Principais Conclusões
- A Arm caiu 13% e a Qualcomm 9,5% na quinta-feira, pois a memória mais cara afetou seus negócios de telefonia.
- Fabricantes de memória como a Micron ganham com a escassez impulsionada pela IA, e os designers de chips para celulares arcam com a conta.
- A margem bruta da Qualcomm caiu para 50,8% ante 55,3% um ano antes, e seus aumentos de preço não serão totalmente compensados até o segundo semestre do ano fiscal de 2027.
- A Arm tem o crescimento do data center para se apoiar. A próxima margem da Qualcomm é o teste.
As ações de chips tiveram uma venda em massa em 5 de novembro, e os dois nomes de chips para celulares no centro tiveram o mesmo problema: memória.
Qualcomm (QCOM) caiu 9,5% após projetar os lucros do trimestre de dezembro abaixo do esperado pelos analistas, pois o aumento dos custos de chips e memória superou seus próprios aumentos de preço. Arm Holdings (ARM) caiu 13% após afirmar que os preços da memória em smartphones pesaram sobre seus royalties. Ambas se recuperaram na sexta-feira.
Micron Technology (MU) caiu 17% na mesma venda em massa. Mas a Micron é quem está vendendo a memória.
No episódio de quinta-feira do Decoder, o editor-chefe do The Verge, Nilay Patel, listou os choques que a cadeia de suprimentos absorveu, da COVID às tarifas, e então disse:
"Parece que a única coisa a que o sistema não é resiliente é a indústria de IA querendo cada pedaço de RAM que o mundo inteiro pode produzir."
Os PCs também são afetados: Intel espera que os embarques de PCs da indústria caiam cerca de 12% este ano. Qualcomm e Arm alertaram sobre telefones desde fevereiro.
Qualcomm Paga Duas Vezes
Memória mais cara significa menos telefones, mais caros, e os próprios insumos da Qualcomm também custam mais.
Sua receita de celulares caiu 26% para US$ 5,14 bilhões no trimestre de setembro. A automotiva saltou 89% para um recorde de US$ 1,99 bilhão, mas carros e IoT juntos somaram apenas cerca de US$ 1 bilhão contra US$ 1,8 bilhão perdidos em celulares.
Para o trimestre de dezembro, a Qualcomm projetou o LPA (lucro por ação) não-GAAP entre US$ 2,15 e US$ 2,35. Mesmo o topo dessa faixa está 33% abaixo dos US$ 3,50 que ela obteve um ano antes.
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Os analistas esperavam que os lucros caíssem no ano fiscal de 2027, para então subir acima dos US$ 12,03 por ação do ano fiscal de 2025 no ano fiscal de 2028:
Uma pressão duradoura na memória colocaria isso em risco. Após esta projeção, eu esperaria que o ano fiscal de 2027 fosse revisado para baixo.
Os Aumentos de Preço da Qualcomm Chegam Tarde
A Qualcomm disse que os custos dos insumos estão subindo desde a fabricação de wafers até a memória, e que seus aumentos de preço não serão totalmente refletidos na margem bruta de sua unidade de chips até o segundo semestre do ano fiscal de 2027.
Sua margem bruta caiu quatro trimestres seguidos, para 50,8% ante 55,3% um ano antes, e a última queda foi a mais acentuada:
Ela também projetou a margem pré-impostos de sua unidade de chips para 20% a 22% em dezembro, ante 24%, sendo cerca de 3 pontos disso devido à incorporação do data center.
A Arm Sente Isso em Seus Royalties
A Arm coleta royalties sobre chips construídos com base em seus projetos, incluindo os da Qualcomm.
Sua receita subiu 27% para US$ 1,44 bilhão no trimestre de setembro, mas a receita de royalties cresceu apenas 8% para US$ 670 milhões. A Arm afirmou que os preços da memória em smartphones compensaram parcialmente as taxas de royalties mais altas e o crescimento do data center.
Os analistas esperavam que a receita da Arm subisse de US$ 4,92 bilhões no ano fiscal de 2026 para US$ 8,27 bilhões no ano fiscal de 2028:
A Arm tem mais onde se apoiar. Seus royalties do data center dobraram, e ela está mais confiante em receitas de CPU para IAG (Inteligência Artificial Geral) de até US$ 2 bilhões ao longo dos anos fiscais de 2027 e 2028. A Qualcomm busca US$ 5 bilhões em receita de data center no ano fiscal de 2027, mas os celulares foram US$ 27,8 bilhões de seus US$ 38,4 bilhões em receita de chips no ano fiscal de 2025.
A Micron Envia a Conta
Em seu relatório de setembro, a Micron registrou receita do quarto trimestre fiscal de US$ 54,2 bilhões, contra US$ 11,3 bilhões um ano antes, com uma margem bruta de 86,8%. O CEO Sanjay Mehrotra disse que a Micron espera "um ano fiscal de 2027 ainda mais forte".
A Qualcomm Está Arcando com a Maior Parte da Conta
A Arm tem crescimento suficiente fora dos telefones para superar isso. A Qualcomm ainda não tem, e eu gostaria de ver sua margem bruta voltar a subir antes de apostar que o aperto acabou.
Os preços da memória podem cair rapidamente uma vez que novos suprimentos cheguem, no entanto, e isso poderia elevar a margem da Qualcomm antes do projetado. Seu relatório do trimestre de dezembro mostrará o que vem primeiro.
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