Principais Conclusões
- A Bloom Energy subiu 7,1% para $239 em 21 de outubro, um dia antes dos resultados do T3, previstos para após o fechamento.
- A receita do T2 atingiu US$ 1,065 bilhão, alta de 166%, e a previsão para 2026 foi elevada para US$ 3,9 bilhões a US$ 4,2 bilhões.
- Essa meta exige uma receita de US$ 2,08 bilhões a US$ 2,38 bilhões no segundo semestre, com a ação cotada a 67,0x o lucro futuro.
- O relatório de hoje deve mostrar se as entregas para a Oracle e a meta de margem bruta de aproximadamente 34% estão se mantendo.
Bloom Energy (BE) entra no T3 com uma ação que já pressupõe muito. As ações saltaram 7,1% para $239 em 21 de outubro, um dia antes dos resultados.
Foi um ano turbulento. A Bloom ingressou no S&P 500 em setembro, e a ação variou de $76 a $351 nos últimos 12 meses. Agora ela está cerca de 32% abaixo desse pico.
O cenário é simples. A Bloom elevou sua perspectiva para 2026 em julho, então o T3 é onde os investidores descobrem se o segundo semestre está realmente se materializando.
O trimestre de um bilhão de dólares
O T2 deu à Bloom seu primeiro trimestre com vendas acima de US$ 1 bilhão.
- A receita subiu 166% para US$ 1,065 bilhão, com a receita de produtos subindo 215% para US$ 935,4 milhões.
- A margem bruta não-GAAP subiu 604 pontos-base para 34,3%.
- O fluxo de caixa operacional passou para um positivo de US$ 226,4 milhões, contra uma saída de US$ 213,1 milhões.
A administração elevou a previsão de receita para 2026 para US$ 3,9 bilhões a US$ 4,2 bilhões, ante US$ 3,4 bilhões a US$ 3,8 bilhões. Manteve a margem bruta não-GAAP em aproximadamente 34% e elevou a previsão de lucro operacional não-GAAP para US$ 800 milhões a US$ 900 milhões.
O CFO Simon Edwards chamou-o de "outro trimestre recorde para a Bloom" na teleconferência de resultados, creditando as entregas para data centers.
A receita deu uma guinada acentuada.
O ponto médio da nova meta implica que a receita dobrará em 2026, então o cronograma de entregas agora importa mais do que a demanda.
Oracle e Brookfield preenchem o funil
Dois acordos ancoram a história de demanda. Oracle (ORCL) expandiu seu acordo para até 2,8 GW de células de combustível da Bloom, com um contrato inicial de 1,2 GW sendo implantado em projetos nos EUA. Até 2,45 GW podem ser destinados ao Project Jupiter no Novo México.
Brookfield Asset Management (BAM) então expandiu sua parceria de energia para IA com a Bloom em cinco vezes, de US$ 5 bilhões para US$ 25 bilhões. Isso dá aos clientes uma forma de obter energia rápida sem pagar por ela antecipadamente.
Nenhum desses valores é receita contabilizada. A Bloom ainda precisa transformar ambas as estruturas em sistemas entregues.
A velocidade é o argumento. As interconexões com a rede podem levar anos, enquanto a Bloom instala energia no local muito mais rápido, e essa lacuna sustenta os preços.
As margens apoiam isso?
A margem bruta acumulada está em 31,7%, abaixo do ritmo não-GAAP de 34,3% do T2, o que sugere que a composição da receita ainda está melhorando.
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Precificada para execução impecável
A matemática é apertada. Atingir a meta exige uma receita de US$ 2,08 bilhões a US$ 2,38 bilhões no segundo semestre, ou aproximadamente US$ 1,04 bilhão a US$ 1,19 bilhão por trimestre.
A avaliação deixa pouca margem de erro. A Bloom negocia a 67,0x o lucro futuro e 57,0x o EV/EBITDA futuro. Astera Labs (ALAB), outra vencedora da infraestrutura de IA que cresce mais rápido com margens brutas de 75%, negocia a 51,6x o lucro futuro.
Os *insiders* também retiraram algumas fichas da mesa. O Chief Commercial Officer Aman Joshi vendeu cerca de US$ 2,3 milhões em ações no início de outubro.
O múltiplo oscilou fortemente este ano...
Mesmo após o recuo de $351, os investidores estão pagando por um crescimento que deve se capitalizar bem além de 2026. O preço-alvo médio dos analistas de $287 implica um potencial de alta de cerca de 20%.
Minha opinião: a Bloom conquistou seu lugar no *trade* de energia para IA com receita real, fluxo de caixa positivo e uma lista de clientes *hyperscalers*. No entanto, a 67x o lucro futuro, mesmo um trimestre apenas bom ainda poderia afundar a ação. Eu gostaria de ver uma receita do T3 próxima de US$ 1,1 bilhão e margens em torno de 34% antes de considerar a meta anual segura.
Os resultados saem após o fechamento de hoje. Fique de olho na receita do T3, qualquer alteração na faixa de US$ 3,9 bilhões a US$ 4,2 bilhões e no ritmo das implantações para a Oracle.
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