주요 내용
- AI 인프라스트럭처 리더: Marvell은 폭발적인 AI 데이터 센터 수요에 힘입어 전년 대비 37% 증가한 20억 8천만 달러의 3분기 매출을 기록했습니다.
- 가격 전망: 현재의 모멘텀을 고려할 때 2028년 1월까지 134달러에 도달할 수 있습니다.
- 잠재적 이익: 이 목표는 현재 가격인 83달러에서 총 62%의 수익률을 의미합니다.
- 연간 수익률: 투자자는 향후 2.0년 동안 약 27%의 연간 성장을 볼 수 있습니다.
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Marvell Technology(MRVL)가 차세대 AI 인프라의 선두주자로 자리매김할 수 있는 혁신적인 인수를 발표했습니다.
셀레스티얼 AI 인수를 통해 여러 랙에 걸쳐 수백 개의 AI 가속기를 연결하는 고대역폭, 저지연 링크인 스케일업 인터커넥트를 위해 특별히 설계된 획기적인 포토닉 패브릭 기술을 확보하게 되었습니다.
이러한 전략적 움직임은 Marvell의 인상적인 인수 실적에 따른 것입니다. 매트 머피 CEO에 따르면 2019년 이후 Inphi와 Innovium과 같은 거래는 "절대적인 홈런"이었습니다.
업계 분석가들은 머천트 스케일업 스위치 시장만 2030년까지 60억 달러에 육박하고 광 인터커넥트는 100억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있습니다.
하지만 이번 인수는 시작에 불과합니다.
- Marvell의 핵심 사업은 3분기 탁월한 실적을 거두었으며, 데이터 센터 매출은 전체 매출의 73%에 해당하는 15억 2,000만 달러를 기록했습니다.
- 이 회사의 인터커넥트 비즈니스는 클라우드 자본 지출보다 더 빠르게 성장하고 있으며, 내년에는 30% 이상 증가할 것으로 예상됩니다.
맞춤형 칩부터 광 인터커넥트, 데이터센터 스위치에 이르기까지 AI 인프라의 모든 요소에 걸쳐 포괄적인 입지를 확보하고 있다는 점을 이해하는 투자자에게는 83달러의 MRVL 주식이 상당한 상승 여력을 제공합니다.
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Marvell 주식에 대한 모델 분석 결과
인터커넥트, 맞춤형 칩, 스위칭, 그리고 이제 포토닉 패브릭에 이르는 솔루션으로 AI 데이터센터 인프라를 위한 원스톱 샵이 되겠다는 CEO Matt Murphy의 전략적 비전을 통해 Marvell을 분석했습니다.
Marvell은 2027 회계연도에 데이터센터 매출이 25% 이상 성장할 것으로 예상하고 있으며, 2028 회계연도에는 더욱 빠른 성장세가 가속화될 것으로 전망하고 있습니다. 여기에는 2028 회계연도 4분기에 5억 달러의 매출을 달성하고 2029 회계연도 4분기에 두 배인 10억 달러로 증가할 것으로 예상되는 Celestial AI의 기여는 제외되어 있습니다.
연간 30%의 매출 성장률과 36.8%의 영업 마진에 대한 예측을 사용하면 2.0년 내에 주가가 134달러까지 상승할 것으로 예상합니다. 이는 22배의 주가수익 배수를 가정한 것으로, Marvell의 현재 주가수익 배수인 24.6배에서 압축된 수치입니다.
이 회사가 포토닉 기술 통합에 막대한 투자를 하고 맞춤형 칩 사업을 확장하고 있기 때문에 어느 정도의 멀티플 압축은 합리적입니다.
진정한 가치는 전체 AI 인프라 스택과 여러 고성장 제품 주기가 동시에 수렴하는 마벨의 독보적인 위치에서 비롯됩니다.
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TIKR의 가치평가 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 기대수익률을 계산할 수 있습니다.
MRVL 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 30%
Marvell의 성장 엔진은 동시에 가속화되는 몇 가지 강력한 트렌드의 혜택을 받고 있습니다.
인터커넥트 지배력: 3분기 광학 인터커넥트 비즈니스는 2분기 연속 두 자릿수 성장률을 기록했습니다. Marvell은 800G, 1.6T, 현재 샘플링 중인 3.2T 솔루션 등 모든 속도에서 선두를 달리고 있습니다.
맞춤형 칩 모멘텀: 맞춤형 매출은 2027 회계연도에 20% 이상 성장할 것으로 예상되며, 하반기에 훨씬 더 높은 성장세를 보일 것으로 전망됩니다. Marvell은 18건의 XPU 및 XPU 부착 설계 수주와 함께 750억 달러 이상의 평생 수익 기회를 확보했습니다. 6월 이후 추가된 신규 수주는 이 퍼널에 10%를 더 추가한 것입니다.
스위칭 가속화: 데이터 센터 스위칭 매출은 이번 회계연도에 3억 달러를 넘어설 것이며 내년에는 5억 달러를 돌파할 것으로 예상됩니다. Marvell은 내년에 100T 솔루션과 함께 51.2T 제품을 출시할 예정입니다.
2. 영업 마진 36.8%
Marvell은 매출 규모에 따른 운영 레버리지로 마진을 확대하고 있습니다.
현재 실적: 3분기 비일반회계기준 영업 마진은 36.3%를 기록하여 전분기 대비 150% 포인트 상승했습니다. 회사는 성장 투자와 수익성 확대의 균형을 성공적으로 유지하고 있습니다.
운영 레버리지: 경영진은 2027 회계연도에는 비일반회계기준 운영 비용이 매출 성장률의 약 절반 수준으로 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 신제품 개발에 투자하는 동안에도 비즈니스가 확장됨에 따라 상당한 운영 레버리지가 있음을 보여줍니다.
강력한 현금 창출: 3분기 영업 현금 흐름은 전분기 대비 1억 2,100만 달러 증가한 5억 8,200만 달러를 기록했습니다. 이를 통해 투자를 지속하는 동시에 자사주 매입과 배당을 통해 주주에게 자본을 환원할 수 있습니다.
3. 출구 주가수익비율 배수: 22배
현재 시장에서는 Marvell의 가치를 수익 대비 24.6배로 평가하고 있습니다. 저희는 보수적인 투자 회수 배수로 22배를 선택했습니다.
과거 평균보다 낮습니다: Marvell의 P/E는 지난 1년 동안 평균 26.6배, 5년 동안 평균 31.9배를 기록했습니다. 현재 멀티플은 강력한 AI 모멘텀을 반영하고 있지만, 회사가 규모를 확장하고 마진이 최고 투자 기간에서 정상화됨에 따라 일부 압축될 가능성이 있습니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 될까요?
반도체 기업은 경쟁 압력, 기술 전환, 최종 시장의 주기적 변화로 인한 어려움에 직면해 있습니다.
다음은 2028년 1월까지 다양한 시나리오에서 Marvell 주식이 어떻게 움직일지 예상한 것입니다:
- 낮은 경우: 매출 성장률이 25.9%로 둔화되고 순이익 마진이 27.2%로 축소되더라도 여전히 연간 18.6%의 수익률을 제공합니다.
- 중간 케이스: 28.8%의 성장률과 28.9%의 순이익 마진으로 연간 27.9%의 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: AI 인프라 구축이 가속화되고 마벨이 31.7% 성장하면서 30.3%의 마진을 유지한다면 연간 수익률은 36.9%에 달할 수 있습니다.
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이 범위는 AI 인프라 지출에 대한 다양한 결과와 여러 제품 램프에 대한 Marvell의 실행을 반영합니다.
낮은 경우, 클라우드 CapEx 성장이 실망스럽거나 맞춤형 칩 전환이 지연될 수 있습니다.
높은 경우, 차세대 AI 클러스터가 전례 없는 연결성을 요구함에 따라 셀레스티얼 AI 통합이 예정보다 앞서 성공하고, 광 상호 연결 점유율 상승이 가속화되며, 스케일업 전환으로 예상보다 큰 시장 점유율을 확보할 수 있습니다.
마벨 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재적 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 P/E 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 TIKR은 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재적인 주가와 총 수익률을 계산하여 주식이 저평가된 것인지 고평가된 것인지 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
