Principais Conclusões
- As ações de energia para IA, incluindo a Oklo, foram vendidas após os democratas conquistarem o Congresso nas eleições de meio de mandato, e o CEO da NuScale disse em sua conferência de 5 de novembro que a empresa não depende de data centers.
- Uma semana antes, o CEO da Cameco disse que sua estratégia se baseia nos reatores em operação hoje, com a IA como um potencial adicional.
- Os analistas esperam que a receita da Cameco suba cerca de 25% de 2025 a 2028, e seu P/L projetado caiu para 47x, ante 111x em abril.
- O próximo passo da NuScale depende de uma concessionária: sua parceira ENTRA1 ainda precisa assinar um contrato de compra de energia com a Tennessee Valley Authority.
NuScale Power (SMR) quer que os investidores saibam que não é uma ação de data center.
Os democratas conquistaram o Congresso nas eleições de meio de mandato, e os investidores venderam a tese de energia para IA pelo segundo dia consecutivo em 5 de novembro, com medo de que a expansão de data centers pudesse estagnar. Oklo (OKLO) caiu 13% naquele dia, e a Bloom Energy afundou 16%.
A NuScale reportou seu terceiro trimestre no mesmo dia, e um analista perguntou ao CEO John Hopkins como uma desaceleração nos gastos dos hiperescaladores mudaria sua perspectiva para os pequenos reatores modulares. Hopkins disse que é "provavelmente muito cedo para dizer" onde os data centers vão se estabelecer, "mas não dependemos de data centers".
Uma semana antes, o CEO da Cameco (CCJ), Timothy Gitzel, foi além em sua conferência do terceiro trimestre:
"A inteligência artificial e os data centers podem proporcionar um potencial significativo, mas não são a base da tese de investimento nuclear nem são uma premissa estrutural em nossa estratégia."
Isso é uma afirmação ousada neste mercado.
O TIKR acompanha 19 analistas da NuScale Power. Quantos dizem "Comprar"?
Veja a divisão completa das recomendações de Compra, Manter e Vender da NuScale Power, junto com as estimativas de receita e lucro de Wall Street, tudo em um só lugar. Mais de 500.000 investidores usam o TIKR para pesquisar ações como esta. Veja as Recomendações dos Analistas da NuScale Power
Os números da Cameco apoiam sua afirmação
O argumento de Gitzel começa com os reatores já em operação, que consomem combustível todos os dias, independentemente do que o mercado de ações faça. As extensões de vida, reinícios, aumentos de capacidade e reatores já em construção se somam a isso. Ele até admitiu que os data centers sendo construídos hoje precisarão de energia antes que a maioria dos novos grandes reatores possa ser entregue, então gás, renováveis e armazenamento atenderão parte dessa demanda primeiro.
Grande parte dessa demanda por combustível já está sob contrato. A Cameco tinha 230 milhões de libras de urânio comprometidas com 39 clientes no final de 2025, de acordo com seu relatório anual, e os analistas esperam que sua receita suba de C$ 3,48 bilhões em 2025 para C$ 4,34 bilhões em 2028:
(A estimativa deste ano está um pouco abaixo da de 2025, após um desligamento prolongado em sua usina de Key Lake ter reduzido a produção do terceiro trimestre em 20%.)
A NuScale está contando com uma concessionária
A afirmação da NuScale também se sustenta, por uma razão mais simples: ela praticamente ainda não tem receita. Ela obteve US$ 0,3 milhão no terceiro trimestre, ante US$ 8,2 milhões um ano antes, de acordo com seu comunicado do terceiro trimestre, e encerrou setembro com US$ 1,9 bilhão em caixa e investimentos.
Os analistas esperam que isso mude rapidamente, com a receita saltando de US$ 20,4 milhões em 2026 para US$ 127 milhões em 2027 e US$ 236 milhões em 2028:
Essa escalada precisa de pedidos de módulos, e os mais próximos dependem da Tennessee Valley Authority. A parceira da NuScale, ENTRA1, está negociando um contrato de compra de energia com a TVA, e Hopkins disse que a NuScale passará direto para o trabalho de licenciamento e peças de longo prazo assim que for assinado. A administração acrescentou que o acordo em si não é uma venda de módulos: isso vem depois, com um acordo de fabricante de equipamento original entre a NuScale e a ENTRA1.
Hopkins também não espera que as eleições de meio de mandato mudem muito. Em sua maior parte, disse ele, "tanto os democratas quanto os republicanos são pró-nucleares". Os eleitores concordam: 59% dos americanos eram a favor de mais usinas nucleares na pesquisa de 2025 do Pew Research Center, ante 43% em 2020.
O mercado ainda as negocia como ações de IA
Nada disso impede os investidores de agrupar essas ações com a tese de data centers. O próprio Gitzel disse isso: "O capital pode facilmente sair de um tema em um dia ou em uma semana."
O múltiplo da Cameco mostra até onde isso pode ir. Seu P/L projetado atingiu 111x em abril e desde então caiu para 47x, abaixo de sua média de três anos de 61x:
Minha leitura: a maior parte do prêmio de IA já saiu da ação da Cameco, e o que resta se baseia nesses contratos de combustível.
A Oklo é outra questão, já que depende muito mais da expansão. Os analistas esperam prejuízos de US$ 0,98 por ação este ano e US$ 1,06 no próximo ano, e a questão em seu próprio relatório é se algum de seus acordos de data center se transforma em um contrato de energia vinculante.
A venda em massa entendeu a Cameco errado
Do meu ponto de vista, os investidores venderam a Cameco como se seu plano dependesse de data centers, e tanto seu CEO quanto suas estimativas dizem o contrário.
Quanto à NuScale, Hopkins está certo ao dizer que os data centers não são o que ela está esperando. Mas com quase nenhuma receita hoje, a NuScale é uma aposta na assinatura da TVA, o que a torna a muito mais arriscada das duas.
Claro, se o acordo com a TVA atrasar, os analistas provavelmente cortariam suas estimativas para 2027 primeiro.
Então, qual é o valor real da ação da NuScale?
O TIKR permite que você projete o preço futuro de qualquer ação em menos de um minuto. Basta inserir algumas premissas no modelo de avaliação do TIKR e ver o que a NuScale poderia valer. Comece com as estimativas de consenso de Wall Street ou ajuste as entradas para refletir sua própria visão do negócio. É gratuito usar.
Avalie a NuScale gratuitamente
Aviso Legal:
Observe que os artigos do TIKR não têm a intenção de servir como aconselhamento de investimento ou financeiro do TIKR ou de nossa equipe de conteúdo, nem são recomendações para comprar ou vender quaisquer ações. Criamos nosso conteúdo com base nos dados de investimento do TIKR Terminal e nas estimativas dos analistas. Nossa análise pode não incluir notícias recentes da empresa ou atualizações importantes. O TIKR não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. Obrigado por ler e bons investimentos!
