지난 12개월 동안 단 12% 상승한 메르카도리브레가 2026년에 턴어라운드할 수 있을까요?

주요 내용

• 라틴 아메리카의 지배력: 메르카도리브레는 3분기에 39%의 매출 성장을 달성하며 27분기 연속 30% 이상의 성장률을 기록했습니다.
• 가격 전망: 현재의 모멘텀을 고려할 때 2027년 12월까지 3,523달러에 도달할 수 있습니다.
• 잠재적 이익: 이 목표치는 현재 가격인 2,058달러에서 총 71%의 수익률을 의미합니다.
• 연간 수익률: 투자자는 향후 1.9년 동안 약 32%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.

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메르카도리브레(MELI)는 매출이 전년 동기 대비 39% 증가하며 또 한 번의 블록버스터 분기 실적을 발표했습니다. 하지만 이 수치는 라틴 아메리카 전역에서 일어나고 있는 변화를 모두 보여주지는 못합니다.

이 회사는 오프라인에서 온라인 소매업으로의 전환을 주도하면서 이커머스 및 핀테크 분야에서 지배력을 가속화하고 있습니다.

• 3분기에 780만 명의 신규 구매자를 추가하여 총 순 구매자 수는 7,500만 명으로 늘어났습니다.
• 브라질에서 판매된 품목은 지난 분기 26% 성장에서 42% 급증했습니다.
• 이러한 가속화는 MercadoLibre가 무료 배송 기준을 낮추면서 플랫폼의 수요와 공급이 모두 크게 증가한 데 따른 것입니다.

한편, Mercado Pago는 기록적인 수준의 사용자 참여도를 기록했습니다. 월간 활성 사용자 수는 빠른 속도로 증가했으며, 순 추천자 점수는 브라질에서 사상 최고치를 기록했습니다. 신용카드 비즈니스는 계속 성숙해져 브라질 카드 거래량의 50%가 수익을 내고 있습니다.

변동성이 큰 신흥 시장에서 사업을 영위하고 있음에도 불구하고 MELI 주식은 2,058달러에 거래되고 있으며, 라틴 아메리카의 대규모 소외 시장에서 회사의 네트워크 효과와 규모의 이점을 이해하는 투자자에게는 상당한 상승 여력을 제공합니다.

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MercadoLibre 주식에 대한 모델 분석 결과

우리는 라틴 아메리카 전역의 이커머스 및 핀테크의 "엄청난 성장 기회"에 초점을 맞춘 CFO Martin de los Santos의 비전을 통해 MercadoLibre를 분석했습니다.

최근 브라질에서 무료 배송 기준을 낮춘 결과 이미 극적인 성과를 거두었습니다. 총매출액이 가속화되고 전환율이 최고치를 기록했으며 구매자 유지율과 재구매율이 모두 급격히 개선되었습니다. 19~79브라질 헤알 가격대의 리스팅이 급격히 증가하면서 판매자에게도 혜택이 돌아갔습니다.

연간 29.6%의 매출 성장률과 12.7%의 영업 마진을 예측한 결과, 1.9년 내에 주가가 3,523달러까지 상승할 것으로 예상됩니다. 이는 32배의 주가수익 배수를 가정한 것으로, 현재 메르카도리브레의 주가수익 배수인 41.5배에서 압축된 수치입니다.

이 회사는 물류, 신용카드, 퍼스트 파티 소매업에 대한 막대한 투자를 계속하고 있기 때문에 어느 정도의 멀티플 압축은 합리적입니다. 진정한 가치는 지속적인 생태계 성장과 라틴 아메리카의 오프라인 리테일 시장을 전환하기 위한 거대한 활주로에 있습니다.

가치 평가 가정

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가치 평가 가정

TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.

MELI 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:

1. 매출 성장률: 29.6%

메르카도리브레의 성장 엔진은 여러 가지 강력한 순풍이 동시에 수렴하는 혜택을 누리고 있습니다.

브라질 이커머스 가속화: 무료 배송 기준이 낮아지면서 판매 품목이 전분기 대비 26%에서 42%로 성장했습니다. 엄청난 물량 증가에도 불구하고 배송비는 8% 감소했습니다. 분기 중 신규 구매자는 780만 명에 달했으며, 기록적인 유지율과 전환율을 기록했습니다.

핀테크 모멘텀: 메르카도 파고는 월간 활성 사용자 증가가 가속화되면서 분기별로 뛰어난 실적을 달성했습니다. 관리 자산과 신용 포트폴리오 모두 빠르게 확장되었습니다. 브라질에서는 더 많은 사용자가 Mercado Pago를 주 금융 계좌로 사용함에 따라 수익성이 11% 포인트 개선되었습니다.

신용 카드 성숙도: 현재 브라질 신용카드 거래량의 거의 50%가 수익을 내고 있으며, 2년 이상 된 코호트에서 플러스 수익을 창출하고 있습니다. 이번 분기에는 아르헨티나에서 카드를 출시하여 또 다른 대규모 시장 기회를 열었습니다.

지역 확장: 멕시코는 주문 처리 비용 하락과 함께 강력한 GMV 가속화를 달성했습니다. 칠레의 GMV 성장률은 3분기 연속 가속화되었고 콜롬비아의 성장률은 전분기 대비 10% 포인트 이상 증가했습니다.

2. 영업 마진 12.7%

메르카도리브레는 공격적인 성장 투자를 통해 인상적인 마진을 달성했습니다.

현재 실적: 3분기 영업이익은 7억 2,400만 달러로 전년 동기 대비 30% 성장했습니다. 이는 성장 투자와 수익성의 균형을 맞추고 성장 규모를 활용하는 회사의 능력을 보여줍니다.

전략적 투자: 메르카도리브레는 무료 배송, 물류 인프라, 퍼스트 파티 리테일, 신용카드에 지속적으로 막대한 투자를 하고 있습니다. 이러한 투자는 단기적으로 마진을 압박하지만 강력한 매출 성장을 견인합니다. 주문 처리 센터 용량은 전년 대비 41% 증가했습니다.

운영 레버리지: 막대한 투자에도 불구하고 판관비 및 제품 개발 비용이 크게 희석되었습니다. 39%의 매출 성장률은 비용 증가율을 크게 상회하여 비즈니스 확장에 따른 자연스러운 운영 레버리지를 창출했습니다.

3. 엑시트 주가수익비율 배수: 32배

현재 시장에서 메르카도리브레의 가치는 수익 대비 41.5배로 평가되고 있습니다. 저희는 보수적으로 유지하기 위해 32배를 엑시트 배수로 선택했습니다.

과거 평균보다 낮습니다: 메르카도리브레의 P/E는 지난 1년 동안 평균 44.6배, 5년 동안 165.9배였습니다. 현재 멀티플은 투자자들의 강한 열정을 반영하고 있지만, 회사가 성숙하고 마진이 정상화되면 어느 정도 압축될 가능성이 있습니다.

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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?

라틴아메리카 이커머스는 통화 변동성, 거시적 불안정성, 경쟁 압력으로 인한 어려움에 직면해 있습니다. 2027년 12월까지 다양한 시나리오에 따라 MercadoLibre 주식이 어떻게 변할 수 있는지 살펴봅시다:

• 낮은 경우: 매출 성장률이 20.5%로 둔화되고 순이익 마진이 9.3%로 축소되더라도 연간 22.3%의 수익률을 제공합니다.
• 중간 케이스: 22.8%의 성장률과 10.0%의 순이익 마진으로 연간 31.9%의 수익률을 예상합니다.
• 높은 경우: 이커머스 채택이 가속화되고 MercadoLibre가 25.1% 성장하면서 10.5%의 마진을 유지한다면 연간 수익률은 41.0%에 달할 수 있습니다.

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이 범위는 라틴 아메리카의 디지털 혁신과 메르카도리브레의 경쟁적 포지셔닝에 대한 다양한 결과를 반영합니다.

낮은 경우, 경쟁이 심화되거나 거시적 과제가 성장 모멘텀을 둔화시킵니다.

높은 경우, 모든 주요 시장에서 신용카드 사업이 수익성 있게 확장되는 가운데 오프라인에서 온라인으로의 전환에서 큰 비중을 차지하면서 MercadoLibre의 네트워크 효과가 강화됩니다.

메르카도리브레 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?

TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.

세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:

• 수익 성장
• 영업 마진
• 출구 P/E 배수

무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.

그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.

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면책 조항:

TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!