Principais Conclusões
- A ação do Nebius Group (NBIS) valorizou 69% em 2026, mas caiu 53% em relação ao pico de junho, à medida que os investidores questionam o financiamento da infraestrutura de IA.
- O CoreWeave (CRWV) tinha aproximadamente US$ 29,5 bilhões em empréstimos líquidos em 30 de junho, em comparação com US$ 504 milhões do Nebius, excluindo arrendamentos.
- A Microsoft (MSFT) e a Meta Platforms (META) assinaram acordos de infraestrutura multibilionários que apoiam a expansão do Nebius.
- A NVIDIA (NVDA) detém uma participação reportada de 9,3% no Nebius e fornece GPUs centrais para o crescimento de sua infraestrutura de IA.
O Que Aconteceu?
A ação do Nebius Group (NBIS) valorizou aproximadamente 69% em 2026, fechando a US$ 141,39 em 2 de novembro, apesar de ter caído 53% em relação ao seu máximo intradiário de US$ 299,86 em 22 de junho.
A venda intensificou-se em outubro, à medida que as preocupações com as obrigações de dívida do CoreWeave se espalharam pelas ações de infraestrutura de IA, levantando dúvidas sobre se o Nebius pode financiar sua expansão sem dívida excessiva ou diluição acionária.
Em 30 de junho, o Nebius tinha empréstimos líquidos substancialmente menores que os do CoreWeave, embora o financiamento subsequente e sua planejada expansão de infraestrutura estejam aumentando suas obrigações financeiras.
Enquanto isso, grandes contratos com clientes continuam a apoiar o crescimento.
O acordo de infraestrutura da Microsoft está avaliado em US$ 17,4 bilhões, podendo chegar a US$ 19,4 bilhões, enquanto o acordo de cinco anos da Meta inclui US$ 12 bilhões em capacidade dedicada e até US$ 15 bilhões em compromissos adicionais.
Em seu anúncio de resultados de 12 de agosto, o Nebius reportou crescimento de receita de 454% para US$ 582 milhões, uma margem ajustada de EBITDA de 41% e quatro acordos de nuvem de IA com média superior a US$ 1 bilhão cada.
As estimativas de consenso da TIKR de 21 de outubro projetam uma receita subindo de US$ 530 milhões em 2025 para US$ 3,35 bilhões em 2026 e US$ 12,24 bilhões em 2027, representando um crescimento de mais de seis vezes seguido por outra expansão de três vezes.
No entanto, as preocupações com financiamento permanecem significativas.
Em 21 de outubro, a Piper Sandler reduziu seu preço-alvo para o Nebius de US$ 237 para US$ 185. No dia seguinte, o Nebius garantiu uma linha de financiamento de US$ 3,5 bilhões do Citi para apoiar a expansão da infraestrutura.
O COO do Nebius, Ophir Nave, explicou:
"Sequenciar nosso financiamento é como otimizamos nosso custo de capital de longo prazo."
Os analistas projetam US$ 29,1 bilhões em gastos de capital e aproximadamente US$ 34 bilhões em dívida líquida até o final de 2027. Apesar de mais de US$ 9 bilhões em pagamentos antecipados de clientes esperados para 2026, financiamento adicional pode aumentar os custos de empréstimo e a diluição acionária.
A Ação do Nebius Está Subvalorizada ou Supervalorizada?
O Nebius parece potencialmente subvalorizado em relação aos seus múltiplos históricos de vendas, embora os requisitos substanciais de financiamento criem riscos significativos de investimento.
De acordo com a TIKR, o Nebius era negociado a 5,9x vendas futuras em 30 de outubro, em comparação com aproximadamente 13x no final de junho e um pico próximo a 32x em outubro de 2025.
O múltiplo mais baixo contrasta com estimativas de receita de longo prazo relativamente estáveis, que haviam caído menos de 2% desde 30 de setembro.
No entanto, a depreciação do segundo trimestre de quase US$ 260 milhões excedeu o EBITDA ajustado de aproximadamente US$ 236 milhões, destacando o desafio de converter o crescimento rápido em rentabilidade sustentável.
O Nebius divulgará os resultados do terceiro trimestre em 12 de novembro, com os analistas esperando aproximadamente US$ 906 milhões em receita. Pagamentos antecipados de clientes, receita diferida e gastos de capital serão métricas importantes a serem monitoradas.
Para os investidores, a queda na avaliação não significa necessariamente que o negócio de IA do Nebius esteja entrando em colapso. Se a ação está genuinamente subvalorizada depende de sua capacidade de financiar o crescimento sem dívida ou diluição excessivas.
Então, qual é o valor real da ação do Nebius?
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