주요 내용
- 기록적인 투자: 이베르드롤라(IBE)는 2025년 첫 9개월 동안 총 투자액이 90억 유로를 기록하는 등 전례 없는 속도로 자본을 배치하고 있으며, 주로 규제 대상 네트워크에 집중하고 있습니다.
- 가격 전망: 엄청난 규모에도 불구하고, 저희의 모델에 따르면 2027년 12월까지 주당 20유로를 목표로 하는 등 주가 상승 여력은 제한적입니다.
- 예상 수익률: 이 목표치는 연간 3.5%의 미미한 수익률을 의미하며, 이는 현재 프리미엄 밸류에이션이 이미 미래 성장의 상당 부분을 반영했음을 시사합니다.
- 네트워크 강자: 영국, 미국, 브라질의 높은 요금 기반에 힘입어 네트워크 EBITDA가 26% 급증하는 등 규제 대상 자산으로 전환한 것이 성과를 거두고 있습니다.
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스페인의 거대 유틸리티 기업인 이베르드롤라(IBE)는 세계 최대 전력 네트워크 사업자가 되기 위한 전략을 완벽하게 실행하고 있습니다. 2025년 첫 9개월 동안 규제 대상 사업의 대규모 확장에 힘입어 순이익이 53억 유로에 달했습니다.
경영진은 돈이 있는 곳에 돈을 투자하고 있습니다. 네트워크에만 49억 유로를 투자하여(12% 증가) 총 규제 대상 자산을 500억 유로로 늘렸습니다.
동시에 스마트 미터 사업과 같은 비핵심 자산을 매각하여 11억 유로에 가까운 자금을 확보하는 등 자본을 효율적으로 재활용하고 있습니다.
하지만 품질에는 대가가 따릅니다. 주가는 19유로 근처에서 거래되고 있으며, 밸류에이션 배수가 역사적 범위의 상단에 있기 때문에 신규 투자자는 그다지 좋은 가격에 훌륭한 회사를 매수할 수 있습니다.
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IBE 주식에 대한 모델 평가
프리미엄 시장 가치 대비 규제 수익의 안정성을 고려하여 2027년까지 이베르드롤라의 잠재력을 평가했습니다.
이 모델은 4.4%의 매출 성장률(CAGR)과 22.3%의 영업 마진 예측을 사용하여 2027년 말까지 주가가 20유로까지 상승할 것으로 예상합니다.
이는 향후 2년간 연평균 3.5%의 수익률을 의미합니다.
배당금(약 3.7%의 수익률)이 안전망을 제공하지만, 자본 가치 상승 가능성은 매우 제한적입니다. 이는 안전하고 안정적이지만 전체 시장을 능가할 가능성은 낮은 '채권 대리인'의 프로필에 부합합니다.
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가치 평가 가정
TIKR의 밸류에이션 모델을 사용하면 회사의 매출 성장률, 영업이익률, 주가수익배수에 대한 가정을 직접 입력하고 주식의 예상 수익률을 계산할 수 있습니다.
IBE 주식에 사용한 가정은 다음과 같습니다:
1. 매출 성장률: 4.4%
이베르드롤라의 성장 동력은 네트워크 사업부입니다. 이베드롤라는 영국의 RIIO-ED3 프레임워크와 뉴욕과 메인주의 새로운 요금 사례로 인해 작년에 비해 10%의 관세 인상이 예상되는 등 공격적으로 사업 영역을 확장하고 있습니다.
재생 에너지 분야에서는 실행이 가속화되고 있습니다. 미국의 대규모 바인야드 윈드 1 프로젝트는 현재 50% 이상 완료되었으며, 프랑스의 생브리외 프로젝트는 이미 1,150GWh를 생산했습니다.
이러한 규제 및 계약된 현금 흐름의 예측 가능한 특성을 반영하여 2027년까지 연평균 4.4%의 지속적인 매출 성장을 예상합니다.
2. 영업 마진: 22.3%
이베르드롤라는 현재 총 EBITDA의 43%를 차지하는 네트워크 부문으로 전환하면서 변동성이 큰 도매 에너지 가격에 대한 노출을 줄임으로써 마진 프로필을 구조적으로 개선하고 있습니다.
네트워크 부문의 EBITDA는 26% 성장하여 매출 성장률을 크게 상회하며 강력한 운영 레버리지를 입증했습니다.
마진이 높은 규제 자산의 지속적인 통합과 이베리아의 부대 비용 정상화에 힘입어 영업 마진이 22.3%로 확대될 것으로 예상합니다.
3. 엑시트 주가수익비율 배수: 16.8배
이베리아는 현재 약 16.8배의 주가수익비율로 거래되고 있으며, 이는 다른 유럽 동종업체에 비해 프리미엄이 붙은 수준입니다.
우리 모델은 2027년까지 엑시트 배수를 16.8배로 가정합니다.
현재와 정확히 일치하는 배수를 선택했습니다. 이는 낙관적인 가정으로, 시장이 이베르드롤라에 '품질 프리미엄'을 무기한 부여할 것이라고 가정한 것입니다. 이러한 관대한 가정에도 불구하고 수익률이 저조한 것은 현재 가격이 오류의 여지가 거의 없음을 나타냅니다.
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상황이 좋아지거나 나빠지면 어떻게 되나요?
시나리오는 낮은 한 자릿수 수익률로 치우치는 경향을 보여줍니다(이는 추정치이며 보장된 수익률이 아님):
- 낮은 경우: 규제 수익률이 인하되거나 이자율이 상승하면 주식이 정체되어 연간 수익률이 -0.6%가 될 수 있습니다.
- 중간 사례: 견조한 실행에도 불구하고 연간 4.0%의 소폭 수익률을 예상합니다.
- 높은 경우: 시장이 주가를 더 높은 프리미엄으로 재평가하는 경우에만 연간 7.8%의 높은 수익률을 기대할 수 있습니다.
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이베드롤라 주식의 상승 여력은 얼마나 될까요?
TIKR의 새로운 가치평가 모델 도구를 사용하면 1분 이내에 주식의 잠재 주가를 추정할 수 있습니다.
세 가지 간단한 입력만 하면 됩니다:
- 매출 성장
- 영업 마진
- 출구 주가수익비율 배수
무엇을 입력해야 할지 잘 모르겠다면 애널리스트의 컨센서스 추정치를 사용하여 각 입력을 자동으로 채우므로 빠르고 신뢰할 수 있는 시작점을 얻을 수 있습니다.
그런 다음 상승 , 기본, 하락 시나리오에서 잠재 주가와 총 수익률을 계산하여 주식의 저평가 또는 고평가 여부를 빠르게 확인할 수 있습니다.
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면책 조항:
TIKR의 기사는 TIKR 또는 콘텐츠 팀의 투자 또는 재정적 조언을 위한 것이 아니며, 주식 매수 또는 매도를 위한 추천이 아님을 유의하시기 바랍니다. Tikr 터미널의 투자 데이터와 애널리스트의 추정치를 기반으로 콘텐츠를 제작합니다. 당사의 분석에는 최근 회사 뉴스나 중요한 업데이트가 포함되지 않을 수 있습니다. TIKR은 언급된 주식에 대해 어떠한 포지션도 갖고 있지 않습니다. 읽어주셔서 감사드리며 즐거운 투자 되세요!
