Principais Conclusões
- As ações da NVIDIA caíram 4% na segunda-feira após seu conselho abrir uma investigação independente sobre relatos de que o CEO Jensen Huang foi alvo de um esforço de inteligência estrangeiro.
- Dan Ives e Gene Munster acreditam que a ação estaria 20% a 30% mais baixa sem Huang, mas estimam a probabilidade de ele sair em 10% a 15%.
- Ponderando essas probabilidades, o impacto é de aproximadamente 2% a 4,5% do valor da NVIDIA, menos do que os dois dias de vendas já retiraram.
- O maior risco é para as estimativas de lucro se o escrutínio sobre exportações se intensificar, e a NVIDIA reporta em 17 de novembro.
NVIDIA (NVDA) as ações caíram 4% na segunda-feira após seu conselho abrir uma investigação independente sobre relatos de que o CEO Jensen Huang foi alvo de um esforço de inteligência estrangeiro. No domingo, Huang disse aos funcionários que havia sido infiel à sua esposa. O New York Times relatou sobre seu relacionamento com uma ex-executiva da Megaspeed, uma cliente da NVIDIA. As ações caíram novamente na terça-feira.
Perguntado no Pivot de terça-feira sobre o tamanho das consequências, Scott Galloway não se conteve: "A IA esta noite, enquanto nos sentamos aqui, está pendurada por uma jaqueta de couro."
É uma ótima frase. Os analistas que colocam números em uma NVIDIA sem Huang são muito mais calmos.
Pondere o Impacto na NVIDIA pelas Probabilidades
Dan Ives da Yorkville Ives & Co. postou no X na terça-feira: "Acreditamos que se Jensen fosse removido como CEO, a Nvidia valeria muito menos (25%-30%) como empresa/ação." Ele colocou a chance de remoção em cerca de 15%.
Gene Munster da Deepwater Asset Management chega perto. No RiskReversal Pod de terça-feira, ele disse que a "sensação geral" de seus parceiros "é provavelmente uma queda de cerca de 20% se isso acontecesse", e que a ação já havia "fatorado talvez uma chance de 25%". Suas próprias probabilidades: "mais como 10 ou 15% de chance."
Multiplique-as. Um impacto de 25% a 30% com probabilidade de 15% custa 3,75% a 4,5% do valor da NVIDIA. Um impacto de 20% com probabilidade de 10% a 15% custa 2% a 3%. Dois dias de vendas já retiraram mais do que isso, o que sugere que a maior parte do risco de saída já está precificada, embora ninguém possa dizer exatamente quanto.
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A NVIDIA Já Estava Barata
Mantenha as estimativas dos analistas onde estão, e os lucros da NVIDIA ainda sobem rapidamente. O LPA normalizado consensual sobe de $9,32 no ano que termina em janeiro de 2027 para $21,41 no ano que termina em janeiro de 2029:
Na segunda-feira, os investidores pagaram apenas 14,8x os lucros futuros por isso, o múltiplo mais baixo da NVIDIA em três anos e menos da metade de sua média de 30,1x:
As Estimativas Também Podem Levar o Golpe
As questões da investigação vão além da gestão. Três presidentes de comitês da Câmara pediram a Huang um briefing a portas fechadas em 18 de novembro sobre seus contatos com a ex-executiva da Megaspeed e como a NVIDIA se protege contra espiões. Se esse escrutínio levar a regras de exportação mais rígidas, pode afetar vendas já nas previsões. Clientes com sede fora dos EUA trouxeram 31% da receita no ano encerrado em janeiro de 2026, embora a sede nem sempre mostre para onde os chips são enviados ou acabam. A NVIDIA já assume nenhuma receita de computação de data center da China em sua perspectiva. Se novas restrições cortarem as vendas previstas, os analistas reduziriam as estimativas de LPA, não apenas o múltiplo.
Sem Jensen, a NVIDIA É uma Ação de 10x-12x
Retire 20% a 30% e mantenha as estimativas de hoje, e a NVIDIA negociaria a aproximadamente 10x a 12x os lucros futuros. Parte desse desconto é incerteza sobre quem vem a seguir, não prova de que ninguém pode substituir Huang. No Mad Money de segunda-feira, Jim Cramer disse que não está ansioso para vender: "As pessoas aprenderam essa lição quando venderam a Apple após a morte de Steve Jobs."
A maior parte da chance de Huang sair parece já precificada. O próximo grande movimento da ação depende de as estimativas se manterem, e o primeiro teste é 17 de novembro, quando a NVIDIA reporta contra a previsão de $108 bilhões, mais ou menos 2%. O conselho ainda não definiu uma data para concluir sua investigação, porém, e o que for encontrado pode mover as probabilidades mais rápido do que qualquer relatório de lucros.
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