Principais Pontos
- A Arm Holdings caiu 19% em uma semana após a fraca previsão da Intel para o quarto trimestre afetar as ações de chips.
- A Intel culpou a escassez de substratos de encapsulamento, um componente que a Arm também precisa para sua própria CPU AGI.
- A receita do segundo trimestre fiscal da Arm, de US$ 1,44 bilhão, superou o topo de sua faixa de previsões, embora os royalties tenham crescido apenas 8%.
- Próxima de seu P/L forward médio de três anos, a Arm parece uma compra melhor do que em junho, com as primeiras vendas de produção da CPU AGI previstas para março como o próximo teste.
A Arm Holdings (ARM) caiu 19% na última semana sem nenhuma notícia ruim própria. O problema começou com a Intel (INTC), que previu receita do quarto trimestre entre US$ 15 bilhões e US$ 16 bilhões em 29 de outubro, abaixo dos aproximadamente US$ 17 bilhões esperados pelos analistas.
A Intel caiu 39% na semana, e as ações de chips caíram junto. Então a Arm reportou resultados após o fechamento na quarta-feira, 4 de novembro, e as notícias foram majoritariamente boas.
A escassez da Intel também é da Arm
A Intel atribuiu parte de sua previsão à oferta limitada dos substratos nos quais os chips são encapsulados. O CEO Rene Haas disse que os substratos estavam apertados na conferência da Arm em julho, e isso importa agora que a Arm vende seu próprio chip. Em julho, sua CPU AGI tinha mais de US$ 2 bilhões em demanda ao longo dos anos fiscais 2027 e 2028 (os anos até março), mas capacidade garantida para apenas cerca de US$ 1 bilhão.
Em 4 de novembro, a Arm disse que sua confiança em atingir até US$ 2 bilhões em receita da CPU AGI nesses dois anos havia aumentado, ajudada por oferta adicional. A receita de data center e IA da Intel ainda saltou 78%, um sinal de que a demanda por CPUs de servidor, mercado no qual a Arm atua, é real.
A Arm superou o topo de sua faixa
A receita do segundo trimestre fiscal (até setembro) subiu 27% para US$ 1,44 bilhão, acima do topo da faixa prevista pela Arm. A receita de licenciamento e outros saltou 50% para US$ 773 milhões, contra o crescimento de aproximadamente 30% que a Arm havia previsto.
Os royalties foram o ponto fraco, subindo 8% para US$ 670 milhões contra a previsão de crescimento na casa baixa dos 'teens', já que os preços da memória pesaram sobre os telefones. A Arm espera que o crescimento dos royalties desacelere para a casa baixa dos dígitos únicos no trimestre de dezembro.
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Um Preço Mais Justo, Com um Teste Previsto para Março
Antes do relatório, os analistas esperavam que o EPS normalizado subisse de US$ 1,77 no ano fiscal 2026 para US$ 3,06 no ano fiscal 2028.
A Arm previu receita do terceiro trimestre em US$ 1,54 bilhão, aproximadamente em linha com os US$ 1,53 bilhão esperados pelos analistas, então a venda atingiu o múltiplo e não a perspectiva de lucro. Seu P/L forward era 82x na segunda-feira, 2 de novembro, abaixo dos 202x no pico de junho e pouco abaixo de sua média de três anos de 85x.
A queda de 5% de quarta-feira a levou ainda mais para baixo. O preço-alvo médio dos analistas se manteve próximo a US$ 291, 52% acima do fechamento de quarta-feira.
Neste múltiplo, a Arm parece uma compra razoável para investidores pacientes. As primeiras vendas de produção da CPU AGI, previstas para o trimestre de janeiro a março, mostrarão se até US$ 2 bilhões de demanda se transformam em receita.
É claro, um juiz de Delaware ainda não decidiu se a Qualcomm, responsável por cerca de 9% da receita fiscal de 2026 da Arm, pode parar de pagar royalties a ela por até cinco anos.
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