Principais Conclusões
- A Bernstein manteve sua classificação Outperform e o preço-alvo de $45 na Nike desde 2 de outubro. A ação subiu 19% no último mês, mas ainda caiu 37% este ano.
- Com base na estimativa de lucro do ano fiscal 2028 de Wall Street, os preços-alvo otimistas de $45 e $50 precisam apenas do P/L forward médio de cinco anos da Nike.
- Essa estimativa depende do LPA subir cerca de 22% enquanto a receita cresce cerca de 1%, e os analistas cortaram a estimativa deste ano em 25% em 90 dias.
- O primeiro trimestre ainda não mostrou essa virada, então o preço-alvo médio da rua de $36,50 parece mais provável do que $45 até que as estimativas parem de cair.
Nike (NKE) ainda tem um otimista em seu canto. A Bernstein reiterou sua classificação Outperform e preço-alvo de $45 em 3 de novembro, o mesmo alvo que estabeleceu quando reduziu de $68 em 2 de outubro. A $40,42 em 4 de novembro, a ação subiu 19% no último mês mas ainda caiu 37% em 2026.
Os otimistas têm companhia. Em 22 de outubro, o Barclays elevou seu alvo para $45 de $37 com uma classificação Overweight. Na mesma época, a BTIG manteve uma Buy e um alvo de $50, o Bank of America manteve sua classificação Underperform e alvo de $24, e a Piper Sandler manteve uma Hold em $28.
Todos os cinco alvos dependem do que Wall Street espera que a Nike lucre nos próximos dois anos fiscais. Portanto, para que os $45 da Bernstein se sustentem, o último trimestre da Nike precisa parecer o início dessa recuperação.
Analistas Esperam Recuperação da Nike no Ano Fiscal 2028
O ano fiscal da Nike termina em maio. A administração prevê LPA ajustado do ano fiscal 2027 de $1,15 a $1,35, antes de cerca de $0,15 de encargos para o Pace, seu novo programa de custos. Isso se compara com $1,58 no ano fiscal 2026 uma vez que o reembolso tarifário é retirado.
Os analistas esperam que os lucros atinjam o fundo este ano em $1,28 e depois subam de volta para $1,56 no ano fiscal 2028, aproximadamente onde o ano fiscal 2026 terminou:
Mesmo após essa recuperação, a Nike lucraria menos da metade dos $3,95 do ano fiscal 2024.
A receita faz pouco do trabalho. A administração prevê receita do ano fiscal 2027 em queda de um dígito alto percentual, e os analistas esperam que ela mal se mova no ano fiscal 2028:
Com a receita subindo cerca de 1%, o salto de 22% no LPA do ano fiscal 2027 para o ano fiscal 2028 tem que vir das margens. Os analistas colocam a margem EBIT da Nike em 5,7% este ano e 7,0% no próximo. O Pace tem como meta $2,5 bilhões em economias até o ano fiscal 2031, mas a maior parte desse dinheiro chega nos anos fiscais 2029 e 2030.
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O Primeiro Trimestre Ainda Não Virou
No trimestre até 31 de agosto, a receita caiu 4% para $11,2 bilhões (5% em moeda constante), e o LPA caiu para $0,48 de $0,49. A margem bruta subiu 60 pontos base para 42,8%, que é o tipo de progresso que o caso otimista precisa.
O resto do negócio foi na direção errada. A receita da Grande China caiu 26% em moeda constante, e a administração espera que a China piore pelo resto do ano fiscal 2027. O consenso para o ano todo também implica receita caindo cerca de 9% nos últimos três trimestres, e a administração alertou que as comparações do ano passado cortam cerca de 400 pontos base do crescimento do segundo trimestre.
Portanto, o primeiro trimestre se encaixa em um ano fiscal 2027 em queda. A virada em que todo preço-alvo otimista conta ainda não começou.
Os Otimistas Precisam Apenas de um Múltiplo Médio
Um alvo de 12 meses cai cerca de um ano a partir de agora, quando os investidores estarão precificando os lucros do ano fiscal 2028. Dividido pelo consenso de $1,56 daquele ano, os $45 da Bernstein e do Barclays resultam em 29x. Os $50 da BTIG são 32x, os $28 da Piper Sandler são 18x, e os $24 do Bank of America são 15x.
Nos últimos cinco anos, o P/L forward da Nike teve uma média de 31x, com um mínimo de 19,5x em junho de 2024 e um máximo de 48x em agosto de 2025:
A $40,42, a ação negocia a cerca de 31x, exatamente nessa média, mesmo que os lucros esteam perto de seu mínimo. A 31x, $45 precisam de cerca de $1,45 por ação de lucro forward, 7% abaixo do consenso do ano fiscal 2028. Atingir $50 precisa de $1,61, ligeiramente acima dele.
Os dois alvos pessimistas estão abaixo de qualquer múltiplo que a Nike negociou em cinco anos, com base nas estimativas atuais. Eu os leio como uma aposta de que essas estimativas ainda estão muito altas.
As Estimativas da Nike Continuam Caindo
O caso pessimista tem a história ao seu lado. O consenso do ano fiscal 2027 caiu 25% nos 90 dias até o final de outubro. A estimativa do ano fiscal 2028 era de $3,71 no início de 2025, e desde então caiu mais da metade. Um alvo construído sobre um múltiplo médio cai junto com os lucros sob ele.
Os $45 da Bernstein se sustentam se a estimativa do ano fiscal 2028 se sustentar, e o primeiro trimestre não me dá um motivo para contar com isso ainda. Até que a Nike mostre que seus lucros pararam de cair, eu esperaria que a ação acabasse mais próxima do alvo médio da rua de $36,50, cerca de 10% abaixo do preço atual.
A administração planeja apresentar uma perspectiva financeira de cinco anos em seu Investor Day de 16-17 de novembro, e os resultados do segundo trimestre são esperados por volta de 17 de dezembro. Se os alvos do Investor Day apoiarem uma margem EBIT de 7% no ano fiscal 2028, $45 parecem muito mais razoáveis.
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