Principais Conclusões
- CoreWeave (CRWV) caiu aproximadamente 30% no ano até 2 de novembro, fechando a $50,15, enquanto investidores questionavam os custos de financiamento por trás de sua expansão em IA.
- Oracle (ORCL) anunciou ofertas de ações e títulos no valor de $20 bilhões em 2 de novembro, destacando o capital substancial necessário para construir data centers de IA.
- IREN (IREN) caiu aproximadamente 41% no ano até 2 de novembro, enquanto Applied Digital (APLD) enfrentava requisitos de financiamento para cerca de 800 MW de capacidade planejada de data centers.
- A CoreWeave era negociada perto de 1,5x as vendas futuras em 30 de outubro, mas a previsão de despesas com juros do terceiro trimestre, de $860 milhões a $940 milhões, destacou os riscos em torno de sua expansão.
O Que Aconteceu?
A ação da CoreWeave (CRWV) caiu aproximadamente 30% no ano até 2 de novembro, fechando a $50,15 após terminar setembro com um ganho de 22%, enquanto investidores questionavam como as empresas de infraestrutura de IA financiariam a rápida expansão.
As preocupações se intensificaram quando a Oracle anunciou ofertas de ações e títulos no valor de $20 bilhões em 2 de novembro, destacando o capital necessário para data centers de IA.
As ações da Oracle estavam em queda de aproximadamente 39% no ano, enquanto a IREN e a Applied Digital haviam caído cerca de 41% e 33%, respectivamente, até 2 de novembro.
O CEO da Applied Digital, Wes Cummins, indicou que aproximadamente 800 MW de capacidade planejada ainda precisavam de financiamento ao longo do ano seguinte, de acordo com reportagem de 2 de novembro.
Durante o episódio de 2 de novembro de Prof G Markets, o co-apresentador Ed Elson alertou: "se houver uma bolha de IA, ela já está estourando para a CoreWeave."
A CoreWeave enfrenta pressões de financiamento semelhantes. Em setembro, ela concluiu uma oferta de notas conversíveis de $4,2 bilhões com cupom de 2,875%, enquanto suas notas pendentes de 9,625% com vencimento em 2032 renderam quase 15% durante outubro, segundo relatos.
No entanto, seu negócio subjacente continua a se expandir rapidamente.
De acordo com o relatório de resultados do segundo trimestre da CoreWeave, a receita aumentou 112% em relação ao ano anterior, para $2,58 bilhões, enquanto seu backlog de receita atingiu aproximadamente $104 bilhões em 30 de junho, antes de mais de $25 bilhões em compromissos adicionais garantidos no início do terceiro trimestre.
O CEO Michael Intrator enfatizou a perspectiva de demanda, afirmando: "A demanda dos clientes está acelerando."
As estimativas de consenso da TIKR de 27 de outubro projetavam um aumento da receita de $5,13 bilhões em 2025 para aproximadamente $43,6 bilhões em 2028, representando um crescimento de mais de oito vezes.
Ainda assim, o relatório anual de 2025 da empresa mostrou que contratos comprometidos representavam mais de 98% da receita, com uma duração média ponderada de aproximadamente cinco anos.
Esses acordos fornecem visibilidade de receita, mas podem limitar a rapidez com que a CoreWeave se beneficia do aumento dos preços de aluguel de GPUs na capacidade existente.
A Conta de Juros É o Maior Problema
A despesa anual com juros da CoreWeave aumentou de $28 milhões em 2023 para aproximadamente $1,23 bilhão em 2025, refletindo empréstimos substanciais para financiar a expansão da infraestrutura.
A despesa líquida com juros do segundo trimestre de 2026 atingiu $640 milhões, em comparação com $267 milhões um ano antes, de acordo com seus resultados financeiros trimestrais.
A previsão da administração para o terceiro trimestre projetou despesas com juros de $860 milhões a $940 milhões contra um lucro operacional ajustado de $200 milhões a $260 milhões.
Embora sejam medidas contábeis diferentes, a lacuna ilustra o ônus de financiamento que acompanha a expansão da CoreWeave.
As estimativas de consenso da TIKR de outubro sugeriram que o EBIT não excederia a despesa com juros até 2028, tornando a lucratividade e a geração sustentável de caixa críticas para a tese de investimento.
Barata Por Uma Razão, Por Enquanto
Com base em sua avaliação e perspectiva de financiamento em 2 de novembro, a CoreWeave parece razoavelmente avaliada, apesar de seu múltiplo de vendas futuras descontado.
A aproximadamente 1,5x as vendas futuras em 30 de outubro, a CoreWeave era negociada perto de sua mínima de avaliação de um ano e substancialmente abaixo de sua média histórica de 3,6x.
No entanto, um múltiplo de vendas descontado não sinaliza necessariamente um investimento atrativo quando gastos de capital substanciais, custos de empréstimos e requisitos de financiamento permanecem.
Nos próximos 12 meses, o crescimento da receita, a utilização de GPUs, a lucratividade dos contratos e a melhoria da geração de caixa determinarão se as ações podem sustentar uma recuperação.
O relatório de resultados agendado para 10 de novembro da CoreWeave fornecerá um teste importante da lucratividade operacional e das condições de financiamento.
Por enquanto, a CoreWeave parece mais propensa a permanecer sob pressão do que a entregar uma recuperação sustentada até que a lucratividade comece a alcançar os custos de financiamento. Seu enorme backlog oferece potencial de longo prazo, mas uma cobertura de juros mais forte será necessária para sustentar uma recuperação duradoura.
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