Principais estatísticas das ações da Danaher
- Desempenho na semana passada: +1.1%
- Intervalo de 52 semanas: $171 a $242,8
- Preço atual: US$ 189,4
O que aconteceu?
A aquisição da Masimo pelaDanaher, por US$ 9,9 bilhões, fabricante de dispositivos de monitoramento de pacientes mais conhecida pelos oxímetros de pulso hospitalares, marca o pivô estratégico mais acentuado da empresa em anos, expandindo sua franquia de diagnósticos de US$ 10 bilhões para além das ferramentas de laboratório e para o tratamento de leitos agudos, enquanto as ações estão cotadas a US$ 189,35, bem abaixo da alta de US$ 242,8 em 52 semanas.
Em 17 de fevereiro, a Danaher concordou em pagar US$ 180 por ação em dinheiro pela Masimo, um prêmio de 38,3%, com a expectativa de que o negócio seja fechado no segundo semestre de 2026 e a administração projetando US$ 0,15 a US$ 0,2 em acréscimo de EPS ajustado no primeiro ano completo após o fechamento, aumentando para cerca de US$ 0,7 no quinto ano.
Sustentando a lógica financeira do acordo, a unidade de bioprocessamento da Danaher, que fornece as ferramentas de filtragem, biorreatores e purificação que os fabricantes de medicamentos usam para fabricar medicamentos biológicos, apresentou um crescimento de receita principal de um dígito alto no quarto trimestre de 2025 e gerou US$ 5,3 bilhões em fluxo de caixa livre para o ano inteiro, uma taxa de conversão de 145% que financia a aquisição sem sobrecarregar um balanço patrimonial situado um pouco acima de 2,0x o EBITDA pós-negociação.
O presidente e CEO Rainer Blair declarou na 46ª Conferência Anual de Saúde da TD Cowen, em 3 de março, que "estamos olhando para a Masimo há 10 anos, talvez mais", e vinculou o momento à projeção de sinergias de custo de US$ 125 milhões, divididas entre fabricação, despesas operacionais e custos eliminados da empresa pública, juntamente com US$ 50 milhões em oportunidades de vendas cruzadas entre a base instalada de oximetria de pulso da Masimo, dominante nos EUA, e a forte presença europeia da Radiometer.
A Danaher entra em sua chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026 em 21 de abril com orientação de EPS ajustado para o ano inteiro de US$ 8,35 a US$ 8.5, uma franquia de bioprocessamento que a gerência espera que cresça um dígito alto, uma vez que as receitas de medicamentos biológicos ultrapassaram as pequenas moléculas globalmente pela primeira vez em 2025, e um negócio de diagnóstico molecular da Cepheid, que executa testes rápidos de PCR no ponto de atendimento, adicionando seu painel gastrointestinal de 11 patógenos recentemente aprovado pela FDA a uma base instalada de mais de 60.000 instrumentos já preparados para o menu de testes sindrômicos em expansão da empresa.
A opinião de Wall Street sobre as ações da DHR
A aquisição da Masimo, que acrescenta o monitoramento não invasivo de pacientes a uma franquia de diagnósticos que já gera US$ 9,9 bilhões em receita anual, reforça a tese de recuperação do EPS ao acrescentar US$ 0,15 a US$ 0,20 em acréscimos no primeiro ano a uma base que já está se infletindo para cima.
O EPS normalizado da DHR cresceu 4,3% no ano fiscal de 2025, chegando a US$ 7,80, e depois acelerou para um valor estimado de US$ 8,41 no ano fiscal de 2026 (+7,8%) e US$ 9,11 no ano fiscal de 2027 (+8,3%), impulsionado pelo gerenciamento de consumíveis de bioprocessamento orientado para crescer de 8% a 9% no ano fiscal de 2026, um programa de ação de custos de US$ 250 milhões que proporcionará US$ 0,30 em benefício de EPS este ano e 35% a 40% de queda incremental em cada dólar de crescimento da receita principal acima de 3%.
Enquanto isso, a Thermo Fisher Scientific(TMO), o par mais próximo da Danaher em ferramentas de ciências da vida e fornecimento de diagnósticos, mostra um crescimento de EPS normalizado estimado pelo TIKR de 7,2% no ano fiscal de 2026 para US$ 24,52, contra 7,8% da Danaher a US$ 8,41, uma taxa de crescimento quase idêntica, mas a Danaher é negociada com um desconto significativo para o múltiplo futuro da Thermo Fisher, enquanto carrega a pista adicional de acreção da Masimo que a Thermo Fisher não carrega.
A convicção das ruas é profunda: 18 compras e 4 superações contra apenas 3 retenções e 1 não opinião entre 26 analistas, com uma meta de preço médio de US$ 264,91, o que implica em uma alta de aproximadamente 39,9% em relação aos atuais US$ 189,35, já que os analistas avaliam a recuperação do bioprocessamento e o fechamento da Masimo esperado para o segundo semestre deste ano.
O spread entre o piso de US$ 220,00 e o teto de US$ 310,00 da rua conta a história real: o mínimo reflete um cenário em que a integração da Masimo decepciona e os equipamentos de bioprocessamento permanecem estáveis além de 2026, enquanto o máximo pressupõe que os pedidos de equipamentos aceleram a partir dos três trimestres consecutivos de crescimento sequencial já registrados.
O que diz o modelo de avaliação?
A meta média do TIKR de US$ 297,44, que implica uma TIR anualizada de 9,9% até 31 de dezembro de 2030, baseia-se em um CAGR de receita de 6,5% e em margens de lucro líquido que se expandem de 22,7% no ano fiscal de 2025 para 25,5% no ano fiscal de 2030, suposições que são muito importantes para a empresa.5% até o ano fiscal de 2030, premissas diretamente apoiadas pelo acréscimo da Masimo, pelo lançamento do painel sindrômico da Cepheid em mais de 60.000 instrumentos instalados e por uma base de consumíveis de bioprocessamento vinculada a volumes de medicamentos biológicos que ultrapassaram as pequenas moléculas globalmente pela primeira vez no ano fiscal de 2025.
O mercado precifica a DHR perto de uma baixa de 52 semanas de US$ 171,00 com base no ceticismo em relação a fusões e aquisições, ignorando que a conversão do fluxo de caixa livre excedeu 100% por 34 anos consecutivos e que o FCF do ano fiscal de 2026 está estimado em US$ 5,84 bilhões.
Os consumíveis de bioprocessamento, que representam cerca de 75% da demanda comercial impulsionada pelo volume de medicamentos, registraram um crescimento alto de um dígito no quarto trimestre de 2025 e sustentam a meta de US$ 297,44 do modelo TIKR por meio de receita durável e ancorada no volume de prescrição, e não por gastos de capital cíclicos.
A declaração do CEO Rainer Blair de que, mesmo com um crescimento básico de 3%, a Danaher oferece um crescimento de EPS de um dígito e 100 pontos-base de expansão de margem confirma que a empresa tem poder de ganhos estruturais que o preço atual de US$ 189,35 não reflete.
Uma desaceleração na demanda de consumíveis de bioprocessamento, que impulsiona cerca de 75% da receita desse segmento e sustenta o CAGR de 6,5% da receita do modelo TIKR, comprimiria o caminho de expansão da margem e empurraria a meta de US$ 297,44 significativamente para baixo.
A chamada de resultados do primeiro trimestre de 2026, em 21 de abril, é o primeiro ponto de dados concretos para saber se a execução da sinergia da Masimo está no caminho certo e se os consumíveis de bioprocessamento estão sustentando sua trajetória de um dígito alto; observe o número de crescimento do núcleo de bioprocessamento em relação à referência de um dígito alto.
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