Principais Pontos
- O Scotiabank reduziu seu preço-alvo para a MercadoLibre para US$ 2.300, de US$ 2.800, em 5 de novembro, mas manteve sua classificação Sector Outperform. O alvo está 52% acima do preço atual da ação.
- A MercadoLibre caiu 34% no último ano, pois o frete grátis e os cartões de crédito pressionaram suas margens, e seu lucro por ação (EPS) do terceiro trimestre ficou abaixo das estimativas.
- Se as estimativas para 2028 se confirmarem, US$ 2.300 representam cerca de 29 vezes os lucros daqui a um ano, próximo aos 27 vezes que a ação está sendo negociada hoje com base nas estimativas para 2027.
- O alvo se encaixa nos lucros que os analistas esperam, mas essas estimativas vêm caindo o ano todo, então é provável que a MercadoLibre leve mais de um ano para chegar lá.
A ação da MercadoLibre (MELI) caiu 13% hoje, para cerca de US$ 1.515, após um lucro do terceiro trimestre abaixo do esperado em 4 de novembro. Com isso, a queda no último ano é de 34%.
Em 5 de novembro, o Scotiabank reduziu seu preço-alvo para US$ 2.300, de US$ 2.800, e manteve sua classificação Sector Outperform. Isso ainda representa 52% acima do preço de hoje.
A MercadoLibre Gastou Sua Margem em Crescimento
Após a MercadoLibre reduzir o limite para frete grátis no Brasil para R$ 19, de R$ 79, em junho de 2025 e acelerar a emissão de cartões de crédito, sua margem operacional caiu para 6,7% no segundo trimestre de 2026, ante 12,2% um ano antes.
A vitória surpresa de Lula no segundo turno das eleições brasileiras em 25 de outubro derrubou as ações brasileiras, devido ao temor de um real mais fraco. O Brasil foi responsável por 52,6% da receita da MercadoLibre em 2025.
No terceiro trimestre, a receita subiu 45%, para US$ 10,75 bilhões (41% neutra em relação ao câmbio), mas a receita operacional caiu 6,6%, para US$ 676 milhões, uma margem de 6,3%, e o EPS de US$ 8,83 ficou abaixo do consenso de US$ 9,27. A administração culpou mais frete grátis, nova capacidade de fulfillment e marketing de afiliados extra no Brasil. O CFO Martin de los Santos disse na conferência que, sobre os custos de capacidade, "esperamos que parte disso retorne no quarto trimestre".
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O Scotiabank Ainda é Comprador da MercadoLibre
O Scotiabank iniciou a cobertura em julho de 2025 com Sector Outperform e um alvo de US$ 3.500. Quando o analista Hector Maya o reduziu para US$ 2.800 em maio, ele o enquadrou como um ajuste para uma base de margem mais baixa.
A administração está fazendo a mesma aposta. A carta aos acionistas do terceiro trimestre disse que "os hábitos que estamos construindo valem mais do que a margem que estamos abrindo mão no curto prazo para construí-los".
US$ 2.300 Fazem Sentido?
O consenso de preço-alvo caiu para US$ 2.272, de US$ 2.877 há um ano, então o Scotiabank agora está bem na média.
Os analistas esperam que o EPS caia para US$ 38,26 este ano, ante US$ 39,40 em 2025, e depois salte para US$ 55,89 em 2027.
Essa estimativa para 2027 caiu mais de um terço desde setembro de 2025. Com os gastos com afiliados continuando, eu esperaria mais cortes após este relatório.
A MercadoLibre era negociada a 41 vezes os lucros futuros no fechamento de 2 de novembro, contra uma média de cinco anos de 63 vezes. A queda de hoje a leva para cerca de 37 vezes.
Essa média se apoia no pico de 257 vezes de 2021, e a MercadoLibre não encerrou um trimestre acima de 49 vezes desde o final de 2023.
Um alvo de 12 meses é avaliado com base nos lucros à frente dele. Hoje, isso é principalmente 2027, e US$ 1.515 representam cerca de 27 vezes a estimativa de US$ 55,89. Daqui a um ano, será principalmente 2028, e US$ 2.300 representam cerca de 29 vezes a estimativa de US$ 78,56. Se as estimativas se confirmarem, o Scotiabank precisa apenas de uma pequena reavaliação (rerating).
US$ 2.300 é um preço justo para os lucros que os analistas esperam, se eles de fato aparecerem. Com as estimativas caindo o ano todo e os gastos programados para continuar, acho que a MercadoLibre chegará lá mais tarde do que o Scotiabank espera.
A carta do quarto trimestre, no início de 2027, deve mostrar o quanto a MercadoLibre planeja investir no próximo ano. Se as margens se recuperarem à medida que os novos centros de distribuição forem preenchidos, o cronograma do Scotiabank parece melhor.
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