Principais Conclusões
- A AppLovin está 64% abaixo de sua máxima, sendo a ação de pior desempenho no S&P 500 este ano. Ela divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quarta-feira, 4 de novembro.
- Quase toda essa queda veio de um múltiplo mais baixo: os analistas agora esperam $16,65 de EPS normalizado em 2026, mais do que os $13,67 que esperavam há um ano.
- A ação negocia a menos de 13x os lucros futuros, metade da sua média de cinco anos de 25x.
- A perspectiva para o quarto trimestre é a mais importante: uma previsão abaixo do crescimento de aproximadamente 36% que o consenso implica reduziria as estimativas para 2027.
AppLovin (APP) caiu 60% em 2026, sendo a ação de pior desempenho no S&P 500 este ano. Ela divulga os resultados do terceiro trimestre após o fechamento na quarta-feira, 4 de novembro.
Uma queda desse tamanho geralmente significa que os investidores esperam que os lucros diminuam. Mas as estimativas de lucro do Wall Street mal se moveram, e os otimistas também não desistiram. O Citi diz que a ação pode dobrar, e o RBC cortou seu preço-alvo para $500 em 28 de outubro e ainda via um potencial de alta de 93%.
O relatório de quarta-feira mostrará como essa lacuna se fecha: ou as estimativas caem, ou a ação se recupera.
Analistas ainda veem os lucros subindo
Os analistas esperam que o EPS normalizado da AppLovin salte 56% este ano para $16,65, depois crescendo cerca de 20% ao ano em 2027 e 2028:
Esses $16,65 são mais do que os $13,67 que os analistas esperavam para 2026 há um ano. Eles cortaram sua estimativa para 2027 em 5% desde o final de junho, depois que a administração disse que seus modelos melhoraram mais lentamente do que o normal no segundo trimestre.
É um corte pequeno comparado à queda de [64%] da ação.
Precificada pela metade do seu múltiplo habitual
A ação perdeu seu prêmio. A AppLovin terminou 2025 a 51x os lucros futuros. Hoje ela negocia a menos de 13x, metade da sua média de cinco anos de 25x:
Minha leitura: o mercado está precificando um corte nos lucros que os analistas ainda não fizeram.
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O caixa ainda está entrando
A AppLovin gastou apenas $0,5 milhão em projetos de capital em todo o ano de 2025, então quase todo o seu caixa das operações é fluxo de caixa livre. O caixa das operações subiu de $551 milhões no terceiro trimestre de 2024 para $869 milhões no segundo trimestre de 2026:
Esse valor do segundo trimestre foi 11% maior do que os $781 milhões de um ano antes. No entanto, ficou abaixo dos $1,31 bilhão e $1,29 bilhão dos dois trimestres anteriores.
Os impostos estão pegando uma fatia maior agora. A AppLovin pagou $639,8 milhões em impostos em dinheiro no primeiro semestre de 2026, contra $100,6 milhões um ano antes. A administração projeta que o fluxo de caixa livre de 2026 será cerca de 75% do EBITDA ajustado, abaixo dos 87,6% de 2025, então 75% é o patamar que as cifras de caixa de quarta-feira precisam superar.
Fique de olho na previsão para o quarto trimestre
O terceiro trimestre tem um patamar claro. A administração projetou receita entre $2,06 bilhões e $2,09 bilhões, o que representaria um crescimento de 46% a 48% em relação ao ano anterior, e EBITDA ajustado entre $1,71 bilhão e $1,74 bilhão.
Mesmo assim, eu me importaria mais com a perspectiva para o quarto trimestre. A estimativa dos analistas para o ano inteiro implica uma receita do quarto trimestre de cerca de $2,25 bilhões, aproximadamente 36% de crescimento. Uma previsão abaixo disso reduziria as estimativas para 2027. E um múltiplo barato não ajudaria muito a ação se os lucros por trás dele começassem a encolher.
Além disso: quero uma atualização sobre os anunciantes de consumo que a AppLovin está cortejando além dos jogos para celular. A administração disse que seus gastos no segundo trimestre foram 28% acima do pico do quarto trimestre de 2025.
Barata, se a previsão se sustentar
Até agora, a perspectiva de lucros da AppLovin não caiu junto com a ação. Nesse múltiplo, acho que ela está barata, desde que a previsão para o quarto trimestre de quarta-feira fique perto desses 36%. Se a previsão ficar bem abaixo, espere que os analistas cortem seus números, e a ação parecerá muito menos barata.
Claro, eu gostaria de ver mais de um trimestre forte antes de declarar que os ganhos do modelo voltaram de vez. A administração estava falando sobre melhorias mais rápidas em maio, três meses antes de dizer que elas haviam desacelerado.
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