Principais Conclusões
- A Cantor Fitzgerald reduziu seu preço-alvo da IonQ para $60 de $70 em 6 de novembro, um dia após um terceiro trimestre em que a receita subiu 336% para $173,8 milhões.
- A ação da IonQ perdeu 43% em um ano, mesmo após um salto de 23,4% em 6 de novembro, já que seu número de ações quase dobrou desde o final de 2024 e sua margem bruta caiu.
- O alvo de $60 da Cantor é cerca de 38x as vendas futuras, bem abaixo da média de cinco anos da IonQ de 124x, mas quase metade da receita do último trimestre veio de uma fundição de chips.
- Uma recuperação faz sentido, mas os alvos na faixa dos $40 parecem mais realistas do que os $60 da Cantor.
A ação da IonQ (IONQ) perdeu 43% em um ano, e um trimestre recorde não impediu os analistas de reduzirem seus alvos. A Cantor Fitzgerald reduziu seu alvo para $60 de $70 em 6 de novembro e manteve sua classificação Overweight (Acima do Peso). As ações saltaram 23,4% para $32,62 naquele dia, e o alvo da Cantor ainda está 84% acima desse fechamento.
Crescimento pago com ações
A IonQ pagou por suas aquisições e sua reserva de caixa principalmente com ações. Ela tinha 221,92 milhões de ações em circulação no final de 2024 e 432,46 milhões em 28 de outubro de 2026, após uma venda de ações de $2,0 bilhões ser concluída em 16 de outubro. Sua aquisição totalmente em ações da Elisity, concluída em 4 de novembro, adicionou outros $1,15 bilhão em ações.
A margem bruta da IonQ, antes da depreciação, também caiu para 24,9% no segundo trimestre, ante 59,8% um ano antes.
Superação, aumento de previsões e alvos mais baixos
A receita subiu 336% para $173,8 milhões no terceiro trimestre, a IonQ elevou sua previsão para 2026 para $505-$515 milhões, e seu backlog mais que dobrou para $1,2 bilhão. O CEO Niccolo de Masi disse na conferência de 5 de novembro que a IonQ havia "esgotado" sua capacidade de 2027 para o Superion 256, seu mais novo computador quântico.
A Cantor não foi a única a reduzir na manhã seguinte: a Needham foi para $48 de $65, a Mizuho para $42 de $52 e a Morgan Stanley para $40 de $43.
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Os $60 fazem sentido?
O consenso de preço-alvo mal seguiu a queda da ação. Ele era de $68 um ano atrás e $64 em 29 de outubro, antes do relatório, quando os alvos variavam de $42 a $100.
Antes do relatório, os analistas esperavam uma receita de $455 milhões este ano, o que a nova previsão da IonQ já supera, seguida por $808 milhões em 2027 e $1,04 bilhão em 2028.
Com base nessas estimativas, a IonQ era negociada a cerca de 18x as vendas futuras no fechamento de 2 de novembro, seu nível mais baixo em cinco anos e muito abaixo de sua média de cinco anos de 124x.
Os $60 da Cantor equivalem a cerca de 38x as vendas futuras, bem abaixo dessa média. Mas a média vem de anos em que a IonQ era uma empresa puramente quântica. Quase metade da receita do terceiro trimestre, $83,5 milhões, veio da fundição SkyWater que a IonQ comprou em 31 de julho, um negócio que a BofA avaliou em 2x vendas em setembro. A margem bruta continuou caindo também: 21,9% no terceiro trimestre, contra 46,7% um ano antes.
Mais próximo dos $40
A IonQ ainda tem prejuízos para financiar: os analistas esperam um fluxo de caixa livre negativo de $743 milhões em 2027, o que seus $3,7 bilhões de caixa pró-forma cobrem por enquanto.
O segmento IonQ Platform cresceu 127% no último trimestre, então a recuperação de 6 de novembro de cerca de 18x as vendas futuras faz sentido. Mas 38x é um preço elevado para uma empresa que agora obtém quase metade de suas vendas de uma fundição, com um número de ações que continua subindo. Os alvos na faixa dos $40, onde agora estão Morgan Stanley, Mizuho e Needham, parecem mais próximos do que o negócio suporta hoje.
A IonQ apresenta-se na conferência da Cantor em Miami em 11 de novembro, e a administração disse que pretende demonstrar um sistema de 256 qubits até o final de 2026. Se essa demonstração chegar conforme o cronograma, a metade quântica da IonQ se torna muito mais fácil de se pagar um preço elevado.
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