Principais Conclusões
- O diretor independente da TSMC, Michael Splinter, comprou $299,880 em ações em 5 de novembro, o dia em que a venda de chips atingiu o pior momento, e as ações estão 46% acima do mínimo de novembro passado.
- Os números apoiam sua compra: a TSMC era negociada a 15x os lucros futuros no fechamento de sexta-feira, abaixo de sua média de cinco anos de 18x, enquanto os analistas continuam elevando as estimativas.
- O principal risco é o gasto recorde em novas fábricas (fabs) enquanto o CEO planeja com cautela para 2027.
- As vendas de outubro saltaram 59,7%, e os resultados do quarto trimestre, em meados de janeiro, são o próximo teste real.
As ações de chips foram fortemente pressionadas na quinta-feira, e a Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) foi uma das mais atingidas. Um de seus diretores comprou durante a queda no mesmo dia.
Michael Splinter, diretor independente da TSMC desde 2015 e ex-CEO e presidente da Applied Materials, comprou 840 American Depositary Shares (ADS) em 5 de novembro a uma média de $357,00 cada, totalizando $299,880. Isso está acima do fechamento do dia de $353,10, então ele comprou durante a própria queda. Ele reportou a transação em um Formulário 4 arquivado na segunda-feira. A ação fechou na segunda-feira a $388,62, 9% acima de seu preço de compra e 46% acima de seu mínimo de 21 de novembro de 2025, de $266,82.
Os Próprios Números da TSMC Se Sustentaram
A TSMC está 20% abaixo da máxima de 52 semanas de $487,47 atingida em 5 de outubro, mesmo que seu último relatório tenha sido forte. Em 15 de outubro, ela divulgou receita do terceiro trimestre de $46,7 bilhões, acima do topo de sua previsão (guidance), e projetou a receita do quarto trimestre entre $52,3 bilhões e $54,3 bilhões. Mas o CEO C.C. Wei também disse que alguns mercados "estão sendo desafiados devido ao impacto do aumento dos preços dos componentes", e que a TSMC está "sendo prudente em nosso planejamento de negócios para 2027".
Então veio 5 de novembro. O Nasdaq entrou em correção, e a TSMC caiu 10%. A Bloomberg informou naquela manhã que a Micron havia pausado uma planta de $4,5 bilhões em Taiwan, e na noite anterior, a Qualcomm, uma cliente da TSMC, havia alertado sobre os custos de memória. A TSMC não tinha notícias próprias, e o aumento dos custos dos componentes era a mesma pressão que Wei havia sinalizado três semanas antes.
Ele Aumentou Sua Participação em 11%
A compra elevou a participação direta de Splinter para 8.405 ADSs, 11% a mais do que antes, valendo cerca de $3,3 milhões no fechamento de segunda-feira. Os *insiders* vendem por muitas razões, mas geralmente compram por uma: eles acham que a ação está muito barata. É por isso que a compra por *insiders* é um sinal que vale a pena acompanhar.
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$357 Faz Sentido?
Os analistas esperam que os lucros da TSMC continuem subindo rapidamente, de $10,65 por ação em 2025 para $23,39 em 2027:
Eles também têm elevado essas estimativas: o número de 2027 está 16% acima desde o final de junho. Mesmo assim, a ação é negociada abaixo de seu múltiplo usual:
A TSMC era negociada a 15x os lucros futuros no fechamento de sexta-feira, contra uma média de cinco anos de 18x. Splinter pagou cerca de 14x, e o preço de segunda-feira resulta em cerca de 15,5x.
Os preços-alvo dos analistas continuaram subindo durante a venda:
O preço-alvo médio é $587, acima dos $340 de um ano atrás e 51% acima do fechamento de segunda-feira. Mesmo o menor alvo, $440, está bem acima de onde Splinter comprou.
Os Números Apoiam a Compra de Splinter na TSMC
O principal risco é o tamanho da aposta da TSMC. Ela projetou os gastos de capital de 2026 entre $60 bilhões e $64 bilhões e, em sua teleconferência de resultados, disse que espera que os gastos de 2026 a 2028 sejam "ainda mais significativamente maiores" do que nos três anos anteriores, apoiando a expansão de capacidade programada para entrar em operação em 2027, 2028 e além. Se os gastos com IA desacelerarem antes disso, a TSMC arcará com o custo de toda essa capacidade.
A demanda ainda não desacelerou. As vendas de outubro, divulgadas na terça-feira, subiram 59,7% em relação ao ano anterior para NT$586,89 bilhões (cerca de $18 bilhões), um recorde de 2026. Splinter pagou cerca de 14x os lucros futuros por uma empresa cujas estimativas ainda estão subindo, e mesmo a $388,62 a ação parece barata em relação à sua própria história.
Os $300.000 de um diretor são um sinal pequeno. O maior vem em meados de janeiro, quando a TSMC reporta o trimestre e dá sua primeira visão de 2027.
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