Principais Conclusões
- A Cloudflare caiu 32% do seu fechamento recorde de 9 de outubro até o fechamento de 5 de novembro, logo antes do relatório do terceiro trimestre. Após o relatório, a Goldman Sachs manteve sua classificação de Compra e preço-alvo de $420, 56% acima do fechamento de 6 de novembro.
- A receita cresceu 39% no terceiro trimestre, o ritmo mais rápido em quase quatro anos, e a administração agora espera um lucro contábil (GAAP) no quarto trimestre.
- Antes do relatório, o consenso de preço-alvo havia subido para $345, ante $240 há um ano, e a estimativa de lucro por ação dos analistas para 2027 havia subido para $1,69, ante $1,59 três meses antes.
- Os $420 da Goldman correspondem a 284 vezes o lucro futuro, bem acima de qualquer múltiplo no fim de trimestre desde meados de 2023, portanto a média de $345 da "Wall Street" é o alvo mais realista para o próximo ano.
Cloudflare (NET) caiu 32% do seu fechamento recorde de $360,93 em 9 de outubro para $244,51 em 5 de novembro, dia do seu relatório do terceiro trimestre. Em seguida, reportou crescimento de receita de 39%, o mais rápido em quase quatro anos, e as ações subiram 9,91% para $268,75 em 6 de novembro. A Goldman Sachs reiterou sua classificação de Compra e preço-alvo de $420, 56% acima desse fechamento.
Algumas semanas difíceis para ações de IA
Uma venda generalizada de software atingiu ações de nuvem no final de outubro. Depois, os democratas conquistaram o controle de ambas as câmaras do Congresso após uma campanha em que candidatos de ambos os partidos atacaram os data centers de IA. E em 5 de novembro, horas antes do relatório, as ações de cibersegurança voltaram a cair com o desenrolar da tese de investimento em IA.
O caso da Goldman depende das previsões
Gabriela Borges, da Goldman, manteve sua recomendação em 6 de novembro, e os números lhe deram bastante material. A receita do terceiro trimestre de $782,5 milhões superou a estimativa da Wall Street de $738,5 milhões em 6%. A perspectiva para o quarto trimestre de $845 milhões a $846 milhões está 6% acima da expectativa da "rua" para receita, e a previsão de lucro ajustado por ação de 43 centavos está 13% à frente, com base nos números de consenso compilados pela Benzinga. O CEO Matthew Prince chamou isso de "o melhor trimestre de todos os tempos da Cloudflare".
A Cloudflare também espera um lucro contábil (GAAP) naquele trimestre. O CFO Thomas Seifert disse que isso viria "significativamente mais cedo" do que o prazo de 2028 que a empresa estabeleceu em seu dia do investidor. É uma previsão, não um resultado ainda.
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Os $420 fazem sentido?
Os analistas não seguiram a ação para baixo. Antes do relatório, o consenso de preço-alvo havia subido para $345, ante $240 há um ano, 28% acima do fechamento de 6 de novembro.
Antes do relatório, o mais alto desses alvos era $430, então o da Goldman está próximo do topo.
As estimativas de lucro também subiram. Os analistas esperam $1,69 por ação de lucro normalizado em 2027, acima dos $1,59 de três meses antes.
As novas previsões devem empurrar essas estimativas para cima novamente: a administração agora espera $1,35 por ação de lucro não-GAAP para 2026, acima do consenso de $1,26 antes do relatório.
No entanto, a Goldman precisa de muito mais do múltiplo. No fechamento de 2 de novembro, a Cloudflare era negociada a 179 vezes os $1,48 por ação que os analistas esperam para os próximos doze meses, próximo à sua média de 173x no fim dos trimestres desde meados de 2023. Os $420 da Goldman correspondem a 284 vezes esses mesmos lucros, bem acima do máximo de 235x nesse período.
Bom o suficiente para uma recuperação
O quadro de caixa é mais apertado do que os números ajustados sugerem. A Cloudflare pagou $174,1 milhões em remuneração baseada em ações e impostos sobre folha de pagamento relacionados no terceiro trimestre, mais que o dobro de seus $82,1 milhões de fluxo de caixa livre.
A Goldman está certa sobre o negócio, e a média de $345 da "rua" parece bem ao alcance. Mas $420 dentro de um ano exigiria que os investidores pagassem mais pelos lucros da Cloudflare do que em qualquer fim de trimestre desde meados de 2023. Isso é difícil de justificar enquanto a empresa ainda registrou um prejuízo líquido contábil (GAAP) de $34,1 milhões no terceiro trimestre.
O relatório do quarto trimestre, provavelmente em fevereiro, mostrará se esse lucro contábil se concretiza.
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