Principais Conclusões
- A Navitas reporta os resultados do terceiro trimestre em 3 de novembro, com sua ação subindo 12% em 2026, mas ainda 73% abaixo do máximo de junho.
- A previsão para o quarto trimestre importa mais do que o próprio trimestre, porque a previsão de receita anual dos analistas depende dela.
- O fluxo de caixa livre foi de -$32,2 milhões no segundo trimestre, e a administração disse que a Navitas precisa de uma receita trimestral na faixa alta dos $30 milhões para atingir o ponto de equilíbrio.
- A ação ainda precifica uma aceleração nos data centers de IA, então uma previsão para o quarto trimestre de $15 milhões ou mais e um menor consumo de caixa são os números a serem observados.
A Navitas Semiconductor (NVTS) reporta seus resultados do terceiro trimestre após o fechamento na terça-feira, 3 de novembro. A ação está em alta de 12% em 2026, mas ainda está 73% abaixo do máximo que atingiu em 3 de junho.
Os investidores compraram a história dos chips de potência para IA, e a administração continua ampliando-a. Enquanto isso, a Navitas ainda vende cerca de $10 milhões em chips por trimestre.
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O discurso da "parede de potência" continua crescendo
O discurso da Navitas é que seus chips de nitreto de gálio (GaN) e carbeto de silício (SiC) pertencem aos racks de 800 volts para os quais os data centers de IA estão migrando. Em 6 de outubro, ela concluiu o acordo da Claros, valendo até $232,8 milhões. O acordo adiciona chips que entregam energia diretamente no processador.
O presidente e CEO Chris Allexandre descreveu o problema que a Claros visa resolver: "Esta 'parede de potência' restringiu os xPUs de próxima geração em racks de servidores de escala de megawatt de alcançar a próxima onda de desempenho de IA."
A Navitas seguiu o acordo com um projeto de 800 volts com a Microchip em 5 de outubro e uma placa de potência de 24 quilowatts desenvolvida com a Nvidia em 12 de outubro. A administração diz que a receita de infraestrutura de IA cresceu mais de 50% em relação ao trimestre anterior tanto no primeiro quanto no segundo trimestres. Ela espera que esse negócio represente mais de um terço das vendas até o final de 2026.
Mas o cronograma continua escorregando. Em novembro de 2025, a administração apontou 2027 como o grande ano para os 800 volts. Em julho, disse que o passo nativo para 800 volts aceleraria no final de 2027 e início de 2028. Ela também não espera que a Claros impulsione o crescimento até cerca de 2028 ou 2029.
A receita ainda tem um longo caminho a percorrer
A receita do segundo trimestre foi de $10,5 milhões. Isso representou um aumento de 22% em relação ao primeiro trimestre, mas uma queda de 27% em relação ao ano anterior, conforme a Navitas se afastou dos carregadores de telefone. A administração previu o terceiro trimestre em $13,5 milhões, mais ou menos $0,5 milhão.
Os analistas esperam que a receita de 2027 fique cerca de 56% acima da de 2026, mas ainda abaixo dos $83,3 milhões que a Navitas obteve em 2024.
A estimativa para 2026 já conta com um quarto trimestre forte. A Navitas fez $19,1 milhões no primeiro semestre. Adicionando a previsão de $13,5 milhões, atingir o consenso anual de $47,7 milhões exige cerca de $15 milhões no quarto trimestre. Uma previsão abaixo disso reduziria as estimativas novamente. (Em março de 2025, os analistas esperavam $110,4 milhões para 2026.)
Mesmo $15 milhões por trimestre está longe do ponto de equilíbrio. Em maio, a administração disse que a Navitas precisa de uma receita trimestral na faixa alta dos $30 milhões para cobrir seus custos. Isso é quase o triplo da previsão para o terceiro trimestre.
As margens são estáveis, mas o consumo de caixa não é
Nas cifras do TIKR, a margem bruta permaneceu entre 37,7% e 38,7% por quatro trimestres consecutivos, abaixo dos 42,2% do final de 2023.
A administração prevê uma margem bruta não-GAAP de 39,7% para o terceiro trimestre, um pequeno passo à frente. Nessa taxa, cada dólar extra de vendas gera cerca de 40 centavos de lucro bruto, então as margens não podem fechar a lacuna até que a receita escale.
O consumo de caixa é a maior preocupação. O fluxo de caixa livre passou de -$8,2 milhões no último trimestre de 2025 para -$32,2 milhões no segundo trimestre de 2026.
Grande parte do salto veio do capital de giro. A Navitas pré-pagou cerca de $15 milhões por wafers sobressalentes da TSMC, que planeja parar de fabricar chips GaN em julho de 2027, enquanto transfere a produção para a GlobalFoundries.
A Navitas tinha $557,4 milhões em caixa em 30 de junho, antes de pagar $126,4 milhões em dinheiro pela Claros. A maior parte desse colchão veio da venda de $380,7 milhões em ações em maio e junho. As ações em circulação aumentaram de 188,1 milhões no final de 2024 para 261,1 milhões até 30 de junho.
A previsão importa mais do que o trimestre
Os investidores em chips de potência acabaram de mostrar o que importa para eles. A Allegro MicroSystems, cujos novos produtos de data center de 800 volts competem com a Navitas, caiu 7% após superar as estimativas e prever acima delas. Isso aconteceu mesmo que seu CEO tenha dito que a demanda futura havia se fortalecido significativamente. Sua previsão ainda significava que o crescimento desaceleraria para 23%, de 29%.
Os próprios destaques da Navitas também não sustentaram a ação. O projeto com a Microchip, a placa com a Nvidia e um contrato do Exército para chips SiC de 10 quilovolts foram anunciados em um mês, e mesmo assim a ação caiu cerca de 20% nesse período (até 27 de outubro).
Portanto, na terça-feira, estes são os números que contam:
- Receita do terceiro trimestre dentro ou acima da previsão de $13,5 milhões
- Uma previsão para o quarto trimestre de cerca de $15 milhões ou mais
- Um consumo de caixa de volta em direção aos $16,8 milhões do primeiro trimestre, sem novas vendas de ações após 30 de junho
Do meu ponto de vista, a "parede de potência" é um problema real, e ter a Nvidia e a Microchip como parceiras dá à Navitas uma chance real de resolvê-lo. Mas mesmo após a queda, a ação era negociada a cerca de 36x as vendas futuras no fechamento de 26 de outubro, acima de sua média de 31x em três anos. Isso é muito para pagar por uma receita que é principalmente uma história de 2027 e 2028. Eu gostaria de ter a previsão para o quarto trimestre em mãos antes de comprar.
Claro, a administração espera que seus primeiros programas de racks "sidecar" de 800 volts acelerem no primeiro semestre de 2027. Se o relatório de terça-feira nomear um cliente para um deles, eu pararia de esperar.
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