Principais Conclusões
- A ação da Carvana (CVNA) disparou 27% de 26 de outubro a 2 de novembro após relatar vendas trimestrais recorde de 217.385 veículos no varejo, um aumento de 39% em relação ao ano anterior.
- A CarMax (KMX) relatou crescimento de 13% nas vendas de veículos usados em lojas comparáveis, embora o lucro bruto por veículo no varejo tenha caído $111.
- A Credit Acceptance (CACC) caiu 20% em 30 de outubro após reduzir as cobranças esperadas de empréstimos em $291,2 milhões, destacando os riscos do financiamento automotivo.
- A Carvana gerou um EBITDA ajustado recorde de $800 milhões, mas a queda no lucro por veículo continua sendo uma preocupação importante.
A ação da Carvana (CVNA) disparou aproximadamente 27% de 26 de outubro a 2 de novembro, subindo de $56,61 para $72 após a revendedora online de carros usados apresentar resultados recordes do terceiro trimestre.
A alta seguiu-se ao anúncio de resultados em 28 de outubro, que mostrou ganhos substanciais de participação de mercado apesar da demanda relativamente estável em todo o mercado mais amplo de carros usados.
Embora a CarMax (KMX) também tenha relatado vendas de veículos mais fortes, as expectativas mais fracas de empréstimos na Credit Acceptance (CACC) destacaram riscos de financiamento que poderiam afetar a lucratividade futura da Carvana.
O Que Aconteceu?
A Carvana relatou vendas recorde de veículos no varejo no terceiro trimestre de 217.385 unidades, representando um crescimento de 39% em relação ao ano anterior e seu primeiro trimestre ultrapassando 200.000 veículos.
A receita subiu 42% para $8,04 bilhões, enquanto o EBITDA ajustado atingiu um recorde de $800 milhões, comparado com $637 milhões no ano anterior.
Em sua carta aos acionistas do terceiro trimestre, o CEO Ernie Garcia e o CFO Mark Jenkins descreveram a melhora na posição competitiva da empresa, escrevendo: "A vantagem competitiva (moat) está se ampliando."
A administração destacou uma seleção mais ampla de veículos, entregas mais rápidas e financiamento mais competitivo como fatores que apoiam o crescimento.
Com o mercado geral de carros usados aproximadamente estável, o aumento de 39% nas vendas da Carvana sugere que ela capturou uma participação de mercado significativa.
No entanto, essa expansão veio com um trade-off de lucratividade.
O lucro bruto total por veículo no varejo caiu $365 para $6.997. O lucro bruto no varejo por veículo aumentou $100, mas o outro lucro bruto por veículo, que reflete em grande parte os ganhos com a venda de empréstimos, caiu $307 à medida que a empresa ofereceu financiamento mais competitivo.
A CarMax enfrentou pressão semelhante. Suas vendas de veículos usados em lojas comparáveis aumentaram 13% no trimestre encerrado em 31 de agosto, enquanto o lucro bruto por veículo no varejo caiu $111.
A CarMax subsequentemente introduziu sua estratégia Shift into GEAR, visando um crescimento anual de unidades no varejo de usados na casa de um dígito médio até o ano fiscal de 2030.
Enquanto isso, a Credit Acceptance reduziu sua previsão de cobranças futuras de empréstimos em $291,2 milhões, enviando as ações para uma queda de 20% em 30 de outubro.
Como a Carvana vende a maioria dos empréstimos originados para investidores externos, a deterioração das condições de crédito poderia pressionar a lucratividade da venda de empréstimos.
No entanto, a administração espera que o EBITDA ajustado do ano inteiro fique na extremidade superior de sua faixa de previsões (guidance) de $2,7 bilhões a $3,0 bilhões.
As vendas recorde da Carvana demonstram sua crescente participação de mercado, mas proteger as margens de financiamento será tão importante quanto aumentar os volumes de veículos.
A Ação da Carvana Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
A Carvana parece razoavelmente valorizada com potencial de alta, apoiada pelo rápido crescimento das vendas de veículos e pela expansão da escala operacional, embora os riscos de financiamento permaneçam significativos.
De acordo com os dados de consenso do TIKR de 30 de outubro, os analistas projetam lucro por ação normalizado de $1,51 em 2026, $2,12 em 2027 e $2,71 em 2028.
A Carvana era negociada a aproximadamente 32x o lucro futuro (forward earnings) em 30 de outubro, abaixo de sua média de aproximadamente 46x no ano anterior.
Em 30 de outubro, o preço-alvo médio dos analistas do TIKR era de aproximadamente $81, implicando em uma alta de aproximadamente 12% em relação ao preço de fechamento da Carvana em 2 de novembro de $72.
Nos próximos 12 meses, o desempenho da Carvana dependerá de ganhos contínuos de participação de mercado, eficiência operacional e lucratividade de financiamento mais forte.
O EBITDA ajustado por veículo no varejo caiu para aproximadamente $3.680, ante $4.085 no ano anterior, demonstrando que volumes de vendas mais altos não se traduziram em uma lucratividade mais forte por veículo.
A Carvana parece razoavelmente valorizada a esses preços históricos, com potencial de alta apoiado por suas perspectivas de crescimento. No entanto, a pressão contínua sobre os lucros da venda de empréstimos pode limitar os retornos futuros, a menos que a lucratividade por veículo melhore.
Então, quanto vale realmente a ação da Carvana?
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