Principais Conclusões
- A Baird rebaixou a Nvidia de "Outperform" para "Neutral" e cortou seu preço-alvo para $200, de $500, seis dias antes do seu relatório de resultados de 17 de novembro.
- A Baird está preocupada com Jensen Huang e as investigações em torno dele, e espera que o crescimento dos gastos com IA desacelere em 2027.
- Os analistas ainda esperam que o lucro por ação da Nvidia suba 71% no ano fiscal que termina em janeiro de 2028, e a administração deu previsões de crescimento de receita de cerca de 70%.
- A 14x os lucros futuros, contra uma média de cinco anos de 36x, a ação já precifica grande parte da desaceleração que preocupa a Baird.
A Baird rebaixou Nvidia (NVDA) de "Outperform" para "Neutral" na quarta-feira, 11 de novembro, e cortou seu preço-alvo para $200, de $500. O analista Tristan Gerra intitulou sua nota "Ascensão e Queda de Ícaro; A Empresa Ficará Bem".
O timing dói: a Nvidia reporta após o fechamento em 17 de novembro. A maior parte da atenção está no escândalo Huang, mas a parte da nota da Baird que mais importa é sua aposta de que os gastos com IA desaceleram no próximo ano.
A Baird Tem Três Preocupações Com a Nvidia
- Huang: Gerra citou incerteza sobre a permanência de Huang até 2027. Huang admitiu um caso extraconjugal no domingo, 8 de novembro, e o conselho da Nvidia abriu uma investigação independente sobre relatos de que ele era alvo de um esforço de inteligência estrangeira. O conselho disse não ter motivos para acreditar que a segurança nacional ou os segredos da Nvidia foram comprometidos.
- China: Gerra espera uma nova proibição de exportações do H200 para a China, com alguns chips já em armazéns asiáticos aguardando pedidos chineses. "Estimamos que isso possa se traduzir em uma baixa de $5 bilhões", escreveu ele.
- Gastos: A Baird vê os gastos com IA das grandes empresas de nuvem crescendo 40% ou menos em 2027, e cortou suas estimativas para 2028 e anos posteriores.
Os dois primeiros podem ser esclarecidos em semanas. O terceiro é sobre quanto a Nvidia venderá no próximo ano.
A Nvidia Já Tem o Próximo Ano Alinhado
Em sua chamada de agosto, a Nvidia deu previsões de crescimento de receita de cerca de 70% para o ano fiscal de 2028, e disse que a oferta é o que segura esse número. Os analistas ficam logo atrás, com $692 bilhões de receita no ano fiscal de 2028, alta de 68% em relação aos $412 bilhões deste ano:
Os analistas esperam que o LPA normalizado suba de $9,32 neste ano fiscal para $15,93 no ano fiscal de 2028, e para $21,41 no ano seguinte. A cifra do ano fiscal de 2028 era $12,84 três meses atrás, antes da Nvidia dar sua perspectiva de 70%:
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A 14x, a Desaceleração Parece Precificada na Ação da Nvidia
Sobre os lucros esperados para os próximos 12 meses, a Nvidia negociava a 14x no fechamento de terça-feira, o menor em cinco anos e muito abaixo de sua média de 36x:
Cameron Dawson, da NewEdge Wealth, disse ao Bloomberg Surveillance em 10 de novembro que o mercado vê "uma probabilidade maior de que 2027 ou início de 2028 seja o pico para os lucros dos semicondutores".
Os $200 da Baird ainda ficam cerca de 18% acima do fechamento de terça-feira. O fechamento de 5 de novembro da Nvidia implicava apenas cerca de 16% de crescimento anual de fluxo de caixa livre por 10 anos, e a ação está mais baixa agora.
A Baird está certa de que a investigação sobre Huang e Washington podem pesar sobre a ação por semanas. Mas rebaixar a Nvidia a 14x os lucros futuros devido a gastos mais lentos em 2027 está atrasado. O mercado precificou um pico antes da Baird, enquanto as estimativas continuaram subindo.
O Que a Nvidia Precisa Mostrar em 17 de Novembro
Observe se a administração mantém o crescimento de cerca de 70% para o ano fiscal de 2028, e para onde direciona a margem bruta após prever um fundo de 71% a 72% no trimestre de janeiro. Se as conclusões do conselho custarem à Nvidia seu CEO, todas as apostas estão canceladas.
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