Principais Conclusões
- A Axiom Investors abriu uma posição na AMD, aumentou em 48% sua posição na GE Vernova e construiu uma posição na Lumentum no trimestre de junho.
- As três ações caíram pelo menos 23%, enquanto os preços-alvo médios dos analistas para AMD e GE Vernova ainda estão bem acima de seus preços atuais.
- A Lumentum agora é negociada como uma aposta na Marvell, e o valor do acordo está muito menor do que quando foi anunciado.
- A GE Vernova tem o caso mais forte: os pedidos e as previsões de caixa subiram enquanto seu P/E forward caiu.
A Axiom Investors, que administra $28,1 bilhões, tornou a Advanced Micro Devices (AMD), a GE Vernova (GEV) e a Lumentum (LITE) três de suas maiores posições em ações até 30 de junho. As três caíram fortemente desde então, e a Lumentum concordou em ser comprada pela Marvell Technology (MRVL).
As posições aparecem no 13F da Axiom para o trimestre encerrado em 30 de junho, arquivado em 12 de agosto, que lista $11,56 bilhões em ações dos EUA em 133 posições.
A AMD Era Nova e Seu Trimestre Entregou
A Axiom abriu sua posição na AMD durante o trimestre, encerrando com 879.325 ações no valor de $511 milhões, 4,4% de suas ações no 13F. A ação está 23% abaixo de seu preço de 30 de junho, mas a receita do terceiro trimestre de $13,38 bilhões superou as estimativas, a receita do data center subiu 97% para $8,5 bilhões, e a administração previu cerca de $17 bilhões para o quarto trimestre.
O preço-alvo médio dos analistas mais do que dobrou em um ano para $656, seu máximo:
Mesmo o menor alvo no consenso, $490, está acima do fechamento de sexta-feira a $449. O risco é o que a AMD abriu mão para conquistar clientes de IA: a OpenAI e a Meta detêm warrants para até 320 milhões de ações, 19,6% de suas ações em circulação, o que levou a uma despesa de $1,1 bilhão no terceiro trimestre.
A GE Vernova Recebeu uma Aposta Maior
A Axiom aumentou em 48% sua posição na GE Vernova, encerrando junho com 411.058 ações no valor de $483 milhões, ou 4,2% de suas ações no 13F. A ação caiu 34% desde então, e ela afundou novamente após os Democratas vencerem o Congresso.
No entanto, os pedidos do terceiro trimestre subiram 96% organicamente para $29,3 bilhões. A administração espera pelo menos 130 gigawatts de equipamentos a gás sob contrato até o final do ano, acima dos pelo menos 125 anteriores, e elevou a previsão de fluxo de caixa livre deste ano para $16-$17 bilhões, ante $11,5-$12,5 bilhões. A maior parte desse caixa é dinheiro dos clientes pago antecipadamente: $5,3 bilhões dos $5,4 bilhões do terceiro trimestre vieram do capital de giro, principalmente de adiantamentos.
O alvo de consenso recuou de seu máximo de agosto de $1.239 para $1.183:
A GLJ Research, no entanto, manteve sua classificação de Venda em 30 de outubro e elevou seu alvo de $470 para $540, ainda bem abaixo do fechamento de sexta-feira a $774.
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A Lumentum É Agora uma Aposta na Marvell
A Axiom transformou uma pequena posição na Lumentum em 406.459 ações no valor de $349 milhões, ou 3,0% de suas ações no 13F. Então, em 2 de novembro, a Marvell concordou em pagar 4,5 de suas ações por cada ação da Lumentum. A receita do primeiro trimestre fiscal subiu 136% para $1,26 bilhão, ainda assim a ação está 37% abaixo desde 30 de junho.
O preço-alvo médio dos analistas subiu de $228 há um ano para $1.100:
Esse alvo não acompanhou o acordo. A oferta valia cerca de $1.132 por ação quando anunciada, mas com a Marvell a $134 na quinta-feira valia cerca de $601, e a Lumentum era negociada cerca de 15% abaixo disso. Uma revisão antitruste chinesa também pode levar de 12 a 18 meses.
Os Números Favorecem a GE Vernova
A AMD é negociada a cerca de 30x o lucro forward, abaixo de sua média de cinco anos de 35x, com o LPA de 2027 projetado em $16,01. Isso é justo se seus racks de IA Helios forem enviados em escala no próximo ano, mas os warrants dividem o potencial de alta com a OpenAI e a Meta.
O caso da GE Vernova é mais claro. A cerca de 33x o lucro forward, ela é negociada abaixo de todos os níveis desde o final de cada trimestre após seu spinoff em 2024, enquanto a estimativa de LPA para 2028 dos analistas subiu para $37,11.
Se eu pudesse seguir a Axiom em apenas uma, seria a GE Vernova. O risco é um Congresso Democrata desacelerar a construção de data centers, já que cerca de 20% de seus gigawatts contratados de gás atendem a data centers.
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