR projeta US$ 17,62 no ano fiscal de 2026, subindo para US$ 19,64 no ano fiscal de 2027 e US$ 21,79 no ano fiscal de 2028, uma trajetória ancorada pela orientação de crescimento da receita operacional do segmento dos EUA de 14% a 16%, ela própria impulsionada pela contribuição do ano inteiro da OneOncology.
Doze dos 16 analistas classificam as ações do COR como compradas ou com desempenho superior, com o preço-alvo médio de US$ 410,38 implicando um aumento de 25,5% em relação aos US$ 326,91, uma lacuna que se ampliou à medida que o anúncio do CFO pressionou as ações, apesar da reafirmação da faixa de orientação de EPS de US$ 17,45 a US$ 17,75.
A meta baixa de US$ 340,00 reflete o risco de execução durante a transição do CFO e os ventos contrários persistentes da perda do cliente de oncologia da Florida Cancer até o terceiro trimestre; a meta alta de US$ 447,00 reflete a rampa completa da OneOncology e a aceleração do crescimento de especialidades até o exercício de 2027.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média do TIKR de US$ 461,73 pressupõe um CAGR de receita de 6,9%, passando de US$ 321,3 bilhões no exercício de 2025 para US$ 452,3 bilhões no exercício de 2030, com margens EBITDA expandindo de 1,5% para 1,7%, impulsionadas pela plataforma de MSO de alta margem substituindo as receitas de MWI Animal Health de margem mais baixa.
O mercado está avaliando a saída de Cleary como um risco estrutural, mas a Cencora reafirmou sua faixa de EPS de US$ 17,45 a US$ 17,75 no mesmo anúncio, fazendo com que a queda de 3,4% nas ações seja um erro de avaliação.
A meta de US$ 461,73 do modelo TIKR é justificada pela composição do LPA normalizado em 9,0% ao ano até o ano fiscal de 2030, apoiada pela consolidação total da OneOncology e pela orientação de crescimento de 14% a 16% da receita operacional do segmento dos EUA.
A permanência do CFO Cleary até o final do ano de 2026 em uma capacidade consultiva significa que o sucessor será coautor da orientação para o ano fiscal de 2027, o primeiro ano limpo que reflete o poder de ganhos totais do portfólio da OneOncology e pós-MWI.
Um CFO sucessor sem o conhecimento institucional de oito anos de Cleary sobre a contratação de especialidades da Cencora e a mecânica de renegociação de IRA poderia retardar a execução da estratégia de proteção do dólar de lucro bruto que sustenta as estimativas do AF2026 e do AF2027.
Os ganhos do segundo trimestre do ano fiscal de 2026, em que o primeiro trimestre completo de receita operacional consolidada da OneOncology flui e as despesas com juros são aproximadamente o dobro dos US$ 72 milhões do primeiro trimestre, confirmarão se a orientação de crescimento da receita operacional de 14% a 16% nos EUA está sendo seguida.
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