Principais Conclusões
- A ação da MARA Holdings caiu 21,9% na semana passada (até o fechamento de segunda-feira), enquanto a IREN perdeu 20% e a Cipher Mining perdeu 31%.
- A maior parte da queda ocorreu em dois dias de venda de ações de infraestrutura de IA após um relatório de inflação de setembro mais forte do que o esperado.
- A dívida total da MARA subiu para US$ 3,6 bilhões no final de 2025, e ela ainda depende do bitcoin, então taxas de juros mais altas e uma moeda mais fraca a prejudicam.
- A média dos preços-alvo dos analistas, de US$ 19, é cerca de 2,5x o preço atual da ação, e os próximos testes são os resultados do terceiro trimestre no início de novembro e os dois contratos de locação de IA que o CEO da MARA espera fechar até o final do ano.
A ação da MARA Holdings (MARA) caiu 21,9% na semana passada (até o fechamento de segunda-feira), e não estava sozinha. A IREN (IREN) perdeu 20% e a Cipher Mining (CIFR) 31%, enquanto a CleanSpark (CLSK) e a Riot Platforms (RIOT) caíram 18% e 15%.
A inflação forte atingiu todas as mineradoras de bitcoin que se apresentaram como proprietárias de infraestrutura para IA, e a MARA ainda teve que lidar com um bitcoin fraco por cima disso.
Dois dias ruins causaram o estrago
Na quarta-feira, 14 de outubro, os preços ao consumidor de setembro ficaram 3,7% acima do nível de um ano antes, contra os 3,6% esperados pelos economistas, e as ações dos EUA tiveram seu pior dia desde julho. As chances de um aumento da taxa de juros pelo Fed em outubro superaram brevemente 50%, o que é uma notícia ruim para qualquer um que esteja tomando empréstimos para construir data centers. A CoreWeave (CRWV) caiu 16%, a IREN e a Cipher perderam mais de 12% cada, e a Riot, a CleanSpark e a MARA também caíram.
Na sexta-feira, a venda voltou. A CoreWeave caiu outros 12% e o bitcoin caiu para cerca de US$ 81.000. Amanda Lynam, do Goldman Sachs, colocou os títulos relacionados à IA "no epicentro do debate sobre o custo de financiamento", com seus spreads 25 pontos-base mais amplos na semana.
Essas duas sessões respondem por cerca de quatro quintos da queda da MARA.
A MARA é atingida duas vezes
A preocupação da CoreWeave esta semana foi o custo de financiamento. A MARA tem essa preocupação mais o preço do bitcoin, já que ainda vive da moeda, e tomou pesados empréstimos nos últimos dois anos.
A dívida total passou de US$ 326 milhões no final de 2023 para US$ 3,6 bilhões no final de 2025, contra US$ 547 milhões em caixa e investimentos de curto prazo.
Ela também tem vendido moedas: cerca de US$ 1,6 bilhão em bitcoin no primeiro semestre de 2026, segundo seus próprios registros. Outros 1.000 BTC teriam ido para exchanges nos cinco dias até 19 de outubro, e a MARA não disse se os vendeu.
A MARA é uma compra após a queda?
Mesmo após a queda, os analistas veem muito potencial de alta.
A média dos preços-alvo dos 15 analistas é de US$ 19. Isso está abaixo dos US$ 23 de um ano atrás, mas ainda cerca de 2,5x o fechamento de segunda-feira. Até o menor alvo, os US$ 10 da Morgan Stanley (Underweight, reduzido de US$ 11 em 9 de outubro), está acima do fechamento de segunda-feira.
O potencial de alta depende dos dois contratos de locação de IA que o CEO da MARA espera até o final do ano. Até que sejam assinados, a ação é uma aposta alavancada no bitcoin e nas taxas de juros, e esta semana mostrou como essa aposta pode dar errado. Eu esperaria pelos resultados do terceiro trimestre no início de novembro antes de comprar.
Claro, um contrato de locação assinado poderia mudar o cenário rapidamente.
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