Principais Conclusões
- A Pfizer divulga os resultados do terceiro trimestre antes da abertura do mercado na terça-feira, 3 de novembro, enquanto o foco em renda impulsiona seu rendimento de dividendos de 5,6%.
- Os dividendos da Pfizer consumiram 108% de seu fluxo de caixa livre em 2025 e 89% nos 12 meses até junho de 2026, portanto a cobertura em caixa é apertada.
- Os analistas esperam que o LPA ajustado caia de $2,96 em 2026 para $2,46 em 2028, quando o dividendo atual consumiria cerca de 70% dos lucros.
- O dividendo parece seguro por enquanto, mas um aumento parece improvável antes que as perdas de patentes passem, e as previsões e a declaração de dividendos de dezembro estão por vir.
A Pfizer (PFE) está de volta às listas de compras dos investidores de renda, e seu rendimento de dividendos de 5,6% é o motivo.
Um artigo de renda amplamente divulgado esta semana dividiu $250.000 igualmente entre Pfizer, Merck, UnitedHealth e AbbVie. A parte de $62.500 da Pfizer pagou mais, cerca de $3.589 por ano. Cada uma das outras três pagou aproximadamente $1.400 a $1.600.
A Pfizer divulga seu terceiro trimestre antes da abertura do mercado na terça-feira, 3 de novembro. Qualquer pessoa que a compre por esse dividendo precisa que o trimestre mostre fluxo de caixa cobrindo-o.
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A cobertura em caixa é apertada
Medido em relação aos lucros, o dividendo parece confortável. Os $1,72 por ano da Pfizer representam cerca de 59% do ponto médio de sua previsão de LPA ajustado para 2026 de $2,80-$3,00.
O fluxo de caixa conta uma história mais apertada. O dividendo da Pfizer consumiu 108% de seu fluxo de caixa livre em 2025: pagou $9,8 bilhões e gerou $9,1 bilhões. Nos 12 meses até junho de 2026, os dividendos consumiram um apertado 89%.
O primeiro semestre de 2026 foi o ponto fraco. O fluxo de caixa operacional menos despesas de capital foi de $2,5 bilhões, enquanto a Pfizer pagou $4,9 bilhões em dividendos. Parte disso foi pontual: em abril, a Pfizer pagou a última parcela de seu imposto de repatriamento, cerca de $2,6 bilhões.
O endividamento não cobriu a lacuna. Os empréstimos de curto prazo e a dívida de longo prazo da Pfizer caíram de $64,8 bilhões em 31 de dezembro para $63,2 bilhões em 28 de junho. No mesmo período, seu caixa e investimentos de curto prazo caíram de $13,6 bilhões para $11,7 bilhões.
A maior parte dessa dívida remonta ao acordo da Seagen, que a Pfizer financiou com $31 bilhões em notas em maio de 2023. A administração espera que a alavancagem bruta permaneça próxima ou acima de sua meta de 2,7x durante as perdas de patentes, sem recompra de ações.
Espera-se que os lucros encolham até 2028
Os analistas esperam que o LPA normalizado da Pfizer caia de $3,22 em 2025 para $2,96 este ano e $2,46 até 2028:
A queda vem das patentes. Eliquis, Ibrance e Xtandi perdem suas patentes básicas nos EUA em 2027, e acordos permitem que o genérico do Eliquis seja lançado em 1º de abril de 2028. A administração estima que $14 bilhões a $15 bilhões de receita estão em risco até 2030. A $1,72 por ação, o dividendo consumiria cerca de 70% dos lucros esperados para 2028, ante 53% dos de 2025.
O que o dia 3 de novembro precisa mostrar
Com o pagamento do imposto de abril resolvido, estou observando três coisas:
- Fluxo de caixa: o fluxo de caixa operacional menos despesas de capital deve começar a se aproximar dos aproximadamente $2,5 bilhões que a Pfizer paga em dividendos a cada trimestre.
- Previsões: a previsão de LPA ajustado de $2,80-$3,00 para 2026 deve se manter, mesmo após uma provisão de aproximadamente $0,10 relacionada à Innovent.
- Dívida: a Pfizer não deve tomar empréstimos para pagar o dividendo, e a alavancagem deve permanecer na meta da administração de 2,7x.
O trimestre também precisa sustentar um P/L forward que subiu de cerca de 9x para 11x este ano. Para os compradores de renda, porém, o dividendo é o que conta.
O dividendo parece seguro por enquanto
Eis minha conclusão: o dividendo da Pfizer parece seguro durante o "patent cliff". A conta de impostos está paga, o fluxo de caixa livre cobriu o dividendo no último ano, e a administração tem como meta $9,7 bilhões em economias líquidas de custos até 2029.
Mas com os lucros esperados para encolher até 2028, eu não compraria a Pfizer esperando aumentos. O conselho manteve o dividendo trimestral em $0,43 durante todo o ano de 2026. Compre-a pelo rendimento de 5,6% como está.
Claro, 3 de novembro é apenas o primeiro teste. No ano passado, a Pfizer divulgou suas previsões para o ano seguinte em meados de dezembro e declarou seu dividendo do primeiro trimestre em 12 de dezembro. Se as previsões vierem bem abaixo das estimativas do mercado, ou o dividendo for inferior a $0,43, eu reconsideraria isso.
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