Principais Conclusões
- A ação da Eaton caiu 16% no último mês, acompanhando a venda de ações do setor de energia para IA, com GE Vernova e Vertiv também em queda.
- A pior queda ocorreu após a Meta elevar seus planos de capex para 2026 e seu fluxo de caixa livre ter ficado negativo. Isso levou os investidores a questionar como os hyperscalers pagarão pela capacidade de IA.
- O relatório do terceiro trimestre da Eaton mostrou vendas, pedidos e margens recordes, e a empresa elevou sua previsão de EPS ajustado para 2026 para $13,70-$13,80.
- A demanda continua acelerando e a ação está mais barata que seu múltiplo habitual, então a queda parece uma oportunidade de compra.
A Eaton (ETN) apresentou vendas, pedidos e margens recordes no terceiro trimestre antes da abertura dos mercados esta manhã, e elevou novamente sua perspectiva para o ano inteiro. Essa é uma resposta e tanto a um mês em que a ação caiu 16%.
Ela não estava sozinha. A GE Vernova (GEV) caiu 13% no mesmo período e a Vertiv (VRT) 11%, enquanto o Nasdaq 100 perdeu 9%. A pior parte veio após a Meta Platforms (META) anunciar que gastaria ainda mais com IA.
A Eaton era supostamente a forma mais segura de investir no tema. No Mad Money de 13 de outubro, Jim Cramer disse aos espectadores para esperarem com a recém-lançada Accelevation Holdings, dada a incerteza política em torno de data centers antes das eleições de meio de mandato: "Prefiro ficar com players mais estabelecidos como Vertiv ou Eaton."
A Meta assustou o trade de energia
A Meta reportou após o fechamento em 21 de outubro. Ela elevou o limite inferior de sua faixa de gastos de capital para 2026, que agora vai de $135 a $145 bilhões, disse que espera continuar investindo agressivamente além de 2026, e viu seu fluxo de caixa livre ficar negativo. Ela também criou ações Classe C sem direito a voto, em parte para poder captar capital.
A Eaton caiu 6% no dia seguinte, junto com GE Vernova e Vertiv.
À primeira vista, essa é uma reação estranha. O capex da Meta é a demanda da Eaton. A preocupação era sobre quem paga: se a Meta precisa de novas ações para financiar a expansão, por quanto tempo ela pode continuar? A própria ação da Meta caiu [16%] no mês.
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Os pedidos da Eaton continuaram subindo
O relatório desta manhã mostra que a demanda continua acelerando:
- As vendas atingiram um recorde de $8,9 bilhões, alta de 28%, com crescimento orgânico de 19%, acima do limite superior da previsão
- O EPS ajustado foi um recorde de $3,68, acima da faixa de $3,46-$3,56 prevista em julho
- A média móvel de 12 meses dos pedidos orgânicos subiu 39% nas Américas Elétricas e 51% no Global Elétrico, ambos em valores recorde de pedidos
- O backlog do segmento Elétrico cresceu 46% em relação ao ano anterior
A Eaton também elevou sua previsão de crescimento orgânico pela terceira vez este ano, e agora espera um EPS ajustado de $13,70-$13,80 para 2026, acima dos $13,40-$13,60 de julho.
Essa é uma boa notícia para Vertiv e GE Vernova também, já que elas vendem para a mesma expansão de data centers. (A Vertiv liderou as escolhas de ações industriais de IA do analista Stephen Tusa, do Wells Fargo, no final de setembro, com a Eaton também na lista.) Seus próximos relatórios mostrarão se seus pedidos se parecem com os da Eaton.
Os analistas já contavam com o crescimento
Antes do relatório, os analistas esperavam um EPS normalizado de $13,60 para 2026, subindo para $16,31 em 2027:
A nova previsão da Eaton fica acima dessa cifra de 2026, então eu esperaria que essas estimativas subissem.
Mais barata que o habitual
No fechamento de segunda-feira, a Eaton era negociada a 24x os lucros futuros, um pouco abaixo de sua média de cinco anos de 25x e bem longe dos 33x que atingiu em abril:
Os analistas também não vacilaram. A Bernstein manteve o maior target da Wall Street, $534, em 2 de novembro, e os 28 analistas que cobrem a Eaton mantiveram seu consenso de target em cerca de $485 durante todo o mês, 33% acima do fechamento de segunda-feira:
Hora de carregar a mão
Os investidores descontaram todo o grupo de energia para IA este mês devido à questão de como os hyperscalers pagarão por seus gastos. O trimestre da Eaton mostra que esses gastos ainda estão chegando até ela, mais rápido do que antes, e a ação é negociada abaixo de seu múltiplo habitual.
Francamente, eu estaria comprando. Um cliente como a Meta prometendo continuar investindo agressivamente é praticamente a melhor coisa que a Eaton poderia ouvir.
Claro, se os hyperscalers cortarem seus planos de capex, os pedidos da Eaton seguiriam, e a ação provavelmente cairia novamente com o grupo. Seus próximos comunicados sobre gastos são o que eu ficaria de olho.
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