Principais Conclusões
- A ação da Accenture (ACN) subiu 37% no último mês, mas ainda está apenas 2% acima no ano de 2026.
- Mesmo após a alta, a Accenture ainda parece barata em relação à sua própria história, negociando a 18x o lucro futuro contra uma média de 10 anos de 24x.
- A esse múltiplo médio, o preço atual exigiria um lucro futuro cerca de 22% abaixo do que a Accenture obteve no ano fiscal de 2026, enquanto os analistas esperam crescimento em cada um dos próximos dois anos.
- A pressão de preços da IA é o principal risco a monitorar, embora o fluxo de caixa livre tenha atingido $11,6 bilhões no ano fiscal de 2026, o maior em uma década.
A Accenture subiu 37% no último mês e ainda não retornou ao patamar em que começou o ano. A ação está apenas 2% acima em 2026.
Isso diz muito sobre o quão ruim foi o primeiro semestre. As ações perderam cerca de metade do seu valor entre janeiro e julho, à medida que os investidores se preocupavam que as ferramentas de IA prejudicariam o trabalho de consultoria e terceirização que a Accenture vende.
Os investidores têm se aquecido em relação à ação desde 1º de outubro. Naquele dia, a Accenture reportou receita do 4º trimestre fiscal de $18,7 bilhões, um aumento de 7% em moeda local e acima do topo de suas próprias previsões. A empresa também projetou um crescimento de receita de 3% a 6% no ano fiscal de 2027, com cerca de $5 bilhões reservados para aquisições.
A alta subsequente levou a ação além da maioria dos alvos recentes do mercado. Wells Fargo e Robert W. Baird classificam-na como Manter (Hold) com alvos de $252, estabelecidos no final de outubro. Das chamadas mais recentes, apenas a UBS, com uma recomendação de Compra (Buy) e alvo de $300, está acima do último fechamento.
Os lucros continuam subindo
O LPA normalizado da Accenture cresceu 8% em cada um dos anos fiscais de 2025 e 2026 (seu ano termina em agosto), atingindo $13,97. Os analistas esperam um crescimento de 5% no ano fiscal de 2027 e de 8% no ano fiscal de 2028:
O múltiplo não acompanhou
Apesar da alta, a Accenture negocia a cerca de 18x o lucro futuro. Isso está bem abaixo de sua média de 10 anos de 24x e longe de seu pico de 38x no final de 2021:
A essa média de 24x, o preço atual exigiria apenas cerca de $10,80 por ação de lucro no próximo ano. Isso é 22% menos do que os $13,97 que a Accenture obteve no ano fiscal de 2026.
Os analistas esperam $14,66 para o ano fiscal de 2027.
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A IA ainda não afetou o caixa
Parte do desconto é justo. Em sua chamada do 4º trimestre fiscal, a Accenture disse que os preços estavam mais baixos em muitas áreas do negócio, pois a IA permite repassar mais ganhos de produtividade para os clientes.
Se a IA continuar reduzindo as horas que os clientes pagam, 24x pode não ser mais a referência correta.
Até agora, porém, o caixa continua entrando. O fluxo de caixa livre mais do que dobrou de $4,46 bilhões no ano fiscal de 2017 para $11,6 bilhões no ano fiscal de 2026, com uma queda no ano fiscal de 2024:
Ainda barata, com uma ressalva
A Accenture ainda me parece barata. A 18x, o mercado está precificando-a como se seus lucros estivessem indo para baixo. Os analistas esperam crescimento, e o fluxo de caixa livre de 2026 foi o melhor da década.
A ressalva é que sua perspectiva para o ano fiscal de 2027 depende parcialmente de aquisições, enquanto a IA pressiona seus preços para baixo.
Seu relatório do 1º trimestre fiscal, previsto para dezembro, é o próximo teste, e estarei atento ao que a administração disser sobre preços.
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